成功過會4個(gè)月后，一紙核準(zhǔn)天風(fēng)證券股份有限公司（以下簡稱“天風(fēng)證券”）IPO批文的消息，昭示著上市券商將再添新丁。為了借力資本謀求發(fā)展，擬上市的券商“后備軍”仍在擴(kuò)容。在業(yè)內(nèi)人士看來，受益于IPO堰塞湖的緩解，預(yù)計(jì)券商上會節(jié)奏比以往更快。不過，相比之下，華林證券股份有限公司（以下簡稱“華林證券”）卻沒有這么幸運(yùn)，成功過會7個(gè)月后，華林證券卻遲遲不見IPO批文。

獲上市通行證

9月7日，證監(jiān)會按照法定程序核準(zhǔn)了天風(fēng)證券的首發(fā)申請，意味著天風(fēng)證券正式拿到了上市通行證。

從公開信息來看，天風(fēng)證券的上市計(jì)劃已籌備多時(shí)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年9月26日，天風(fēng)證券的首發(fā)輔導(dǎo)備案登記獲受理。2017年12月29日，天風(fēng)證券在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書。在此期間，天風(fēng)證券曾出現(xiàn)兩次中止審查的情形。

披露招股書5個(gè)月后，于今年5月3日上會接受審核的天風(fēng)證券，首發(fā)申請獲證監(jiān)會通過。招股書顯示，天風(fēng)證券從事的主要業(yè)務(wù)包括證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問等。2014-2016年以及2017年1-6月，天風(fēng)證券實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為11.12億元、32.24億元、30.96億元和14.93億元，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別約為2.08億元、9.38億元、6.72億元和2.51億元。2016年天風(fēng)證券的營收、凈利潤出現(xiàn)雙降的情形，其中公司2016年歸屬凈利潤同比下降幅度為28.37%。天風(fēng)證券在招股書中稱，“當(dāng)年公司凈利潤同比下降主要系受市場環(huán)境影響所致”。

招股書顯示，證券自營業(yè)務(wù)作為天風(fēng)證券的重要營收來源之一，2014-2016年以及2017年1-6月，天風(fēng)證券的證券自營業(yè)務(wù)收入分別約為3.84億元、15.75億元、6.6億元及2.54億元，占當(dāng)期公司總收入的比例分別為34.5%、48.86%、21.32%及17.04%。

2016年天風(fēng)證券的證券自營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)“腰斬”，而同期公司的投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入大幅上升。招股書顯示，天風(fēng)證券2016年投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入分別約為11.36億元和5.76億元，2015年天風(fēng)證券的投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入分別為7.41億元和1.9億元。

針對天風(fēng)證券報(bào)告期內(nèi)凈利潤主要來源從證券自營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，收入及利潤結(jié)構(gòu)變動(dòng)明顯的情況，發(fā)審委曾要求天風(fēng)證券對經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化、未來持續(xù)盈利能力是否存在重大不利影響作出合理的解釋。

今年以來，南京證券、華林證券、長城證券、中信建投證券首發(fā)申請均獲證監(jiān)會通過，天風(fēng)證券成為今年內(nèi)第5家成功過會的券商。在天風(fēng)證券成功上市后，A股上市券商的陣容將擴(kuò)至33家。

股權(quán)分散引關(guān)注

即將邁入A股市場的天風(fēng)證券，因公司沒有控股股東和實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散引起市場關(guān)注。

截至招股說明書簽署日，天風(fēng)證券的股東共有47名。持股比例在5%以上的股東共有3名，分別為武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱“武漢國資”）、人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司（以下簡稱“人福醫(yī)藥”）和湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集有限公司。武漢國資持有天風(fēng)證券13.66%的股份，人福醫(yī)藥和湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司持股比例分別為11.22%、11.14%。

武漢國資為天風(fēng)證券的第一大股東，但對公司不具有實(shí)際控制力。除了人福醫(yī)藥外，武漢當(dāng)代明誠文化股份有限公司、武漢三特索道集團(tuán)股份有限公司等上市公司也出現(xiàn)在股東名單之列，這兩家公司分別持有天風(fēng)證券1.05%、0.55%的股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而影響公司治理結(jié)構(gòu)，最終影響企業(yè)的行為和績效，相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于產(chǎn)生權(quán)力制衡和民主決策。天風(fēng)證券在招股書中稱，“公司股東結(jié)構(gòu)多元且均衡，股東類型涵蓋國有企業(yè)、上市公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以及國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)等不同參與主體，在國有資本的助推下，將國企股東的經(jīng)驗(yàn)，與民營資本靈活的機(jī)制和創(chuàng)新思維有效融合，優(yōu)勢互補(bǔ)，形成完善的法人治理結(jié)構(gòu)和市場化的規(guī)范經(jīng)營模式，發(fā)揮了混合所有制的優(yōu)勢”。

不過，天風(fēng)證券部分股東存在股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。截至招股說明書簽署日，武漢國資、武漢鐵源等13名股東合計(jì)將約12.34億股股份設(shè)定了質(zhì)押，該等質(zhì)押股份總數(shù)占天風(fēng)證券發(fā)行前股份總數(shù)的26.48%。若相關(guān)股東無法償還貸款，將可能導(dǎo)致其持有質(zhì)押股份變更的風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)審委曾指出，報(bào)告期天風(fēng)證券存在因股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成對股東當(dāng)代金控的應(yīng)收款項(xiàng)，余額持續(xù)增長且金額較大，同時(shí)報(bào)告期關(guān)聯(lián)交易種類較多、金額較大。發(fā)審委要求天風(fēng)證券對與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的內(nèi)部控制制度是否健全與完整等問題作出說明。

針對公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者曾致電天風(fēng)證券進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿前，對方電話并未有人接聽。

“后備軍”再擴(kuò)容

北京商報(bào)記者注意到，擬上市的券商“后備軍”仍在擴(kuò)容。

截至9月6日，證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)289家，其中已過會29家，未過會260家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)244家，中止審查企業(yè)16家。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露的發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表顯示，目前在排隊(duì)IPO的券商有3家，包括中泰證券、國聯(lián)證券和紅塔證券，這3家券商均擬在上交所上市。目前國聯(lián)證券、紅塔證券的審核狀態(tài)為預(yù)先更新披露狀態(tài)，中泰證券則進(jìn)入了已反饋階段。

券商紛紛尋求上市，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受采訪時(shí)稱，相對于銀行、保險(xiǎn)企業(yè)的上市，券商的上市存在一定滯后性，擬上市券商后備軍的擴(kuò)容也是對這一滯后性的補(bǔ)充。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，在監(jiān)管層對券商凈資本監(jiān)管要求不斷提升的背景下，融資需求成為券商謀求上市的主要推動(dòng)力。

李大霄還表示，未來金融開放的步伐將進(jìn)一步加快，券商也將借力資本市場謀求更大的發(fā)展，同時(shí)對外資形成一定的競爭壓力。

一位投行人士稱，受益于IPO堰塞湖的快速緩解，預(yù)計(jì)券商今年上會節(jié)奏比以往更快。值得注意的是，即便成功過會，但也有券商的IPO批文“難產(chǎn)”。以華林證券為例，今年2月6日，華林證券首發(fā)申請順利過會。但7個(gè)月的時(shí)間過去了，華林證券仍未獲得上市通行證。

針對公司IPO批文不見下文的具體原因，北京商報(bào)記者曾致電華林證券進(jìn)行采訪，截至記者發(fā)稿前，對方電話未有人接聽。無獨(dú)有偶，今年4月10日，長城證券的首發(fā)申請也獲得了證監(jiān)會的通過。但時(shí)隔5個(gè)月后，長城證券還在等IPO批文。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹/文 王飛/制表