3月7日，國家外匯管理局公布最新外匯儲備規(guī)模數(shù)據(jù)。截至2025年2月末，中國外匯儲備規(guī)模為32272億美元，較1月末上升182億美元，升幅為0.57%；黃金儲備為7361萬盎司，較1月末上升16萬盎司，黃金儲備總量節(jié)節(jié)攀高。

外儲規(guī)模連續(xù)兩個月上升

2025年以來，我國外儲規(guī)模連續(xù)兩個月呈現(xiàn)小幅上升走勢。至此，我國外儲規(guī)模已經(jīng)連續(xù)第15個月維持在3.2萬億美元關(guān)口上方。

對于2月外儲規(guī)模變動，國家外匯管理局指出，2025年2月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要央行貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。

3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報告，在回顧2024年工作時也提到，國際收支基本平衡，對外貿(mào)易規(guī)模創(chuàng)歷史新高，國際市場份額穩(wěn)中有升，外匯儲備超過3.2萬億美元。對于下一階段外儲走勢，國家外匯管理局表示，我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，2月外儲規(guī)模小幅回升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌和全球金融資產(chǎn)價格整體上漲帶動。2月美元指數(shù)下跌0.88%，帶動我國外儲中非美元資產(chǎn)價格上漲。經(jīng)估算，2月這一影響約為100億美元左右。2月美債收益率較大幅度下行，美債價格走高，與此同時，當(dāng)月美、日股市下跌，而歐洲股市上漲，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)，整體上小幅推高我國外儲資產(chǎn)估值。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬則分析稱，2月公布的美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨冷，前期火熱的“特朗普交易”開始降溫，市場敘事重回“軟著陸”，美聯(lián)儲年內(nèi)降息兩次的預(yù)期逐漸升溫，推動全球債券價格整體上漲，利好外儲。全球股票價格整體下跌，對外儲形成拖累。此外，匯率對外儲形成正向支撐。由于外儲以美元計價，非美貨幣升值增加了經(jīng)匯率折算后的外儲規(guī)模。

王青指出，近年來我國經(jīng)常賬戶和非儲備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的“一順一逆、自主平衡”格局。這意味著從跨境資金流動角度看，我國外儲有望在當(dāng)前水平上保持基本穩(wěn)定。按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平，短期內(nèi)大幅增加外儲規(guī)模的必要性不大。

有利于國際儲備多元化

在黃金儲備方面，同日，人民銀行官網(wǎng)披露最新官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月末，我國人民銀行黃金儲備報7361萬盎司，較此前一個月增加16萬盎司。這也是自2024年11月以來，我國人民銀行連續(xù)第四個月增持黃金儲備。

從黃金市場價格走勢來看，2025年以來，黃金價格震蕩幅度加大，數(shù)次創(chuàng)下歷史新高的同時伴隨著急漲急跌。就在2月24日，現(xiàn)貨黃金盤中觸及2956.15美元，創(chuàng)下歷史新高，到2月末則一度跌至2830美元附近。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來，現(xiàn)貨黃金累計漲超2%。

王青認(rèn)為，人民銀行連續(xù)增持黃金符合市場預(yù)期。究其原因，或與2024年11月特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌等有關(guān)。這意味著人民銀行從控制成本角度出發(fā)而暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

業(yè)內(nèi)主流觀點也認(rèn)為，提升黃金儲備資產(chǎn)占比有利于國際儲備多元化，實現(xiàn)保值增值。儲備資產(chǎn)多元化配置也不是個體行為，而是國際趨勢。世界黃金協(xié)會2月5日發(fā)布的全球黃金需求趨勢報告顯示，2024年全球黃金需求再創(chuàng)新高，達(dá)到4974噸，較2023年的4899噸增長1.5%，主要由各國央行的強(qiáng)勁購買和投資需求的增加所推動。

展望未來，王青判斷，人民銀行增持黃金仍是大方向，主要原因在于我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，人民銀行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，未來人民銀行增持黃金仍是大方向。

全球黃金需求趨勢報告提到，2025年預(yù)計全球央行的購金需求仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將成為2025年的主題，進(jìn)而支撐黃金作為財富保值和避險工具的需求。

高盛也重申“買入黃金”的交易建議，并表示，盡管不確定性下降可能導(dǎo)致金價出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)，但多頭黃金倉位仍是一個強(qiáng)有力的對沖工具。高盛表示，尤其重要的是，面對潛在的貿(mào)易緊張局勢、美聯(lián)儲的貨幣政策風(fēng)險以及金融或經(jīng)濟(jì)衰退威脅，金價可能會被推向高盛預(yù)測的金價區(qū)間的上限。

北京商報記者 廖蒙