時隔16個月，普通FOF審核再度重啟，拿到批文的5家基金公司中，富國基金迅速開啟發(fā)行，在股指震蕩上揚期間，該基金也發(fā)行順利，首募規(guī)模超35億元。然而，普通FOF重回大眾視野之際，該類產(chǎn)品的市場吸引力、投資定位以及費率情況等問題再度引發(fā)市場探討，那么在普通FOF更新版審核指引發(fā)布、新產(chǎn)品再度開閘之后，普通FOF后面的路該如何走，又應(yīng)怎樣與養(yǎng)老FOF形成差異化競爭？或是很多公募基金管理人無法回避的問題。

審核重啟首發(fā)開門紅

募集規(guī)模超35億元

“時隔16個月，終于又有普通FOF產(chǎn)品獲批了。”北京一位市場分析人士感嘆道。據(jù)證監(jiān)會公布的基金募集申請表顯示，8月9日，易方達、廣發(fā)、富國、諾德以及嘉合5家基金公司旗下共5只FOF產(chǎn)品正式獲批。而距離獲批尚不足一個月，富國基金旗下產(chǎn)品就實現(xiàn)大規(guī)模快速成立。

據(jù)了解，在此之前共有三批普通FOF獲批，獲批時間分別為2017年9月、2018年3月和2018年4月，之后獲批的FOF產(chǎn)品則全部為養(yǎng)老FOF。

9月7日，富國基金發(fā)布富國智誠精選3個月持有期混合型基金中基金（FOF）（以下簡稱“富國智誠精選3個月持有期FOF”）基金合同生效公告。公告內(nèi)容顯示，富國智誠精選3個月持有期FOF于9月6日正式成立。該基金募集期自9月2日起至9月3日止，募集期間凈認購金額約為35.23億元，有效認購總戶數(shù)達28594戶。

相較于當前市場整體處于震蕩階段，基金首募規(guī)模普遍在10億元以下的現(xiàn)狀，發(fā)行兩日超35億元的戰(zhàn)績可謂亮眼。對此，一位第三方機構(gòu)人士指出，由于普通FOF的審核再度重啟，而當前市場上同類型產(chǎn)品的數(shù)量較少，也吸引了部分資金的配置需求。

產(chǎn)品設(shè)計區(qū)分養(yǎng)老FOF

持有期偏短特點凸顯

值得一提的是，從第四批獲批的普通FOF名稱來看，均為3個月的持有期限。對比之下，目前已經(jīng)運作的養(yǎng)老FOF則普遍設(shè)置了較長的持有期，如1年、3年或5年。富國基金表示，相較于封閉期較長的養(yǎng)老FOF，3個月持有期FOF相對更加靈活，會滿足部分投資者對于產(chǎn)品流動性方面的要求。

北京商報記者注意到，自2018年9月養(yǎng)老FOF面世以來，同樣投資標的主要為公募基金的普通FOF一度陷入角色定位的尷尬之中，從投資者角度而言，養(yǎng)老FOF追求業(yè)績長期穩(wěn)健，且有明確的投資預(yù)期，是為個人養(yǎng)老經(jīng)濟保障做準備，相較普通FOF更具吸引力。

在基金公司迷茫之時，今年6月，證券基金機構(gòu)監(jiān)管部向各基金公司及托管人下發(fā)當時最新一期《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》以及《基金中基金（FOF）審核指引》更新版。其中就提出，基金管理人應(yīng)完善FOF產(chǎn)品設(shè)計，豐富FOF產(chǎn)品類型，推出具有不同投資策略和風險收益特征的產(chǎn)品，滿足不同投資者資產(chǎn)配置需求。豐富產(chǎn)品運作方式，開發(fā)具有一定封閉運作期或最短持有期的FOF，鼓勵投資者長期持有。

而從此次第四批獲批的普通FOF產(chǎn)品特點上看，顯然公募基金管理人們已經(jīng)做出了思考和調(diào)整。除富國智誠精選3個月持有期FOF外，易方達優(yōu)選多資產(chǎn)3個月持有期混合型FOF、諾德大類精選配置3個月定期開放混合型FOF、廣發(fā)銳意進取3個月持有期混合型發(fā)起式FOF和嘉合永泰優(yōu)選3個月持有期混合型發(fā)起式FOF也均為3個月定期開放式產(chǎn)品。

蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧則認為，封閉期短的好處是流動性好，如果有資金需求，客戶可以在封閉期結(jié)束申請贖回相關(guān)份額。同時，缺點則是在資產(chǎn)配置上為了保證流動性，可能會以犧牲收益率為代價，最終影響到普通FOF的投資收益率。因此，投資者實際上是在流動性和收益率上進行權(quán)衡。

專注大類資產(chǎn)配置

積極投資權(quán)益市場

除富國外，盡管第四批其余4只普通FOF尚未開啟發(fā)行，但接下來普通FOF又將采取怎樣的投研策略也備受市場關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認為，主要還是會聚焦于大類資產(chǎn)配置，但未來會更多站在投資者風險偏好的角度上，再去開發(fā)不同策略和風險收益的產(chǎn)品。

以上述富國智誠精選3個月持有期FOF為例，據(jù)基金合同顯示，該產(chǎn)品是偏股混合型FOF，投資于股票、股票型基金和混合型基金占基金資產(chǎn)的比例為65%-95%。資產(chǎn)配置策略方面，在對宏觀經(jīng)濟、政策環(huán)境、利率走勢、資金供給以及證券市場的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢等因素進行深入分析研究的基礎(chǔ)上，動態(tài)配置權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)以及現(xiàn)金類資產(chǎn)等大類資產(chǎn)之間的比例。

前海開源基金也表示，目前公募基金品種已涵蓋股票、債券、商品、現(xiàn)金外匯等多類型資產(chǎn)，也覆蓋了海內(nèi)外主要的交易市場。選基金的難度越來越大，而投資者本身并不具備大類資產(chǎn)配置能力，公募FOF將成為資產(chǎn)配置的最佳載體，可以更好地為普通投資者進行資產(chǎn)配置。同時，減少對貨幣基金的布局，提高基金投資的主動管理能力。

不難看出，未來普通FOF會更多承擔權(quán)益類主動管理配置的責任。事實上，上述《基金中基金（FOF）審核指引》更新版，對基金公司申請注冊FOF產(chǎn)品的人員配置和投資范圍做出了相關(guān)要求。其中，在投資方面，允許FOF投資香港互認基金份額，還明確了FOF投資于貨幣市場基金的比例不得超過基金資產(chǎn)的15%。

此外，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，隨著銀行理財子公司相繼獲批籌建并開業(yè)，部分首發(fā)產(chǎn)品也選擇了FOF。但在這種暗含的競爭關(guān)系中，也催生了新的合作模式。

今年6月，建設(shè)銀行與前海開源基金已達成戰(zhàn)略合作，將由建設(shè)銀行基金產(chǎn)品專家團隊與前海開源基金投研團隊共同組建聯(lián)合研究小組，在大類資產(chǎn)配置、基金研究及評價領(lǐng)域?qū)嵤┵Y源共享，開展深度合作。 北京商報記者 蘇長春 劉宇陽