在居民儲蓄大轉(zhuǎn)移疊加行業(yè)賺錢效應(yīng)突出的背景下，公募基金逐步被越來越多的投資者了解并熟知，專業(yè)的管理能力和風(fēng)控要求更吸引了大量的普通投資者選擇“借基入市”。一時之間，爆款基金誕生的浪潮“一波未平，一波又起”，2021年至今已有超40只爆款產(chǎn)品先后成立。然而，爆款頻出的同時，中小型機(jī)構(gòu)開始難以“分得一杯羹”，回望此前成立的爆款產(chǎn)品業(yè)績，也并非均為持有人創(chuàng)造了顯著的收益，其中，以中郵基金為代表的部分機(jī)構(gòu)旗下的爆款產(chǎn)品更是成立至今未能實(shí)現(xiàn)正收益。

爆款基金也現(xiàn)虧損

2021年的公募基金發(fā)行熱潮仍在持續(xù)。2月3日，廣發(fā)基金發(fā)布旗下廣發(fā)盛興混合的基金合同生效公告。公告內(nèi)容顯示，該基金首募達(dá)到70.67億元，成為年內(nèi)成立的又一只爆款基金。同日發(fā)布公告的另一只產(chǎn)品，即南方匠心優(yōu)選股票，也憑借著58.8億元的首募規(guī)模，為年內(nèi)超50億元的爆款“大軍”再添一員。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，2021年開年至今，先后共誕生了47只首募規(guī)模超過50億元的公募爆款基金（份額合并計(jì)算，下同），其中，包括股票型基金和混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類基金就多達(dá)44只，占比93.62%。

固然，目前公募基金的發(fā)行盛況仍在不斷上演，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)下的爆款“天團(tuán)”幾乎由頭部機(jī)構(gòu)和長期績優(yōu)的基金公司包攬，多數(shù)中小型公募難以分得一塊“蛋糕”。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一現(xiàn)象出現(xiàn)的背后，不僅來源于頭部、績優(yōu)機(jī)構(gòu)口碑、品牌影響力的長期積淀，更是旗下產(chǎn)品長期業(yè)績突出帶來的質(zhì)變。相較之下，部分中小型機(jī)構(gòu)在缺乏上述優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，也并未能將過往發(fā)行出的“大船”維護(hù)好。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，當(dāng)前公募基金發(fā)行呈現(xiàn)出很強(qiáng)的頭部效應(yīng)，部分大型基金公司由于具備品牌和渠道方面的優(yōu)勢，還有明星基金經(jīng)理的號召力，因此爆款基金頻出。而部分中小型基金公司則在缺乏上述優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，新品發(fā)行的規(guī)模也相對較小。

同時，楊德龍?zhí)寡?，部分中小型基金公司即使發(fā)出爆款，但可能由于投研能力不足，所以長期業(yè)績表現(xiàn)不佳。最終導(dǎo)致從產(chǎn)品的長期業(yè)績上看，由投研能力、業(yè)績穩(wěn)定性都更強(qiáng)的大型基金公司發(fā)行的產(chǎn)品，會更受到投資者的青睞。

北京商報記者注意到，成立已近15年的中郵基金即是一個典型。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月3日，中郵基金旗下成立已超1年，且首募規(guī)模超過50億元的權(quán)益類爆款基金共有3只。其中，中郵核心成長混合成立于2007年8月，中郵趨勢精選靈活配置混合和中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合則成立于2015年5月，均出現(xiàn)在A股大牛市的背景下。

然而，根據(jù)3只基金成立少則5年，多則13年后的運(yùn)作成果看，其中2只成立至今仍處虧損狀態(tài)，為首的中郵趨勢精選靈活配置混合大虧17.9%，中郵核心成長混合虧損也達(dá)2.4%，基金凈值方面，中郵趨勢精選靈活配置混合為0.821元，中郵核心成長混合為0.976元，均低于1元面值。此外，中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合雖然業(yè)績收正，但也僅為9.7%，區(qū)間年化收益率不足2%，遠(yuǎn)低于多數(shù)基金公司同期成立的爆款產(chǎn)品的表現(xiàn)。

業(yè)績不佳同期墊底

的確，早在2007年8月和2015年5月，A股上證綜指均一度攀升至5000點(diǎn)附近，而截至2021年2月3日收盤，上證綜指則在3500點(diǎn)附近徘徊。不得不說，大盤指數(shù)仍處于相對低位的背景，也給部分當(dāng)時成立的爆款基金的后期運(yùn)作帶來一定困難，但梳理業(yè)績數(shù)據(jù)不難看出，自彼時成立至今凈值虧損的產(chǎn)品同樣鮮有。

Wind數(shù)據(jù)顯示，成立于2007年8月，且首募規(guī)模超過50億元的偏股混合型基金共5只，但從成立至今的業(yè)績表現(xiàn)看，截至2月3日，除中郵核心成長混合外，其余4只產(chǎn)品收益率均超60%，最高的長城品牌優(yōu)選混合已達(dá)205.39%，最低的光大保德信優(yōu)勢配置混合也實(shí)現(xiàn)了64.96%的收益率。

另外，成立于2015年5月且至今仍在運(yùn)作的靈活配置混合型爆款基金則多達(dá)18只（份額分開計(jì)算），包括17只已實(shí)現(xiàn)正收益以及1只凈值仍虧的產(chǎn)品。其中，中郵趨勢精選靈活配置混合和中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合雙雙墊底，而同期成立的工銀瑞信豐盈回報靈活配置混合、興業(yè)聚利靈活配置混合、富國新收益靈活配置混合C均已凈值翻倍，最高更達(dá)到156.6%的凈值增長率。

即使是從同一天成立的角度看，以72.32億元成立于2015年5月27日的中郵趨勢精選靈活配置混合至今仍虧損超17%，而同一天以286.63億元成立，“船更大，更難掉頭”的易方達(dá)新絲路靈活配置混合至今收益也達(dá)到了90.4%，一上一下已相差超108個百分點(diǎn)。

針對上述爆款基金成立至今業(yè)績表現(xiàn)不佳的原因，以及后續(xù)公司擬在投研和管理方面如何進(jìn)一步提升收益表現(xiàn)等措施，北京商報記者發(fā)文采訪中郵基金，但截至發(fā)稿，暫未收到相關(guān)回復(fù)。

滬上一位市場分析人士強(qiáng)調(diào)，爆款基金并不等同于未來的績優(yōu)基金。“行情越好的時候，可能也是單一風(fēng)格演繹到極致的時候，此時如果發(fā)行規(guī)模過大，同樣會影響基金經(jīng)理操作。秉持價值投資的基金，反而能夠在長期獲得一定收益。”

北京一位公募從業(yè)人士則分析到，從發(fā)展歷程來看，過去中郵基金曾被譽(yù)為“牛市戰(zhàn)車”，即在市場行情整體向好的背景下，能夠?qū)崿F(xiàn)基金凈值的快速上漲，但必須要說的是，行情出現(xiàn)波動時，基金的回撤也同樣較大。這一情況可能也推動了近年來中郵基金的投研風(fēng)格逐步轉(zhuǎn)換為“攻守兼?zhèn)?rdquo;的模式，在保持較高收益的同時控制回撤，減少波動。然而，短時間內(nèi)的風(fēng)格變更，或也使得其未能在近兩年的結(jié)構(gòu)化行情中有突出業(yè)績，長期之后會有怎樣的表現(xiàn)仍待觀察。

“守住”爆款方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)

當(dāng)然，中郵基金也并非是唯一一家旗下曾發(fā)行爆款，但未能“守住”爆款的中小型公募。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，寶盈基金旗下2只曾在2015年4月成立的爆款產(chǎn)品——寶盈新興產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、寶盈轉(zhuǎn)型動力靈活配置混合，成立至今5年有余，但其成立以來的凈值增長率也均為虧損狀態(tài)，分別下跌4.3%和0.5%。

楊德龍表示，對于基金公司而言，能發(fā)出爆款產(chǎn)品很不容易，因此一定要加大投研方面的支持力度，把業(yè)績做好，這樣才對得起相關(guān)產(chǎn)品的持有人。同時，也才能夠持續(xù)地發(fā)行爆款基金，而不是曇花一現(xiàn)。因此，相關(guān)基金公司還是要在提高投資能力方面下足工夫，因?yàn)榛甬a(chǎn)品最重要的是幫助持有人賺錢。

正如楊德龍所說，在過去兩次A股牛市的行情下，中郵基金的非貨基管理規(guī)模也一度受益于上述部分基金的規(guī)模增長，沖擊至700億元以上，并在同期管理規(guī)模的排名中位居前二十。但根據(jù)最新披露的公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，中郵基金旗下非貨基管理規(guī)模約為417.94億元，在數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的143家基金管理人中，排在第59位，前述3只產(chǎn)品的最新規(guī)模也均較成立時減少過半。

此外，上文提及的寶盈基金旗下2只產(chǎn)品也在后續(xù)出現(xiàn)了較為明顯的規(guī)模下降。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，2只基金規(guī)模分別約為14.23億元和14.79億元，分別較成立時的69.32億元和58.04億元縮水79.47%和74.52%。

中金華創(chuàng)基金董事長龔濤建議到，中小型基金公司要把握住當(dāng)前基金規(guī)?？焖贁U(kuò)張的盛宴，也希望基金公司能把相關(guān)產(chǎn)品的收益率踏實(shí)地做上去。

而從投資者的角度看，前述市場分析人士提示，價格始終圍繞內(nèi)在價值波動，但市場行為是人們心理行為的集合，會受到樂觀或者悲觀情緒的左右，網(wǎng)紅爆款產(chǎn)品也因此誕生。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，過度追逐某一風(fēng)格或是頻繁操作的產(chǎn)品，往往無法有持續(xù)突出的表現(xiàn)，而挖掘能夠穿越周期的標(biāo)的，則會是超額收益的來源。

“面對市場上林林總總的爆款基金，投資者們也要留一份謹(jǐn)慎，僅站在年度排名或某些單一角度上選擇基金管理人，可能未必能實(shí)現(xiàn)良好的投資預(yù)期，拉長時間與優(yōu)質(zhì)企業(yè)相伴，方能獲得長期穩(wěn)健的回報”，該市場分析人士如是說。

北京商報記者 孟凡霞 劉宇陽