民生證券增資擴(kuò)股轉(zhuǎn)戰(zhàn)“上海灘”在即，控股股東卻并不讓人省心。泛海控股因違規(guī)展期質(zhì)押民生證券大量股權(quán)，日前收到了監(jiān)管罰單，近年間，資金壓力懸頂?shù)姆汉？毓深l繁且高比例質(zhì)押民生證券股權(quán)，也為后者管理經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性埋下隱患。接下來民生證券如何在強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局下謀得可持續(xù)發(fā)展吸引市場(chǎng)關(guān)注。

股東違規(guī)質(zhì)押股權(quán)領(lǐng)罰

5月25日，泛?？毓膳读吮本┳C監(jiān)局對(duì)公司下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書，其中提到，2019年12月19日以來，泛?？毓稍?00%質(zhì)押控股子公司民生證券股權(quán)的情況下，對(duì)其中50.24%的股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押展期。此外，泛?？毓晌丛谏鲜銮樾伟l(fā)生后5個(gè)工作日內(nèi)通知民生證券。北京證監(jiān)局決定對(duì)泛海控股采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

北京商報(bào)記者注意到，2018-2019年期間，泛?？毓梢恢睂⒚裆C券作為其質(zhì)押融資的重要標(biāo)的。從最新的質(zhì)押情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，泛?？毓勺鳛槌鲑|(zhì)人在2019年12月19日以民生證券作為出質(zhì)標(biāo)的，向廈門國(guó)際銀行北京分行進(jìn)行了3筆質(zhì)押融資，合計(jì)出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為14.3億元。再向前翻看民生證券的質(zhì)押記錄，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前泛?？毓沙鲑|(zhì)的民生證券股權(quán)有13筆登記狀態(tài)為有效，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額合計(jì)達(dá)78.78億元。

頻繁且大量質(zhì)押子公司股權(quán)夾藏隱患。民生證券今年3月發(fā)行的《2020年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）募集說明書》中就曾提示泛?？毓筛弑壤|(zhì)押公司股權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

“截至2019年9月末，民生證券控股股東泛?？毓沙钟泄?43077.24萬(wàn)股，其中已辦理股權(quán)質(zhì)押總股數(shù)843066.67萬(wàn)股，占其持有公司股份的99.99%，占公司總股本的87.64%。公司控股股東所持公司股權(quán)質(zhì)押比例較高，需關(guān)注股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致控制權(quán)的非正常轉(zhuǎn)移，影響公司管理經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，進(jìn)而對(duì)公司的償債能力產(chǎn)生不利影響。”民生證券表示。

談及高比例質(zhì)押子公司股權(quán)存在的風(fēng)險(xiǎn)，券商投行從業(yè)人士何南野對(duì)北京商報(bào)記者表示，股權(quán)質(zhì)押比例過大，不利于子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。一旦股權(quán)質(zhì)押貸款無(wú)法償還，民生證券控股權(quán)可能會(huì)易主，控股股東將發(fā)生變更，由此使得民生證券戰(zhàn)略定位和業(yè)務(wù)方向可能都發(fā)生重大變化。

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，證券公司股東在股權(quán)鎖定期內(nèi)不得質(zhì)押所持證券公司股權(quán)。股權(quán)鎖定期滿后，證券公司股東質(zhì)押所持證券公司的股權(quán)比例不得超過所持該證券公司股權(quán)比例的50%。

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝指出，一般而言，出質(zhì)人把股權(quán)質(zhì)押給了銀行或其他資金方獲得融資，錢歸還即可解除質(zhì)押，關(guān)鍵在于目前出質(zhì)人是否有錢來回購(gòu)這些質(zhì)押的股權(quán)，或者是否可以通過其他方式轉(zhuǎn)讓解除困境，尚需要各方進(jìn)行協(xié)調(diào)。

對(duì)于是否有采取整改措施，北京商報(bào)記者嘗試采訪泛?？毓桑刂涟l(fā)稿尚未獲得對(duì)方回復(fù)。

引國(guó)資入局將“移師”上海

事實(shí)上，頻繁質(zhì)押控股子公司大量股權(quán)背后凸顯的是泛?？毓少Y金承壓的局面。近年間，泛?？毓芍饾u從地產(chǎn)向金融轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)版圖囊括了證券、信托、保險(xiǎn)、期貨、基金、資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域，不過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)加上一系列兼并收購(gòu)以及頻繁發(fā)行債券帶來的債務(wù)壓力始終在公司頭上縈繞。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年末-2019年末，泛?？毓少Y產(chǎn)負(fù)債率分別為85.36%、86.6%、81.39%，始終處于較高水平。

面對(duì)資金問題，為子公司民生證券引入戰(zhàn)略投資者成為了泛?？毓删徑饬鲃?dòng)性壓力的渠道之一。

泛?？毓?月29日在一季報(bào)中披露，民生證券擬實(shí)施增資擴(kuò)股，經(jīng)磋商，共有15名投資者參與民生證券上述增資擴(kuò)股，共計(jì)出資約25億元，泛?？毓沙钟忻裆C券的股權(quán)比例由87.65%降至73.59%。上述資金已全部到位。

增資擴(kuò)股25億元“開花”，泛?？毓蛇€在籌劃“送女”到上海“扎根結(jié)果”。據(jù)泛?？毓纱饲肮妫哂猩虾?guó)資背景的企業(yè)入股民生證券事項(xiàng)正在磋商，初步計(jì)劃采用公司轉(zhuǎn)讓民生證券部分股權(quán)的方式，定價(jià)擬為1.361元/股，涉及金額不超過40億元，具體投資者、協(xié)議條款等要素尚在洽商中。根據(jù)整體工作安排，民生證券擬將其注冊(cè)地由北京市東城區(qū)遷至上海市浦東新區(qū)。

民生證券此番增資引戰(zhàn)合計(jì)不超過65億元，靴子一旦落地，泛?？毓傻墓蓹?quán)將被稀釋，但也將為其緩解一定的資金壓力。

不過，高比例股權(quán)質(zhì)押依舊為民生證券后續(xù)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展埋下隱患，上述分析人士向北京商報(bào)記者指出，眼下民生證券被質(zhì)押的股權(quán)過高，尤其是控股股東的質(zhì)押股權(quán)比例過高，是公司未來潛在的重要風(fēng)險(xiǎn)，難免會(huì)對(duì)后續(xù)增資擴(kuò)股當(dāng)中吸引其他戰(zhàn)略投資者的入股產(chǎn)生不利影響。

穩(wěn)團(tuán)隊(duì)急推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

民生證券成立于1986年，雖是一家擁有30余年發(fā)展歷史的老牌券商，但在業(yè)內(nèi)并不冒頭，經(jīng)營(yíng)水平在行業(yè)中居于中游。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2018年民生證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別位于行業(yè)的第39名、41名、49名、62名?；仡櫧瓿煽?jī)單，民生證券業(yè)績(jī)受市場(chǎng)行情變化影響波動(dòng)較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，民生證券凈利潤(rùn)分別為1.58億元、3.82億元、0.95億元、5.32億元。

“在當(dāng)前券商頭部效應(yīng)越發(fā)明顯的格局之下，引入國(guó)資背景的股東，不斷實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化和多樣化，是很有必要的。一方面，國(guó)資股東的進(jìn)入，將對(duì)民營(yíng)券商起到很好的增信和背書作用，有利于提升品牌形象和信任度。另一方面，國(guó)資股東往往具有較豐富的業(yè)務(wù)資源和資金資源，可以為民營(yíng)券商未來業(yè)務(wù)的發(fā)展提供巨大的支持。”何南野如是說。

對(duì)于上海國(guó)資背景的企業(yè)入股事項(xiàng)進(jìn)展以及民生證券發(fā)展規(guī)劃等問題，北京商報(bào)記者嘗試采訪泛?？毓?、民生證券。民生證券人士表示，以公告為準(zhǔn)。

“移師”上海提上日程，民生證券主要高管卻發(fā)生工作調(diào)整。根據(jù)5月19日上海市人民政府披露的人事任免通知，民生證券總裁周小全將赴任上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所有限公司總裁。

北京商報(bào)記者關(guān)注到，作為引入戰(zhàn)略投資者的同步計(jì)劃，民生證券為了吸引和保留核心團(tuán)隊(duì)在近日推出了員工激勵(lì)計(jì)劃。民生證券擬以不超過2.3億股股份實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。激勵(lì)對(duì)象為民生證券董事長(zhǎng)、高級(jí)管理人員、董事總經(jīng)理、總部部門負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、子公司高管、總監(jiān)及以上職級(jí)員工以及其他核心骨干員工激勵(lì)對(duì)象不超過150人。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)“上海灘”，民生證券將如何保持公司經(jīng)營(yíng)管理、團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性以及接下來如何在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中謀得可持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 馬嫡