歲末回首，疫情沖擊下保險行業(yè)的強大韌性離不開資本活血疏通“經(jīng)絡”。近日，據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，2020年增資險企數(shù)目與增資總額相較去年雙雙近乎“腰斬”；而相比之下，發(fā)行資本補充債券的“補血”方式在今年更受險企青睞，僅銀保監(jiān)會批復的發(fā)債計劃便達到173億元，加上央行批復金額更是突破了900億元“關卡”，創(chuàng)下自2015年來新高。

4家險企“大手筆”增資

具體而言，2020年共有14家險企發(fā)布增資方案，直接增資總額約149億元，相較去年31家險企合計增資315億元的計劃，從數(shù)額上看減半。

其中，增資額在10億元以上的險企有4家，增資額從大到小依次為紫金財險、中法人壽、漢諾威再保險上海分公司以及安聯(lián)中國，分別增資35億元、28億元、15.6億元和12億元。

計劃增資額最大的紫金財險，融資56.35億元，其中35億元計入注冊資本，21.35億元計入資本公積金。根據(jù)方案，在7家增資股東中，云南合和集團、江蘇金財投資和南京市建鄴區(qū)高新科技投資為3家新增股東。其中，云南合和集團增資后將持股12.9億股，與該次參與增資的原第一大股東江蘇國信集團成為并列第一大股東。

“受今年疫情對全球經(jīng)濟的影響，尤其上半年很多產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營強度下降、現(xiàn)金流偏緊，投融資并不活躍，下半年才逐步改善，所以對企業(yè)的增資訴求有一定的沖擊因素。”對于年內險企增資減少的緣故，川財證券所所長陳靂如是解釋。

首都經(jīng)貿大學保險系副主任李文中介紹稱，險企是否增資是受多方面因素影響。首先，保險公司的償付能力是否充足。如果償付能力充足性不高，影響保險公司的業(yè)務開展，那么保險公司可能會考慮增資或者發(fā)行資本債券來補充償付能力。

而對于險企增資額“腰斬”的緣故，李文中分析稱，就今年來看，保險公司增資不積極可能是一方面今年總體上受疫情影響保險業(yè)務總體發(fā)展速度不高，而且也沒有出現(xiàn)較大保險公司償付能力急劇惡化的情形，因此對增資的需求不是很強烈；另一方面從上市保險公司股價水平來看，總體變化不大對資本供求雙方都不會形成大的刺激，因此雙方交易積極性總體不高。

發(fā)債突破900億大關

相較年內險企直接增資狀況的“慘淡”，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，年內合計有20余家險企發(fā)行資本補充債券，合計批復發(fā)債額度約900億元，其中僅被銀保監(jiān)會批準發(fā)行資本補充債券的險企數(shù)目便達到9家。

梳理可知，這是自2015年保險公司被允許在全國銀行間債券市場發(fā)行資本補充債券以來總發(fā)債額度最大的一次。相較2019年8家險企發(fā)布資本補充債券642億元、2018年715億元的發(fā)債小高峰，以及2015年、2016年、2017年的800億元、295億元和350億元，2020年資本補充債券的發(fā)行總額創(chuàng)下近六年新高。

與此同時，單次發(fā)債額度也到達了一個“高峰”。如平安人壽3月發(fā)行10年期資本補充債券，發(fā)債金額高達200億元，為年內單次發(fā)行規(guī)模最大的一筆債券，也是平安人壽在境內單次發(fā)行規(guī)模最大的一筆債券。

對于為何相比增資，險企更偏好發(fā)行債券，業(yè)內人士表示，和股東增資相比，資本補充債的融資成本更低，審批標準和發(fā)行程序相對簡單，資本補充周期更短，而且不會稀釋股東股權。

李文中則分析稱，首先，保險公司償付能力監(jiān)管對資本充足性與資本結構都有要求，保險公司增資增加的是核心資本，履行資本債券增加是附屬資本。監(jiān)管要求核心資本充足率不能低于50%，占總資本的比重不得是低于50%。

“因此，在保險公司并不能簡單地偏好發(fā)行資本債券，只能說它們在核心資本占比較高的情況下，才可以通過發(fā)行資本債券來補充資本，如果其核心資本占比已經(jīng)接近甚至低于最低要求，那么只能通過增資來補充資本金，不能通過發(fā)行資本補充債券來補充資本金。”對此，李文中如是解釋。

其次，保險公司股東為了提高資本金的利用率，也會在滿足償付能力監(jiān)管要求的情形下傾向于通過發(fā)行資本債券來補充資本金。最后，今年金融市場上債券利率總體走低，發(fā)行資本債券的成本下降恐怕也是導致該現(xiàn)象的一個原因。

而對于為何大型保險機構重視發(fā)債，陳靂則解釋稱：“當前資本市場對直接融資非常重視，且積極鼓勵，尤其是在前3個季度，債券發(fā)行的融資力度效果更為直接，能夠在短時間內較快地補充險企的流動性。而很多保險公司評級較高，為發(fā)行債券也提供了相應的基礎。越大的險企對中長期現(xiàn)金的重視程度越高，因其經(jīng)營的規(guī)模效應，發(fā)行通常更受市場認可。”

外資入華“野心”凸顯

在眾多排隊“補血”的險企中，外資保險機構表現(xiàn)頗為亮眼。

今年6月，德國安顧集團通過旗下全資子公司安顧財險斥資8.82億元，成為泰山財險持股24.9%的新晉戰(zhàn)略股東，正式入駐中國財產(chǎn)險市場。

一邊是外資機構加盟國內險企，另一邊則是加大對在華子公司的投入，如今年12月，安聯(lián)集團向安聯(lián)中國追加12億元投資；僅一日之隔，瑞再企商保險也對外披露，其唯一股東Swiss Re Internationnal Se將向其增資1億元，用于瑞再企商保險的業(yè)務拓展。

外資機構看好國內保險市場的動作不止于此，除了以增資“補血”為“橋梁”進入中國保險市場外，外資還通過股權挪騰加大對國內險企控股，增強話語權。如今年6月，君正集團及其旗下子公司所持華泰保險合計約15.31%的股份轉讓給安達天平再保險獲批，“安達系”持股華泰保險比例升至46.2%，距離絕對控股僅一步之遙。而繼友邦保險“分改子”獲批，首家外資獨資壽險公司誕生后，今年5月，匯豐控股宣布將以股權轉讓的形式收購國民信托所持有的匯豐人壽50%股權、日前安聯(lián)保險集團也表示中信信托計劃轉讓中德安聯(lián)人壽49%股權，安聯(lián)中國控股正積極評估此次交易機會。

對于外資加碼入局國內保險業(yè)，有業(yè)內人士認為，這一方面能引入國際保險業(yè)的先進經(jīng)驗和技術，另一方面也體現(xiàn)了國外資本對于中國市場的看好。據(jù)瑞士再保險集團首席經(jīng)濟學家安仁禮表示，中國保險市場表現(xiàn)出比預期更強的韌性，也超出了宏觀韌性指數(shù)，并預計受益于政策支持、收入和風險意識提升以及快速發(fā)展的數(shù)字化方面的良好環(huán)境，未來幾年中國市場仍將是全球保費收入的主要來源。

北京商報記者 陳婷婷 周菡怡