A股水泥行業(yè)迎來有史以來最大的并購案。近日,天山股份發(fā)布公告稱,公司擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,向中國建材等26名交易方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)。根據(jù)評(píng)估結(jié)果,中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥相關(guān)股權(quán)總價(jià)約為981.42億元。
作為收購方,天山股份2019年?duì)I收僅為96.88億元,而中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥2019年合計(jì)營收超過1500億元。
此次交易如果成功,天山股份將有望直接從默默無聞的區(qū)域性企業(yè)變?yōu)槌胶B菟嗟男滦袠I(yè)龍頭,而水泥行業(yè)也將告別一家獨(dú)大的格局,正式進(jìn)入兩強(qiáng)相爭(zhēng)的時(shí)代。
據(jù)了解,天山股份的母公司為中國建材。作為國務(wù)院國資委直接管理的央企,中國建材是全球最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán),也是中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥的大股東。中國建材方面表示,重組有利于整合優(yōu)質(zhì)資源、鞏固公司在水泥行業(yè)的地位,以及推動(dòng)解決本公司附屬公司之間在水泥業(yè)務(wù)方面的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
天山股份董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者,此次交易已由公司董事會(huì)審議通過,但還需經(jīng)公司股東大會(huì)審議,并經(jīng)國資委、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),公司股東大會(huì)將在4月1日召開,而國資委、證監(jiān)會(huì)方面何時(shí)能夠完成審批,尚存不確定性,可能需要幾個(gè)月的時(shí)間。
金融市場(chǎng)專家董翔表示,中國建材目前在港股上市,此輪股權(quán)交易一定程度上可以視作中國建材將部分位于港股的水泥資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至A股,由于A股對(duì)水泥企業(yè)的估值相對(duì)更高,所以中國建材便可以借此獲得更多融資,改善負(fù)債情況。
2020年,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》,明確提出促進(jìn)市場(chǎng)化并購重組,充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購重組主渠道作用,鼓勵(lì)上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。
事實(shí)上,對(duì)于部分水泥企業(yè)而言,并購也是發(fā)展之路的必要環(huán)節(jié)。據(jù)了解,由于物理特點(diǎn)限制,水泥產(chǎn)品的運(yùn)輸范圍較小,一般都是本地生產(chǎn)、本地銷售。“運(yùn)輸范圍決定市場(chǎng)半徑,這使得水泥企業(yè)在各自市場(chǎng)半徑內(nèi)形成無形屏障,企業(yè)之間難以互相搶奪市場(chǎng)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示,水泥企業(yè)僅靠自身發(fā)展往往只能成區(qū)域性龍頭,只有通過并購等資本手段才有機(jī)會(huì)快速崛起為全國性巨頭。
值得注意的是,近年來,國內(nèi)水泥行業(yè)一直呈現(xiàn)一家獨(dú)大的格局,海螺水泥營收、利潤、市值等各指標(biāo)均遠(yuǎn)超其他水泥企業(yè)。如果此次股權(quán)收購?fù)瓿?,天山股份有希望成為全國水泥行業(yè)新巨頭,水泥行業(yè)將由一家獨(dú)大變?yōu)閮蓮?qiáng)相爭(zhēng)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從市場(chǎng)布局看,完成收購的天山股份與海螺水泥競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將更為明顯。據(jù)了解,海螺水泥的主要市場(chǎng)包括安徽、江西、湖南、江蘇、浙江和上海等地區(qū),2019年安徽地區(qū)生產(chǎn)的水泥熟料,56.1%來自于海螺水泥。根據(jù)該公司的“T”形戰(zhàn)略,海螺水泥將以安徽為中心,不斷向沿海和沿江地區(qū)擴(kuò)張。
與此相對(duì),天山股份產(chǎn)能的18%布局在江蘇,中聯(lián)水泥熟料產(chǎn)能的60%以上布局在淮海運(yùn)營管理區(qū)(包含山東、江蘇、安徽);南方水泥熟料產(chǎn)能的60%布局在江浙滬地區(qū),25%布局在湖南,15%布局在江西。
董翔認(rèn)為,天山股份與另外4家企業(yè)更多會(huì)是資本層面的整合,未必能形成業(yè)務(wù)層面的有效協(xié)作。因此,完成整合后的天山股份雖然市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,但也很難對(duì)海螺水泥構(gòu)成太多實(shí)質(zhì)威脅。不過,海螺水泥未來如果喪失行業(yè)龍頭的“頭銜”,可能確實(shí)會(huì)影響部分投資者的信心,不利于海螺水泥獲得新融資。
北京商報(bào)記者 錢瑜 濮振宇
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