備受資本青睞的水滴公司，在對(duì)外投資上卻意外擱淺。11月26日，北京商報(bào)記者獨(dú)家獲悉，該公司申請(qǐng)曲線入股安心財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“安心財(cái)險(xiǎn)”）并不順利，相關(guān)方案在工商備案之后，“卡”在了最終監(jiān)管審批環(huán)節(jié)。

曲線入主安心失利

今年9月，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的一條企業(yè)信息變更消息在市場(chǎng)掀起軒然大波。水滴公司，即北京縱情向前健康科技有限公司擬投資安心財(cái)險(xiǎn)股東北京通宇世紀(jì)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通宇科技”）。如果投資成功，則意味著水滴公司除了將保險(xiǎn)中介牌照納入麾下，也正式“染指”互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。不過(guò)，有知情人士透露，曲線入股“美夢(mèng)”最終沒(méi)有通過(guò)監(jiān)管審批。

天眼查顯示，通宇科技目前已由水滴公司100%控股，疑似實(shí)控人為沈鵬。同時(shí)，根據(jù)安心財(cái)險(xiǎn)第三季度償付能力報(bào)告，目前該公司共有7個(gè)股東，無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。而通宇世紀(jì)目前為安心財(cái)險(xiǎn)并列第三大股東，持股11.284%。

對(duì)于曲線入主安心財(cái)險(xiǎn)失利一事，北京商報(bào)記者采訪水滴公司，該公司表示，“關(guān)于水滴對(duì)通宇科技的投資，交易流程還沒(méi)有走完，因此市場(chǎng)上的一些傳聞并無(wú)依據(jù)。我們將會(huì)依法合規(guī)地推進(jìn)相關(guān)事宜，并及時(shí)披露進(jìn)展情況”。

另有接近水滴公司人士向北京商報(bào)記者透露，監(jiān)管部門對(duì)水滴曲線入股安心財(cái)險(xiǎn)的交易提出了一些建議，而前者后期可能會(huì)據(jù)此調(diào)整入股方式。

北京商報(bào)記者就曲線入股安心財(cái)險(xiǎn)后續(xù)動(dòng)作事宜采訪水滴公司，截至發(fā)稿時(shí)，該公司并未正面回應(yīng)。

事實(shí)上，在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為水滴公司入股安心財(cái)險(xiǎn)一事板上釘釘之時(shí)，就有人提出，通常情況下，投資險(xiǎn)企的股東“只需報(bào)備、無(wú)需報(bào)批”是市場(chǎng)的誤解，而在穿透式監(jiān)管下，間接持有險(xiǎn)企股權(quán)在5%以上也應(yīng)經(jīng)過(guò)監(jiān)管審批。

的確，穿透式監(jiān)管可謂是近兩年保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的“利器”。今年1月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出“嚴(yán)格審查股東資質(zhì)，強(qiáng)化對(duì)股東和實(shí)際控制人的穿透管理”。

另外，2018年監(jiān)管部門發(fā)布的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》顯示，要加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司股東的穿透監(jiān)管和審查，可以對(duì)保險(xiǎn)公司股東及其實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人進(jìn)行實(shí)質(zhì)認(rèn)定。同時(shí)，還規(guī)定保險(xiǎn)監(jiān)管部門可依法對(duì)股權(quán)取得或者變更實(shí)施審查。

對(duì)此，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛推測(cè)，從穿透的原則和一視同仁或者避免套利的監(jiān)管原則出發(fā)，一旦實(shí)施，其他想要入股保險(xiǎn)公司的企業(yè)可能會(huì)對(duì)這一收購(gòu)形式進(jìn)行效仿，而監(jiān)管對(duì)這種股權(quán)變更持比較審慎的態(tài)度，并非只針對(duì)水滴公司。

互助爭(zhēng)議或成主因

目前，水滴公司有三大業(yè)務(wù)板塊，包括水滴互助、水滴籌、水滴保險(xiǎn)商城。有投行分析，從商業(yè)模式上看，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)的管理費(fèi)對(duì)自身盈利貢獻(xiàn)微乎其微，關(guān)鍵在于如何促使互助平臺(tái)帶來(lái)的大量短期流量轉(zhuǎn)化為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)資源，形成健康領(lǐng)域的閉環(huán)。因此對(duì)于水滴公司而言，擁有一張互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照至關(guān)重要。

深究入股擱淺的背后，除了監(jiān)管對(duì)股權(quán)穿透管理外，知情人士透露，水滴公司的網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)或許也對(duì)其保險(xiǎn)牌照的申請(qǐng)形成了一定掣肘——從近幾年的監(jiān)管導(dǎo)向來(lái)看，監(jiān)管部門不希望保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)走得太近。對(duì)于這一言論，水滴公司不予置評(píng)。

不過(guò)，有險(xiǎn)企人士指出，一直以來(lái)，監(jiān)管部門本來(lái)就對(duì)新興的網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)有所顧慮。今年9月，銀保監(jiān)會(huì)打非局發(fā)布《非法商業(yè)保險(xiǎn)活動(dòng)分析及對(duì)策建議研究》點(diǎn)名“水滴互助”，直言其平臺(tái)會(huì)員數(shù)量龐大，屬于非持牌經(jīng)營(yíng)，涉眾風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，部分前置收費(fèi)模式平臺(tái)形成沉淀資金，存在跑路風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不當(dāng)、管理不到位還可能引發(fā)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，水滴公司曾向北京商報(bào)記者表示，每個(gè)互助案件都會(huì)仔細(xì)審核會(huì)員的實(shí)際狀況，并委托專業(yè)的第三方調(diào)查公司核查保障互助資金的合理有效利用。

不過(guò)，徐昱琛也指出，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)一直是監(jiān)管的敏感話題。他介紹，曾有一段時(shí)間網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)打出保險(xiǎn)旗號(hào)，后來(lái)被監(jiān)管叫停，其中可能有防止網(wǎng)絡(luò)互助與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主體混在一起、避免消費(fèi)者產(chǎn)生混淆的考慮。此外，他還認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)互助雖然運(yùn)作模式類似保險(xiǎn)公司，且對(duì)保障范圍有所拓展，但是其出資和財(cái)務(wù)與保險(xiǎn)公司之間有相當(dāng)差異，且參與人數(shù)太多，不容易有效監(jiān)管。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)疾馳下暗流涌動(dòng)

聚焦水滴公司的保險(xiǎn)板塊不難發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)該公司業(yè)務(wù)規(guī)模可謂是“爆炸式增長(zhǎng)”——僅2020年前倆月，水滴保險(xiǎn)商城新增用戶數(shù)超過(guò)3000萬(wàn)，約等于2019年全年增長(zhǎng)幅度。

同時(shí)，水滴保險(xiǎn)商城對(duì)外披露的最新數(shù)據(jù)也顯示，截至11月8日，水滴保險(xiǎn)商城上線以來(lái)累計(jì)完成的年化簽單保費(fèi)突破200億元。

為何今年水滴公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)高歌猛進(jìn)之勢(shì)？此前水滴公司創(chuàng)始人兼CEO沈鵬曾表示，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的下沉和大數(shù)據(jù)技術(shù)是驅(qū)動(dòng)水滴發(fā)展的兩大關(guān)鍵。另外，近期水滴保險(xiǎn)商城總經(jīng)理?xiàng)罟庖脖硎?，疫情發(fā)生后，用戶在購(gòu)買保險(xiǎn)時(shí)更多選擇了線上平臺(tái)，因?yàn)樗蔚暮诵臉I(yè)務(wù)都聚焦在線上，已經(jīng)布局完成了在線購(gòu)險(xiǎn)、智能核保、在線理賠等一站式的線上流程，所以疫情期間水滴線上銷售和服務(wù)幾乎未受到影響。

然而，有保險(xiǎn)分析人士指出，水滴公司疾馳的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)背后也暗流涌動(dòng)：一方面，水滴占據(jù)流量?jī)?yōu)勢(shì)，與保險(xiǎn)公司的議價(jià)能力較強(qiáng)，月交保費(fèi)卻收取保險(xiǎn)公司年度傭金的合作模式也備受詬病；另一方面，網(wǎng)絡(luò)互助業(yè)務(wù)向保險(xiǎn)板塊“引流”的模式類似“池子里撈魚(yú)”，客戶轉(zhuǎn)化率不高，且?guī)?lái)的客戶群體可能存在價(jià)格敏感、成本較高等問(wèn)題，后期還可能面臨理賠率高的問(wèn)題，不僅影響現(xiàn)金流，還可能反過(guò)來(lái)影響續(xù)期率。

對(duì)市場(chǎng)風(fēng)起的上述言論，北京商報(bào)記者采訪水滴公司，該公司不予置評(píng)。

不過(guò)，北京商報(bào)記者調(diào)查水滴保險(xiǎn)商城的“百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)2020”產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，向用戶兜售保險(xiǎn)過(guò)程中，該產(chǎn)品提供按月繳費(fèi)和全額繳費(fèi)兩種方案，以30周歲女性為例，月繳方案首月僅需繳3元，次月起11個(gè)月內(nèi)每個(gè)月繳費(fèi)40.3元起。

徐昱琛分析稱，首月低價(jià)的保費(fèi)宣傳，可能給用戶帶來(lái)“保險(xiǎn)很便宜”的錯(cuò)覺(jué)；然而，實(shí)際上，保險(xiǎn)購(gòu)買需要有一定的經(jīng)濟(jì)支付能力，此類宣傳對(duì)于保險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、價(jià)格敏感的用戶不算友好，容易導(dǎo)致后續(xù)轉(zhuǎn)化困難。此外，針對(duì)按月繳費(fèi)模式，與水滴公司合作的機(jī)構(gòu)人士爆料稱，即使用戶中途退保，保險(xiǎn)公司依然會(huì)按照全款支付水滴傭金。對(duì)此，該人士擔(dān)憂，如若當(dāng)月保費(fèi)低于當(dāng)月退保，由水滴公司所帶來(lái)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將面臨現(xiàn)金流壓力。

那么，資本追加的投資及市場(chǎng)盛傳的赴美IPO會(huì)否給該公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)再來(lái)一針強(qiáng)心劑？對(duì)此問(wèn)題，北京商報(bào)記者追加采訪水滴公司，該公司對(duì)此消息仍不予置評(píng)。

北京商報(bào)記者 陳婷婷 周菡怡