A股上市不足3個(gè)月，又要赴港上市，“敏感肌膚第一股”貝泰妮缺錢(qián)了嗎？6月16日晚，貝泰妮發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。不過(guò)，從其營(yíng)收及現(xiàn)金流來(lái)看，缺錢(qián)一說(shuō)似乎不通。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)賽道擁擠競(jìng)爭(zhēng)加劇，被詬病依賴(lài)單一品牌的貝泰妮急需擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)守住市場(chǎng)份額。無(wú)論是自己培育新品牌還是收購(gòu)現(xiàn)成品牌，都需要大量資金的支持，赴港上市能讓其獲取更多資金。

貝泰妮到底差不差錢(qián)

6月16日晚，貝泰妮在公告中表示，公司董事會(huì)授權(quán)公司管理層啟動(dòng)H股上市的前期籌備工作，目前正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)溝通相關(guān)事宜，關(guān)于本次H股上市的具體方案尚未確定。這也意味著貝泰妮不日將赴港上市。

值得一提的是，距離貝泰妮登陸A股市場(chǎng)還不足3個(gè)月時(shí)間。3月25日，貝泰妮在深交所敲鐘上市，成為“敏感肌膚第一股”。當(dāng)日貝泰妮開(kāi)盤(pán)報(bào)176元/股，總市值超700億元，登上A股護(hù)膚企業(yè)市值榜首，成為彼時(shí)中國(guó)化妝品行業(yè)市值最高的企業(yè)。

不僅如此，就在貝泰妮上市后的第28天（4月22日）盤(pán)中之時(shí)，其市值首次突破了1000億元，成為A股首個(gè)千億市值的美妝公司。截至今日盤(pán)中，貝泰妮市值為1071億元。

在登陸A股市場(chǎng)不足3個(gè)月的時(shí)間后，貝泰妮再次啟動(dòng)上市，難道是缺錢(qián)了嗎？

無(wú)論是從其分紅表現(xiàn)還是營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，貝泰妮囊中并不羞澀。數(shù)據(jù)顯示，上市前夕，貝泰妮對(duì)股東進(jìn)行了大額分紅。2018-2020年上半年期間，貝泰妮已累計(jì)向股東分紅3.2億元。其中，2018年分紅1.2億元、2019年分紅1億元、2020年上半年分紅1億元，分別占當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的46.15%、24.39%、62.5%。

此外，A股上市后貝泰妮募集金額達(dá)15.34億元，其中3億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。而其在2017-2019年期間，貝泰妮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為2.02億元、1.02億元、5.15億元。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，貝泰妮2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為7.98億元、12.4億元、19.44億元，凈利潤(rùn)分別為1.55億元、2.63億元、4.13億元。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，貝泰妮顯然不缺錢(qián)，那為何又要港股上市？貝泰妮相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，本次H股上市是根據(jù)貝泰妮發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營(yíng)需要，將進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)在H股上市有助于提升貝泰妮和薇諾娜品牌的海外知名度。通過(guò)“A+H”的方式穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)。

而在香頌資本董事沈萌看來(lái)，時(shí)隔三月再次赴港IPO，上市融資的可能性不大。究其背后原因或更多是為了品牌營(yíng)銷(xiāo)及滿(mǎn)足投資者需求。

補(bǔ)多品牌短板

其實(shí)，從當(dāng)前A股化妝品賽道來(lái)看，貝泰妮雖憑借千億市值占據(jù)龍頭位置，但從多品牌發(fā)展以及生態(tài)布局方面，遠(yuǎn)不及上海家化、珀萊雅等企業(yè)。

截至目前，上海家化品牌陣容的豐富度較高，旗下包括中高端護(hù)膚品牌佰草集、敏感修護(hù)品牌玉澤、男妝品牌高夫以及嬰幼護(hù)膚品牌啟初等。而珀萊雅同樣為多品牌布局企業(yè)。

據(jù)悉，目前珀萊雅旗下共有八個(gè)品牌，包括“珀萊雅”“優(yōu)資萊”“悅芙媞”“韓雅”“貓語(yǔ)玫瑰”“YNM”和“彩棠”等。此外，在營(yíng)收方面，薇諾娜不足20億元的營(yíng)收同樣不足以與上海家化及珀萊雅等品牌相抗衡。

除老牌化妝品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)外，新興品牌的涌入同樣讓化妝品市場(chǎng)賽道變得擁擠，譬如完美日記的異軍突起以及花西子、紐西之謎等品牌的崛起，都或多或少讓貝泰妮感到了危機(jī)。

賽道擁擠競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)，貝泰妮一直被業(yè)界詬病對(duì)單一品牌依賴(lài)程度較高。數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2020年上半年，薇諾娜品牌在貝泰妮中的營(yíng)收占比超過(guò)99%。顯然，在多品牌布局方面，只有薇諾娜的貝泰妮顯得單薄。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，在護(hù)膚品領(lǐng)域，貝泰妮所面臨的挑戰(zhàn)是品類(lèi)的單一性，雖然在敏感性肌膚護(hù)理領(lǐng)域獲得成功，但要成就大品牌，需要進(jìn)行產(chǎn)品線(xiàn)的更好布局。從其發(fā)展來(lái)看，借助原來(lái)的研發(fā)實(shí)力，以全新品牌進(jìn)入新領(lǐng)域并且利用資本市場(chǎng)獲得的資源，加大投入，完善其產(chǎn)品線(xiàn)布局，能獲得更好的發(fā)展。

對(duì)于貝泰妮而言，要做的遠(yuǎn)不是“敏感肌第一股”。在今年5月舉行的2021中國(guó)化妝品趨勢(shì)大會(huì)上，對(duì)于過(guò)度依賴(lài)薇諾娜的質(zhì)疑，貝泰妮董事長(zhǎng)郭振宇曾對(duì)北京商報(bào)記者表示，雖然貝泰妮以薇諾娜立足，但對(duì)貝泰妮而言，遠(yuǎn)不止薇諾娜，貝泰妮要走的是多品牌路線(xiàn)，不斷做大做強(qiáng)。

同樣，貝泰妮相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，貝泰妮選擇在H股上市，有助于公司借助海外市場(chǎng)融資迅速完成多品牌生態(tài)圈布局，同時(shí)公司也考慮嘗試通過(guò)并購(gòu)國(guó)內(nèi)外品牌以豐滿(mǎn)品牌矩陣，進(jìn)行皮膚健康生態(tài)全產(chǎn)業(yè)布局。

業(yè)內(nèi)人士表示，貝泰妮想要做大的心思不言而喻。此番赴港上市，雖然融資能力不及A股，但就貝泰妮多品牌生態(tài)布局戰(zhàn)略而言，A+H股能夠讓其在今后的布局中有充足的資金。同時(shí)在搭建海外市場(chǎng)層面以及品牌知名度的塑造上也有著一定的積極影響。

北京商報(bào)記者 錢(qián)瑜 張君花/文并攝