繼今年6月A股成功“入摩”后，作為全球第二大指數(shù)編制公司，富時(shí)羅素指數(shù)公司（以下簡稱“富時(shí)羅素”）也向A股市場拋出了橄欖枝，A股能否成功“入富”的答案揭曉在即。市場對(duì)于此次A股“入富”寄予較高的期望。業(yè)內(nèi)人士分析，如果A股成功納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系，意味著A股國際化步伐的進(jìn)一步加快。隨著國際化進(jìn)程的推進(jìn)，A股的生態(tài)結(jié)構(gòu)也在悄然生變。

A股“入富”預(yù)期較高

富時(shí)羅素將于美國東部時(shí)間9月26日美股收盤后公布結(jié)果，具體時(shí)間為美國東部時(shí)間19時(shí)30分，也就是北京時(shí)間9月27日上午7點(diǎn)半，屆時(shí)A股“入富”的最終答案會(huì)被揭曉。

據(jù)廣發(fā)證券披露的信息顯示，富時(shí)全球股票指數(shù)體系（以下簡稱“富時(shí)指數(shù)”）是富時(shí)羅素的旗艦指數(shù)體系。截至2018年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國家的約1.6萬只股票。富時(shí)指數(shù)按照市場和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場、新興市場（細(xì)分為先進(jìn)新興和次級(jí)新興）、前沿市場，市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。與中國相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)和富時(shí)新興市場指數(shù)。

實(shí)際上與“入摩”一樣，A股“入富”的過程也頗為曲折。在2014年，富時(shí)集團(tuán)曾發(fā)布報(bào)告稱，考慮將中國A股納入富時(shí)指數(shù)。2015年5月富時(shí)集團(tuán)宣布啟動(dòng)將中國A股納入全球基準(zhǔn)的過渡計(jì)劃，富時(shí)羅素專門為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時(shí)指數(shù)。臨時(shí)過渡指數(shù)包括富時(shí)新興市場含A股指數(shù)，富時(shí)環(huán)球含A股指數(shù)等。

2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股未能納入富時(shí)指數(shù)中。

2018年9月，富時(shí)羅素再次對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，將于北京時(shí)間2018年9月27日正式宣布A股是否納入富時(shí)指數(shù)。對(duì)于此次再度闖關(guān)，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，此次A股成功納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的概率較大。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，大概率被納入，MSCI在之前已經(jīng)納入，之前困擾納入的一系列問題，包括流通量、停牌以及資金進(jìn)出問題等得到了大部分的解決。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝亦表示，隨著A股停復(fù)牌制度、退市制度等逐漸完善，富時(shí)指數(shù)要把A股納入已無大的障礙，A股“入富”成功的幾率很大。業(yè)內(nèi)人士稱，盡管A股最終能否順利“入富”尚未可知，但不可否認(rèn)的是，隨著對(duì)外開放的步伐，未來中國A股還可能會(huì)被更多國際指數(shù)接納。

大規(guī)模增量資金可期

李大霄認(rèn)為，如果A股成功“入富”，意味著A股國際化步伐的進(jìn)一步加快，納入后能給A股市場帶來的增量資金規(guī)模備受市場關(guān)注。

廣發(fā)證券認(rèn)為，如A股納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)納入富時(shí)指數(shù)給A股帶來的短期資金流約為120億美元，與納入MSCI帶來的短期資金流相當(dāng)。國盛證券分析認(rèn)為，隨著A股市場規(guī)范化水平的提升，未來A股納入MSCI的進(jìn)程不斷加深，A股納入因子有望從5%逐漸提高，且納入股票的范圍也有望擴(kuò)容。假設(shè)未來納入因子從5%提高到100%，納入標(biāo)的的股票范圍擴(kuò)大、調(diào)整因子提高，預(yù)計(jì)MSCI帶來的增量將達(dá)到2.7萬億元，同時(shí)考慮到A股有望逐步納入富時(shí)羅素等指數(shù)，增量空間將進(jìn)一步提升。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，MSCI建議將中國A股大盤股納入因子從5%提升至20%，這將分兩階段進(jìn)行——2019年5月半年度指數(shù)評(píng)估和2019年8月季度性指數(shù)評(píng)估。增加中國A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評(píng)估報(bào)告一步實(shí)施?，F(xiàn)在A股在MSCI新興市場指數(shù)中的納入比例僅為5%，未來會(huì)逐步提高納入比例，直至100%納入。根據(jù)測算，每提升5%的納入因子，將給A股帶來1000億元左右的增量資金，而提升A股在MSCI新興市場指數(shù)中的比重，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，為A股引入源頭活水。這意味著明年或直接給A股帶來3000億元外資流入，間接帶來的資金量更大。

富時(shí)羅素首席執(zhí)行官馬克·梅克皮斯曾公開表態(tài)稱，如果富時(shí)羅素將中國A股納入其核心指數(shù)，其對(duì)中國A股的權(quán)重可能高于其競爭對(duì)手明晟（MSCI）。此前，MSCI將A股納入新興市場指數(shù)時(shí)的初始權(quán)重為0.8%。有分析稱，隨著A股國際化程度的提高，將來外資在A股市場的占比也會(huì)逐步增大。據(jù)測算，現(xiàn)在外資在A股市場的總市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右。在未來的5-10年，外資占到A股市場的總市值有可能提到10%，這會(huì)給A股帶來大量的增量資金。

“外資決定是否投資A股，一是看A股的國際化程度，有沒有加入MSCI、富時(shí)羅素等國際指數(shù)，二是看A股的開放程度，資金進(jìn)出通道是否通暢，三是看A股股票的投資價(jià)值。今年以來，外資持續(xù)流入A股資金量超過2300億元，累計(jì)持有A股超過1.2萬億元，說明外資對(duì)A股整體投資價(jià)值看好。”楊德龍如是說。

改變A股生態(tài)結(jié)構(gòu)

在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是“入摩”還是“入富”，都是A股國際化進(jìn)程中的一個(gè)外在表現(xiàn)。隨著國際化進(jìn)程的推進(jìn)，有利于改變A股的生態(tài)結(jié)構(gòu)。

宋清輝表示，在A股國際化的大浪潮下，隨著海外機(jī)構(gòu)資金比重的提升，A股的生態(tài)環(huán)境將進(jìn)一步改善。如果A股被納入富時(shí)指數(shù)，意味著A股改革的成果已被外界所認(rèn)可。外資對(duì)A股的影響是潛移默化的，長期或?qū)⒏淖傾股的生態(tài)結(jié)構(gòu)。成長股、藍(lán)籌股將會(huì)直接受益，從投資角度講，不管是海外資金還是本土資金，幾乎都對(duì)有產(chǎn)業(yè)支撐和估值數(shù)據(jù)相匹配的成長股、藍(lán)籌股青睞有加，投資者可以提前布局。

基巖資本投資總監(jiān)范波指出，“入摩”和“入富”的利好重在長遠(yuǎn)，是境外成熟的價(jià)值投資理念不斷注入的結(jié)果。隨著外資資金在A股市場占比越來越大，對(duì)A股市場的投資理念以及生態(tài)造成了較大影響?，F(xiàn)在A股市場正在逐步向成熟的市場靠攏，轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。

隨著國際化步伐的加快，A股也孕育著新投資邏輯。在楊德龍看來，從外資流入的板塊來看，以消費(fèi)和金融板塊為主，特別是消費(fèi)白馬股，吸引了大量外資的流入。值得關(guān)注的是，外資集中持倉白馬股，是有比較深刻背景的。隨著行業(yè)集中度不斷提升，行業(yè)龍頭具有比較高的定價(jià)權(quán)，股息率也高于行業(yè)平均水平，深得各路資金的青睞。

“一旦A股成功‘入富’，表明A股已經(jīng)正式成為國際資本市場的重要一員。對(duì)于外資來說，配置A股成為一種必須的操作。這說明A股在大幅下挫之后，已經(jīng)具備了比較大的投資價(jià)值。外資在比較了中外股市的估值之后，A股的投資價(jià)值是比較突出的。”楊德龍補(bǔ)充道。

楊德龍還表示，以往A股市場是一個(gè)散戶的市場，投資者喜歡炒消息、炒題材。從A股市場的整體氛圍來看，也確實(shí)逐步偏向于價(jià)值投資。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹/文 王飛/制表