近期又到了可轉(zhuǎn)債集中下修轉(zhuǎn)股價的時期，一般來說，可轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價格，將給轉(zhuǎn)債增加內(nèi)部含金量，讓可轉(zhuǎn)債增加投資價值。這看起來是個好事，但如果投資者想通過轉(zhuǎn)股價格下修賺取短期快錢，恐怕不是那么簡單的事情。

當可轉(zhuǎn)債公司股價過低的時候，上市公司有權(quán)下修轉(zhuǎn)股價，但是是否下修，下修多少則要由上市公司決定，存在很大的不確定性。這也意味著，并非股價走低的上市公司一定會選擇下修轉(zhuǎn)股價，而如果投資者豪賭下修這件事，可能會有一定的投資風(fēng)險。

假如一家公司原本股價12元，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價10元，那么可轉(zhuǎn)債的價格大約是120元附近；當它的股價下跌至10元時，可轉(zhuǎn)債價格大約是103元左右；當它的股價下跌至9元，可轉(zhuǎn)債價格大約是95元；當它的股價下跌至8元，它的可轉(zhuǎn)債價格大約是90元；當股價下跌至7元，它的可轉(zhuǎn)債價格大約是85元。此后它的股價不管再下跌多少，轉(zhuǎn)債價格基本都在85元不會繼續(xù)下跌，因為這就是它的純債價值。

上市公司的轉(zhuǎn)股價下修條款一般都規(guī)定，在連續(xù)的20個交易日中，股價都低于轉(zhuǎn)股價的70%，上市公司可以向下修正轉(zhuǎn)股價格。也就是說，當上市公司的股價高于7元時，是不會啟動轉(zhuǎn)股價修正條款的，但低于7元，也不一定會啟動。

現(xiàn)在部分可轉(zhuǎn)債公司的股價已經(jīng)低于轉(zhuǎn)股價的50%，他們有可能會啟動轉(zhuǎn)股價修正條款。

上市公司為什么要修正轉(zhuǎn)股價格？因為他們擔(dān)心自己的轉(zhuǎn)債最后要還本付息。下修轉(zhuǎn)股價格實際上是原股東向新股東讓利的過程，例如原本10元的轉(zhuǎn)股價格，1000元面值的轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換為100股股票，假如轉(zhuǎn)股價下修到8元，那么1000元面值的轉(zhuǎn)債就能轉(zhuǎn)換125股股票，實際上就是攤薄了公司股份，新增加的股份都給了新股東，轉(zhuǎn)股的目的是為了鼓勵轉(zhuǎn)債持有人在未來能夠成功轉(zhuǎn)股。仍以上述轉(zhuǎn)股價為10元的上市公司為例，即上市公司認為在可轉(zhuǎn)債到期前，公司股價已經(jīng)無法回到10元上方，所以才會修正轉(zhuǎn)股價格。

一般只要上市公司還能具有下修的資格，轉(zhuǎn)債剩余時間還足夠長，上市公司往往不著急下修轉(zhuǎn)股價，他們通常會等到股市走勢明朗的時候再做出股價判斷，屆時再確定下修的具體價格，因為一旦下修，后續(xù)如果再下修就要等到股價再次很低的時候。所以說下修的時間和幅度要非常慎重，下修多了，公司原股東吃虧，下修少了，達不到促進轉(zhuǎn)股的目的。

值得注意的是，下修轉(zhuǎn)股價格并不一定能夠讓轉(zhuǎn)債價格出現(xiàn)同等幅度的上漲。例如一家公司在股價5元的時候下修轉(zhuǎn)股價格至8元，那么它的轉(zhuǎn)債價格依然是85元，并不會出現(xiàn)大幅上漲。所以說投機轉(zhuǎn)債下修可能不會有預(yù)期的效果，還要承擔(dān)資金的時間成本。

北京商報評論員 周科競