A股水泥行業(yè)迎來有史以來最大的并購案。近日，天山股份發(fā)布公告稱，公司擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向中國建材等26名交易方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)。根據(jù)評(píng)估結(jié)果，中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥相關(guān)股權(quán)總價(jià)約為981.42億元。

作為收購方，天山股份2019年?duì)I收僅為96.88億元，而中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥2019年合計(jì)營收超過1500億元。

此次交易如果成功，天山股份將有望直接從默默無聞的區(qū)域性企業(yè)變?yōu)槌胶Ｂ菟嗟男滦袠I(yè)龍頭，而水泥行業(yè)也將告別一家獨(dú)大的格局，正式進(jìn)入兩強(qiáng)相爭(zhēng)的時(shí)代。

據(jù)了解，天山股份的母公司為中國建材。作為國務(wù)院國資委直接管理的央企，中國建材是全球最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，也是中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥的大股東。中國建材方面表示，重組有利于整合優(yōu)質(zhì)資源、鞏固公司在水泥行業(yè)的地位，以及推動(dòng)解決本公司附屬公司之間在水泥業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

天山股份董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，此次交易已由公司董事會(huì)審議通過，但還需經(jīng)公司股東大會(huì)審議，并經(jīng)國資委、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司股東大會(huì)將在4月1日召開，而國資委、證監(jiān)會(huì)方面何時(shí)能夠完成審批，尚存不確定性，可能需要幾個(gè)月的時(shí)間。

金融市場(chǎng)專家董翔表示，中國建材目前在港股上市，此輪股權(quán)交易一定程度上可以視作中國建材將部分位于港股的水泥資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至A股，由于A股對(duì)水泥企業(yè)的估值相對(duì)更高，所以中國建材便可以借此獲得更多融資，改善負(fù)債情況。

2020年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，明確提出促進(jìn)市場(chǎng)化并購重組，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購重組主渠道作用，鼓勵(lì)上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。

事實(shí)上，對(duì)于部分水泥企業(yè)而言，并購也是發(fā)展之路的必要環(huán)節(jié)。據(jù)了解，由于物理特點(diǎn)限制，水泥產(chǎn)品的運(yùn)輸范圍較小，一般都是本地生產(chǎn)、本地銷售。“運(yùn)輸范圍決定市場(chǎng)半徑，這使得水泥企業(yè)在各自市場(chǎng)半徑內(nèi)形成無形屏障，企業(yè)之間難以互相搶奪市場(chǎng)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，水泥企業(yè)僅靠自身發(fā)展往往只能成區(qū)域性龍頭，只有通過并購等資本手段才有機(jī)會(huì)快速崛起為全國性巨頭。

值得注意的是，近年來，國內(nèi)水泥行業(yè)一直呈現(xiàn)一家獨(dú)大的格局，海螺水泥營收、利潤、市值等各指標(biāo)均遠(yuǎn)超其他水泥企業(yè)。如果此次股權(quán)收購?fù)瓿?，天山股份有希望成為全國水泥行業(yè)新巨頭，水泥行業(yè)將由一家獨(dú)大變?yōu)閮蓮?qiáng)相爭(zhēng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從市場(chǎng)布局看，完成收購的天山股份與海螺水泥競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將更為明顯。據(jù)了解，海螺水泥的主要市場(chǎng)包括安徽、江西、湖南、江蘇、浙江和上海等地區(qū)，2019年安徽地區(qū)生產(chǎn)的水泥熟料，56.1％來自于海螺水泥。根據(jù)該公司的“T”形戰(zhàn)略，海螺水泥將以安徽為中心，不斷向沿海和沿江地區(qū)擴(kuò)張。

與此相對(duì)，天山股份產(chǎn)能的18％布局在江蘇，中聯(lián)水泥熟料產(chǎn)能的60%以上布局在淮海運(yùn)營管理區(qū)（包含山東、江蘇、安徽）；南方水泥熟料產(chǎn)能的60%布局在江浙滬地區(qū)，25%布局在湖南，15%布局在江西。

董翔認(rèn)為，天山股份與另外4家企業(yè)更多會(huì)是資本層面的整合，未必能形成業(yè)務(wù)層面的有效協(xié)作。因此，完成整合后的天山股份雖然市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，但也很難對(duì)海螺水泥構(gòu)成太多實(shí)質(zhì)威脅。不過，海螺水泥未來如果喪失行業(yè)龍頭的“頭銜”，可能確實(shí)會(huì)影響部分投資者的信心，不利于海螺水泥獲得新融資。

北京商報(bào)記者 錢瑜 濮振宇