在過(guò)去的2019年，公募基金通過(guò)專(zhuān)業(yè)管理人的打理，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超A股指數(shù)的收益。主動(dòng)產(chǎn)品全年業(yè)績(jī)最高達(dá)到121.69%，平均收益率也達(dá)到40%左右，印證了結(jié)構(gòu)行情下“炒股不如買(mǎi)基金”的真相，也使得更多投資者希望在2020年分享基金帶來(lái)的超額收益。不過(guò)，在結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)的背景下，不同產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)差距也將擴(kuò)大，投資者在選擇基金產(chǎn)品時(shí)更需要擦亮眼睛“瞧個(gè)清楚”。在庚子鼠年新加入公募基金持有人大軍的“小白”投資者該如何挑選自己的第一只“基”？不同風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的投資者應(yīng)該怎樣進(jìn)行產(chǎn)品選擇以及資產(chǎn)配置？另外，具備多年公募基金投資經(jīng)歷的“老基民”又該注意避開(kāi)哪些投資雷區(qū)？北京商報(bào)記者將一一為您解答。

“小白”投資者：

貨基債基應(yīng)成首選

“我想買(mǎi)基金，但不知道怎么選”，這是眾多尚未參與過(guò)公募基金投資的“小白”投資者的心聲。2019年，權(quán)益類(lèi)公募基金用實(shí)際業(yè)績(jī)向市場(chǎng)詮釋了“炒股不如買(mǎi)基金”的道理。在全年上證綜指漲幅為22.3%的背景下，超1/4的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金收益率超過(guò)50%，為首的5只基金更是收益翻番，最高達(dá)到121.69%。

招商基金資深策略分析師鄧和權(quán)表示，在金融強(qiáng)監(jiān)管和去杠桿的大背景下，P2P（互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)）高收益理財(cái)和高收益信托產(chǎn)品逐漸式微，而以余額寶為代表的寶寶類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率逐步下行。同時(shí)，隨著資管新規(guī)的逐步落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸向凈值化方向轉(zhuǎn)型，理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌勢(shì)在必行。為了彌補(bǔ)理財(cái)產(chǎn)品收益率的下行和理財(cái)產(chǎn)品額度的收縮，公募基金作為最標(biāo)準(zhǔn)化的大眾理財(cái)產(chǎn)品，有望發(fā)揮出更大的作用。

據(jù)鄧和權(quán)介紹，按風(fēng)險(xiǎn)收益特征從低到高排序，公募基金可以分為貨幣基金、債券基金、混合基金和股票基金。其中，貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)最低、收益也最低；債券基金風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣基金、收益也通常高于貨幣基金；混合基金和股票基金的風(fēng)險(xiǎn)收益都較高，但整體低于股票的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

不過(guò)，滬上一家第三方基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)人士指出，出于投資者尚未對(duì)公募基金有所了解，以及銷(xiāo)售適當(dāng)性原則考慮，前期還是建議將貨幣基金當(dāng)作首選。

貨幣基金，顧名思義，是專(zhuān)門(mén)投向風(fēng)險(xiǎn)小的貨幣市場(chǎng)工具，通過(guò)聚集社會(huì)閑散資金，由基金管理人運(yùn)作，基金托管人保管資金的一種開(kāi)放式基金，具有高安全性、高流動(dòng)性、穩(wěn)定收益性，具有“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”的特征。在日常生活中，最常見(jiàn)的投資貨幣基金的方式就是支付寶App中的“余額寶”。最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，“余額寶”已對(duì)接了29只貨幣基金，而投資者轉(zhuǎn)入“余額寶”的每一筆資金實(shí)際上就是投資了其中1只貨幣基金。

而對(duì)于有一定投資經(jīng)驗(yàn)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，長(zhǎng)量基金資深研究員王驊建議，還是以中短端中高等級(jí)信用債債基以及貨幣基金為主，少量配置股票資產(chǎn)，在組合配置上盡可能做到攻守兼?zhèn)洌环矫姘盐沾_定政策紅利和估值回歸下的“確定性”機(jī)會(huì)，另一方面留意成長(zhǎng)性更好的科技板塊（比如醫(yī)藥、5G等），在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景和國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下，找到景氣度上升的優(yōu)質(zhì)行業(yè)賽道。

中風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者：

關(guān)注非貨基投資機(jī)會(huì)

不同于“小白”和低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，對(duì)于具備相對(duì)更高收益預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力的中等風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，業(yè)內(nèi)人士普遍建議關(guān)注非貨幣基金的投資機(jī)會(huì)，即在投資債券基金的基礎(chǔ)上，也配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)。

鄧和權(quán)坦言，隨著近年來(lái)貨幣基金的強(qiáng)監(jiān)管以及“T+0”快速贖回的限制，貨幣基金收益率逐步下行，并且相對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度來(lái)看，2020年，建議追求相對(duì)較高收益的投資者關(guān)注債券基金、混合基金和股票基金等非貨幣基金的投資機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，鄧和權(quán)表示，偏穩(wěn)健型的投資者可以嘗試配置債券基金，債券基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品很相似，曾經(jīng)購(gòu)買(mǎi)過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者可以逐步過(guò)渡到配置債券基金。某中型基金公司內(nèi)部人士也認(rèn)為，在2019年股市整體上漲，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等部分板塊大熱，個(gè)股估值沖高之后，2020年或難以復(fù)制去年漲幅，在此背景下，債券型基金的配置價(jià)值也由此顯現(xiàn)。

另一方面，略激進(jìn)的投資者則可以進(jìn)行混合基金和股票基金的基金定投。基金定投是分批來(lái)投資混合和股票基金，由于是分批投資、分散風(fēng)險(xiǎn)，基金定投的投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。同時(shí)，基金定投也可以作為風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的“小白”投資者接觸配置基金的基本工具。

王驊也指出，對(duì)于中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，在組合構(gòu)建方面可以相對(duì)靈活，短期建議適當(dāng)增加權(quán)益類(lèi)基金的倉(cāng)位，增加組合配置的進(jìn)攻性。

除此之外，北京商報(bào)記者注意到，南方基金作為首批基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一，也在旗下智能投顧服務(wù)“司南智投”中提及，對(duì)于追求增值，期望年化收益6%-15%區(qū)間的中等風(fēng)險(xiǎn)投資者，采取股債配置策略，這一方案權(quán)益類(lèi)持倉(cāng)的占比范圍約為60%-80%。

高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者：

適當(dāng)配置期貨和海外資產(chǎn)

作為預(yù)期收益最高及風(fēng)險(xiǎn)承受能力最強(qiáng)的高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，分析人士建議，在配置國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，適當(dāng)關(guān)注黃金等期貨類(lèi)基金，以及美股、港股等海外資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

首先，市場(chǎng)走勢(shì)方面，王驊指出，近期在流動(dòng)性寬松、宏觀(guān)數(shù)據(jù)向好、中美貿(mào)易協(xié)定落地的利好下，“春季躁動(dòng)” 行情或?qū)⒊掷m(xù)。從全年角度來(lái)看，在中長(zhǎng)期資金不斷流入、權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升等因素影響下，2020年國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但出現(xiàn)單邊上漲的概率較小，以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議關(guān)注以“自下而上”選股為主，并適當(dāng)結(jié)合行業(yè)景氣進(jìn)行調(diào)整的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品。

鄧和權(quán)也建議，高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可以配置混合基金和股票基金。其中，混合基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于債券基金和股票基金之間，在承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的前提下大概率獲取高于理財(cái)產(chǎn)品的收益率。而股票基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征高于混合基金、但低于普通股票。雖然股票基金也以普通股票為投資標(biāo)的，但是是由專(zhuān)業(yè)的基金管理人及投資團(tuán)隊(duì)來(lái)精選股票、長(zhǎng)期投資。相比于個(gè)人直接炒股票，投資股票基金相當(dāng)于是委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)投資股票，因而在獲取投資收益方面也更有保障。

值得一提的是，王驊還強(qiáng)調(diào)，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，除了將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)作為配置重心外，可重點(diǎn)關(guān)注美股及港股的投資機(jī)會(huì)，并適度持有黃金資產(chǎn)，動(dòng)態(tài)把握時(shí)機(jī)。

他指出，海外方面，美股在貿(mào)易緩和的樂(lè)觀(guān)情緒帶動(dòng)以及大概率穩(wěn)定偏松的貨幣政策下，還有一定上升的動(dòng)能。港股則在幾經(jīng)回調(diào)后悲觀(guān)情緒調(diào)整得比A股更充分，具備估值優(yōu)勢(shì)，但是短期不排除行情反復(fù)的可能，建議關(guān)注相對(duì)靈活的主動(dòng)型港股基金或者滬港深基金。另外，對(duì)于黃金，長(zhǎng)期來(lái)看，由于金價(jià)走勢(shì)與美債收益率負(fù)相關(guān)，結(jié)合對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期與通脹預(yù)期分析，大概率2020年美國(guó)實(shí)際利率中樞仍將維持在較低位置，不排除年內(nèi)重啟降息，而寬松周期有望長(zhǎng)期支撐金價(jià)。

避開(kāi)投資雷區(qū)：

堅(jiān)持長(zhǎng)期投資 符合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好

“公募基金的投資收益不等于投資者收益，這一直是公募基金的長(zhǎng)期痛點(diǎn)。”一位基金從業(yè)人士感嘆道。從過(guò)往情況來(lái)看，投資者收益和產(chǎn)品投資收益通常存在較大偏差。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，主要是由投資者過(guò)于短期的投資行為，以及預(yù)期收益率過(guò)高、投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配等不良投資習(xí)慣所導(dǎo)致。

而為了避開(kāi)上述投資雷區(qū)，鄧和權(quán)表示，一方面，是避免長(zhǎng)期投資短期化。公募基金是長(zhǎng)期投資的大眾理財(cái)產(chǎn)品，投資者至少要從一年及以上的時(shí)間維度來(lái)持有基金，并且淡化期間基金產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，也要對(duì)公募基金在持有過(guò)程中出現(xiàn)的虧損有一定容忍度，切忌盲目追漲殺跌。

另一方面，也要避免收益率預(yù)期過(guò)高。2019年無(wú)疑是公募基金的豐收之年，全部偏股型基金的年化回報(bào)接近40%?？v觀(guān)公募基金近20年的發(fā)展歷史，年化15%是一個(gè)相對(duì)中性的收益率預(yù)期，考慮到均值回歸的特性，2020年的公募基金收益率大概率會(huì)向收益率均值回歸。也即2020年公募基金很難再出現(xiàn)像2019年動(dòng)輒40%、50%的回報(bào)率。

此外，王驊建議，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最重要的是根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選取基金，凈值增長(zhǎng)快的基金，相對(duì)應(yīng)的也有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可以選擇股票基金；承受能力較弱的可以選擇債券基金。除此之外，需要資金保持流動(dòng)性的投資者可以選擇貨幣型基金。

一家大型基金公司旗下分析師也提示，在實(shí)際投資中，具體應(yīng)參照基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)關(guān)于投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的匹配規(guī)則，根據(jù)投資者自身的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，選擇風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的產(chǎn)品。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)