據(jù)媒體報(bào)道，券商普遍收緊了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，防風(fēng)險(xiǎn)被放在了首位，本欄認(rèn)為這是一件好事，有利于進(jìn)一步降低資本市場(chǎng)的杠桿率，對(duì)于券商自身而言，雖然可能減少部分業(yè)務(wù)收入，但也能規(guī)避一些重大的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來(lái)，股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)讓不少券商吃了苦頭。諸如，樂(lè)視網(wǎng)等股票讓部分券商踩了雷，業(yè)績(jī)也蒙受了重大損失。目前，部分質(zhì)地較差的上市公司在二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，大規(guī)模的股票平倉(cāng)根本不可能實(shí)現(xiàn)，在此背景之下，部分券商開(kāi)始考慮收緊股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，更多的是出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮。

在本欄看來(lái)，這樣的風(fēng)險(xiǎn)防范措施確實(shí)很有必要。大盤(pán)目前仍屬于筑底行情之中，雖然繼續(xù)大跌的可能性不是很大，但個(gè)股卻很難說(shuō)，畢竟在持續(xù)的調(diào)整過(guò)后，部分中小創(chuàng)的個(gè)股估值仍然虛高，仍然面臨著較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。再加上平倉(cāng)股票的沖擊成本，券商大幅壓低質(zhì)押率也是一種自我保護(hù)措施。正所謂“吃一塹長(zhǎng)一智”，畢竟保守一些、不犯大錯(cuò)誤開(kāi)始逐步成為大部分券商的共識(shí)。

不可否認(rèn)的是，券商的業(yè)績(jī)可能會(huì)因此而承壓，但嚴(yán)格的講，融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)收益比并不太劃算。假如券商按照4%的成本融入資金，然后再按照8%的價(jià)格融資出去，在一切順利的情況下，每年能有4%的收益。然而，相比相對(duì)固定的利潤(rùn)收益而言，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)卻高出很多。一旦標(biāo)的股票遭遇黑天鵝事件，將出現(xiàn)連續(xù)無(wú)量跌停的走勢(shì)，屆時(shí)，對(duì)于手持眾多被質(zhì)押股票的券商而言將是重創(chuàng)，很可能面臨巨額的損失，甚至對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)形成重大的不利影響。尤其對(duì)于那些上市券商而言，無(wú)疑將面臨投資者的用腳投票以及公司股價(jià)的大幅承壓。孰優(yōu)孰劣，很容易分辨。

但如果券商收緊融資業(yè)務(wù)，將原本計(jì)劃用于融資的錢(qián)改為在股市需要呵護(hù)的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤(pán)，那么不僅能夠起到穩(wěn)定股市的意義，還能實(shí)現(xiàn)在底部買(mǎi)入股票，等到股市反彈的時(shí)候再逢高賣(mài)出，4%的凈利潤(rùn)指標(biāo)將能輕松完成。且投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，對(duì)于券商而言可能并不是什么壞事。

股票質(zhì)押融資，本就是一種加杠桿的行為，在當(dāng)前管理層倡導(dǎo)降杠桿的大背景之下，券商主動(dòng)收緊股票質(zhì)押其實(shí)是對(duì)市場(chǎng)的一種保護(hù)，如果沒(méi)有了個(gè)股高質(zhì)押率，就會(huì)減少很多個(gè)股爆雷的事情，也會(huì)提高投資者的安全感，于是股市的人氣就有機(jī)會(huì)漸漸恢復(fù)，這對(duì)于股市的反彈也是很有好處的。

當(dāng)然，這里說(shuō)的主要是針對(duì)大股東的股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，如果是小投資者的少量股票質(zhì)押，由于沖擊成本很低，還是比較安全的，券商隨時(shí)有能力完成保護(hù)性平倉(cāng)，這樣的股票質(zhì)押融資還是可以正常開(kāi)展的，因?yàn)檫@部分業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很低。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)