除管理規(guī)模外，近年來(lái)，管理費(fèi)收入也無(wú)疑成為年報(bào)季各家基金公司“秀肌肉”的一大指標(biāo)。隨著近期公募基金年報(bào)的披露，2020年公募基金管理費(fèi)收入得以公布。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，已經(jīng)披露旗下基金年報(bào)數(shù)據(jù)的155家公募基金管理人在2020年累計(jì)實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)收入937.96億元，同比增超四成。從單家機(jī)構(gòu)的情況看，管理費(fèi)收入同比增長(zhǎng)同樣成為普遍現(xiàn)象。然而，在此背景下，仍然有17家管理人的管理費(fèi)收入逆市下滑，且以中小型機(jī)構(gòu)為主，更有4家機(jī)構(gòu)“荷包一緊”，同比縮水過(guò)半。

管理費(fèi)收入誰(shuí)在“退步”

2020年公募基金年報(bào)悉數(shù)披露，從整體情況看，Wind數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計(jì)的155家基金管理人合計(jì)實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)收入937.96億元，較2019年同期的633.71億元新增304.25億元，同比增幅達(dá)到48.01%。就各家基金管理人的情況而言，易方達(dá)基金以56.47億元的“最高年薪”牢牢占據(jù)首位，匯添富基金和天弘基金也分別達(dá)到44.76億元和43.69億元，排在第二位和第三位。

除“三甲”外，廣發(fā)、華夏、興證全球等21家基金管理人2020年的管理費(fèi)收入也同樣超過(guò)10億元。換句話說(shuō)，2020年管理費(fèi)收入突破10億元的基金管理人共24家，較2019年的22家新增了2家。當(dāng)然，在“10億級(jí)別選手”頻現(xiàn)的同時(shí)，也有太平洋證券、安信證券資管、達(dá)誠(chéng)基金等少數(shù)公募業(yè)務(wù)“后來(lái)者”的管理費(fèi)收入尚不足200萬(wàn)元。

若單獨(dú)對(duì)比某一家基金管理人在近兩年的管理費(fèi)收入情況，北京商報(bào)記者注意到，受益于2020年公募基金整體管理規(guī)模大增等影響，多數(shù)基金管理人的管理費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。例如，涵蓋廣發(fā)基金、交銀施羅德基金等在內(nèi)的部分大型公募的2020年管理費(fèi)收入大增，少數(shù)公司同比翻倍。部分備受市場(chǎng)關(guān)注的個(gè)人系公募、私募系公募，如睿遠(yuǎn)基金、朱雀基金等，也均在成立后的第二個(gè)完整年度實(shí)現(xiàn)了管理費(fèi)收入的數(shù)倍增長(zhǎng)。

然而，與此同時(shí)，以國(guó)開(kāi)泰富基金、國(guó)都證券、新沃基金和人保資產(chǎn)為首的共17家基金管理人則不漲反跌，出現(xiàn)了管理費(fèi)收入同比下滑的情況，被提及的4家基金管理人更是近乎“腰斬”。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2020年國(guó)開(kāi)泰富基金的管理費(fèi)收入約為95.21萬(wàn)元，較2019年的248.53萬(wàn)元，同比驟降了61.69%。同期，國(guó)都證券和新沃基金的管理費(fèi)收入也下滑了57.34%和52.96%，分別從391.34萬(wàn)元和1127.12萬(wàn)元，降至166.94萬(wàn)元和530.15萬(wàn)元。同時(shí)，中小型基金管理人中，國(guó)融基金、先鋒基金、金鷹基金等2020年的管理費(fèi)收入下滑幅度也超過(guò)10%。

管理費(fèi)收入基數(shù)較大的大型公募強(qiáng)勢(shì)上漲，而部分有望實(shí)現(xiàn)大比例增幅的中小型基金管理人卻逆市下滑。不難看出，公募行業(yè)快速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)步入白熱化階段的當(dāng)下，機(jī)構(gòu)之間的分化也進(jìn)一步凸顯，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面正在鞏固。

管理規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成主因

那么，管理費(fèi)收入下降背后，究竟是哪些因素在“作祟”？對(duì)此，北京商報(bào)記者向上述多家基金公司發(fā)文采訪，但截至發(fā)稿，暫未收到相關(guān)回復(fù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，多數(shù)機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)收入下降源于規(guī)模的明顯縮水。同時(shí)，旗下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，以及近年來(lái)產(chǎn)品同質(zhì)化、管理費(fèi)率下降等現(xiàn)狀也在加速部分基金公司管理費(fèi)收入的縮減。

中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤指出，一家公募基金管理費(fèi)收入多少主要取決于三大因素。首先是產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，一般股票型、混合型基金產(chǎn)品為主的公募管理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)高，管理費(fèi)收入也較高。其次，與基金管理人在年內(nèi)管理規(guī)模相關(guān)聯(lián)，規(guī)模越大收入越多。此外，基金管理人的品牌價(jià)值，即大型或頭部的公募基金管理人的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，通常要比中小型的基金管理人高。

據(jù)某中小型公募從業(yè)人士介紹，通常主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品會(huì)設(shè)置1.5%管理費(fèi)率，是貨幣基金（0.2%-0.3%）和債券型基金（0.15%-0.3%）管理費(fèi)的5-10倍，因此，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)越快的機(jī)構(gòu)，管理費(fèi)收入增長(zhǎng)也越多。

滬上一位市場(chǎng)分析人士也表示，公募基金管理人的管理規(guī)模是其管理費(fèi)收入的核心影響因素，如果管理規(guī)模同比下降明顯，則該年度管理費(fèi)收入也將受到影響，且這一情況在中小型基金管理人上尤為突出。“中小型基金管理人本身在管的產(chǎn)品數(shù)量就相對(duì)有限，某一只或幾只基金的規(guī)模變動(dòng)就會(huì)給公司整體的管理費(fèi)收入帶來(lái)大的波動(dòng)。”

的確如此，以上述國(guó)開(kāi)泰富基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，國(guó)開(kāi)泰富基金旗下共有4只基金發(fā)布年報(bào)，管理基金規(guī)模合計(jì)3.12億元，而到了2020年末，則僅有2只基金發(fā)布年報(bào)，管理基金規(guī)模合計(jì)1.05億元。也就是說(shuō)，截至2020年末，國(guó)開(kāi)泰富基金的管理規(guī)模同比下降66.35%。此外，北京商報(bào)記者查詢(xún)公司官網(wǎng)公告發(fā)現(xiàn)，國(guó)開(kāi)泰富基金旗下“消失”的2只產(chǎn)品均在2020年因規(guī)模不足的問(wèn)題遭清盤(pán)。

當(dāng)然，同樣的情況也發(fā)生在國(guó)都證券和新沃基金身上，Wind數(shù)據(jù)顯示，2家公司旗下產(chǎn)品的2020年年報(bào)披露公募基金管理規(guī)模同比分別縮水了84.07%和85.25%。

收入、規(guī)模走勢(shì)相悖藏玄機(jī)

值得一提的是，并非所有管理費(fèi)收入下滑的背后，都關(guān)聯(lián)著明顯“縮水”的規(guī)模。北京商報(bào)記者調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，包括金鷹基金、嘉合基金、興銀基金在內(nèi)的8家基金管理人，在年末管理規(guī)模同比提升的情況下，管理費(fèi)收入?yún)s同比下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，金鷹基金年報(bào)披露的旗下基金管理規(guī)模約為434.23億元，較2019年末同比增長(zhǎng)16.29%。然而，同期的管理費(fèi)收入則由2.67億元減少至2.18億元，同比縮水18.09%。另外，嘉合基金更是在管理規(guī)模大增超八成的基礎(chǔ)上，管理費(fèi)收入?yún)s下滑了24.77%。

對(duì)此，前述從業(yè)人士坦言，不同公司內(nèi)部產(chǎn)品規(guī)模不盡相同，比如以債券為主的公司，如果遇到機(jī)構(gòu)客戶(hù)贖回，而權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模又無(wú)明顯增長(zhǎng) ，就會(huì)出現(xiàn)管理收入下滑。“也有基金管理人的債券型基金規(guī)模無(wú)變化，甚至有所提升，但當(dāng)前債券類(lèi)公募管理費(fèi)普遍設(shè)置越來(lái)越低，攤余成本法的一般只設(shè)0.15%的管理費(fèi)率，因此看上去規(guī)模還不錯(cuò)，但管理費(fèi)收入一般，只爭(zhēng)了個(gè)規(guī)模排名。”

南方某公募內(nèi)部人士也指出，出現(xiàn)上述情況背后，可能是基金管理人的不同產(chǎn)品類(lèi)型占比出現(xiàn)了變化。據(jù)該內(nèi)部人士介紹，從公募不同類(lèi)型基金的管理費(fèi)率來(lái)看，通常情況下，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金帶來(lái)的管理費(fèi)收入是遠(yuǎn)高于固收類(lèi)產(chǎn)品以及被動(dòng)指數(shù)型基金的，如果某家公司在短期內(nèi)出現(xiàn)了不同類(lèi)型產(chǎn)品的大調(diào)整，即偏被動(dòng)和固收類(lèi)的基金規(guī)模迅速增長(zhǎng)，而主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模驟降，那么，即使整體規(guī)模有所增長(zhǎng)，管理費(fèi)收入仍有可能下滑。

同時(shí)，該內(nèi)部人士還補(bǔ)充表示，管理費(fèi)收入也與基金產(chǎn)品全年規(guī)模的波動(dòng)有關(guān)。“比如有的基金公司在某一年度前三個(gè)季度的管理規(guī)模均較高，但到了年末規(guī)模明顯縮水，則整體的管理費(fèi)收入仍舊可觀，反之亦然。”

據(jù)此，北京商報(bào)記者查詢(xún)金鷹基金的管理規(guī)模變更發(fā)現(xiàn)，確實(shí)存在類(lèi)似的情況。具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年一至四季度末，金鷹基金的管理規(guī)模分別約為621.56億元、550.88億元、531.48億元和373.4億元，而到了2020年同期，四個(gè)季度末的規(guī)模則約為416.26億元、405.46億元、425.61億元和434.23億元。若單就四個(gè)季度末的平均管理規(guī)模進(jìn)行計(jì)算，2019年的數(shù)值約為519.33億元，而2020年的數(shù)值則約為420.39億元，前后相差近百億元。

長(zhǎng)期發(fā)展自身實(shí)力是關(guān)鍵

此外，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，管理費(fèi)下滑背后固然可能受多方面因素影響，但追根究底，仍與基金管理人自身的發(fā)展情況息息相關(guān)，放眼未來(lái)，基金管理人需要通過(guò)多方努力才能更好地實(shí)現(xiàn)收入的提升。

前述分析人士直言，中小型基金管理人的管理規(guī)模以及管理費(fèi)收入下滑，反映的是公募行業(yè)馬太效應(yīng)的逐步增強(qiáng)，在這一背景下，缺乏業(yè)績(jī)、渠道等方面支撐的機(jī)構(gòu)將很難立足。

龔濤則認(rèn)為，2019年和2020年公募基金規(guī)模激增，管理規(guī)模及管理費(fèi)收入都大幅擴(kuò)張，但由于參與者越來(lái)越多，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力在2020年普遍加大，加之2020年信用債打破剛兌，對(duì)于債券型基金產(chǎn)品線為主的基金公司打擊甚大，有些公司更主動(dòng)調(diào)降了管理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

在龔濤看來(lái)，未來(lái)公募基金采取基金經(jīng)理跟投，浮動(dòng)收益計(jì)提管理費(fèi)的模式或會(huì)成為市場(chǎng)化的必然結(jié)果，公募基金管理人只有加強(qiáng)自身基金經(jīng)理的隊(duì)伍建設(shè)，設(shè)計(jì)出更好、更豐富的產(chǎn)品線，以市場(chǎng)化的政策激勵(lì)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，才能將公募發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)保持下去。

“任何小公司的初始發(fā)展都取決于自身的資源稟賦，比如有些債券類(lèi)較強(qiáng)的公司是本身股東背景具有一定的行業(yè)影響力，能在一開(kāi)始拿到大的委外項(xiàng)目，而有些股東背景券商出身的機(jī)構(gòu)，則在一開(kāi)始的權(quán)益產(chǎn)品上能夠獲得股東支持等，但最后依然能獲得市場(chǎng)和客戶(hù)信任的，必會(huì)是旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)能持續(xù)排名靠前，為客戶(hù)帶來(lái)收益的機(jī)構(gòu)”，前述公募從業(yè)人士如是說(shuō)道。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)