伴隨著2019年“中考”成績單的出爐,上半年險(xiǎn)資投資收益率的謎底也正式揭曉。北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲得的一組數(shù)據(jù)顯示,超越去年4.33%的年化投資收益率,上半年險(xiǎn)資年化投資收益率重回“五”時(shí)代。而拆解險(xiǎn)企喜人的投資收益率不難發(fā)現(xiàn),上半年,險(xiǎn)企增配了權(quán)益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)和銀行存款,債券類在占比基本穩(wěn)定的情況下加強(qiáng)了國債的配置。
投資收益率破五
今年上半年險(xiǎn)資投資收益可謂是賺得盆滿缽滿。北京商報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉,上半年保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為17.37萬億元,較年初增長5.85%;險(xiǎn)資上半年整體投資收益達(dá)到4715.11億元,已達(dá)到去年全年投資收益的近七成。
從收益率來看,數(shù)據(jù)顯示,上半年險(xiǎn)資年化投資收益率破五,達(dá)到5.56%,去年年化收益率僅為4.3%。其中,股票投資、長期股權(quán)投資、其他投資均高于險(xiǎn)資2.78%的平均收益率。
具體來看,上半年股票投資的收益率大漲至6.23%,為險(xiǎn)企帶來752.33億元收入;其他投資的收益率為4.83%,創(chuàng)收448.5億元;長期股權(quán)投資的收益率為3.16%,投資收益為556.47億元。
此外,上半年債券以2.26%的收益率為行業(yè)貢獻(xiàn)了1299.26億元收益,成為上半年賺錢最多的投資品類;而貸款和證券投資基金的收益率分別為2.57%和2.76%,為險(xiǎn)企分別增加690.28億元和244.43億元的投資收益。
投資收益報(bào)喜的同時(shí),今年上半年保險(xiǎn)公司利潤也實(shí)現(xiàn)反彈。總體來看,險(xiǎn)企預(yù)計(jì)利潤總額達(dá)到2162.25億元,同比增加501.01億元,增長30.16%;除了因承保利潤虧損拖累導(dǎo)致產(chǎn)險(xiǎn)公司利潤微降0.69%外,人身險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司均實(shí)現(xiàn)盈利,利潤分別為1550.42億元和51.2億元,同比分別增長37.96%和6.89%。
而具體至公司,四大上市險(xiǎn)企凈利潤較2018年同期預(yù)增40%-135%不等。如中國人壽上半年凈利潤預(yù)增約188.86億元到221.71億元,同比增長約115%-135%;中國太保凈利潤約為162億元左右,同比增長96%左右;新華保險(xiǎn)凈利潤預(yù)增約46.39億元,同比約增長80%;中國人保凈利潤預(yù)計(jì)為136.74億-156.27億元,同比增長40%-60%。
而保險(xiǎn)收益的增加也引起險(xiǎn)企總資產(chǎn)的變化,上半年保險(xiǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)為19.5萬億元,較年初增加1.17萬億元,增長6.39%。
權(quán)益類投資增長超兩成
“上半年險(xiǎn)資的投資回報(bào)率較高,主要和上半年A股市場大幅反彈有關(guān)。” 對(duì)此,前海開源基金管理公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?,年初時(shí)市場估值較低,處于歷史大底的位置,險(xiǎn)資明顯增加了股票的投資量,而隨著上證指數(shù)回升到3000點(diǎn)之上,險(xiǎn)資的投資回報(bào)就出現(xiàn)明顯回升。
據(jù)了解,一季度A股市場在大金融板塊上漲的帶領(lǐng)下出現(xiàn)大幅反彈,大盤一度上攻至3250點(diǎn)附近,而一季度險(xiǎn)資年化收益率一度突破6%,股票投資年化收益率猛增至17%,同時(shí)帶來488.19億元的股票收益,成為當(dāng)季最賺錢的投資品類。
而險(xiǎn)企也把握住這波行情,持續(xù)加倉。截至今年上半年,股票的資金運(yùn)用余額為1.3萬億元,較年初大幅增長23.31%,占比7.5%,較年初增加1.06個(gè)百分點(diǎn)。
此外,另類投資方面的數(shù)據(jù)顯示,長期股權(quán)投資的資金運(yùn)用余額為1.79萬億元,較年初增長4.76%;投資性房地產(chǎn)資金運(yùn)用余額為1851.91億元,較年初增長3.3%;貸款資金運(yùn)用余額為2.7萬億元,較年初增長6.6%。
對(duì)此,中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示,目前長期股權(quán)市場的估值應(yīng)該說是相對(duì)比較合理的,在金融匯率形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定的情況下,長期股權(quán)是一個(gè)比較好的投資機(jī)會(huì)。
即便上半年權(quán)益類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)的收益頗具誘惑,但作為具有長線穩(wěn)健投資特性的保險(xiǎn)資金,固收類資產(chǎn)依舊是險(xiǎn)資投資配置的定海神針。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),上半年,國債頗受青睞,截至上半年,國債的資金運(yùn)用余額為1.72萬億元,較年初增長22.76%,市場占比增加1.27個(gè)百分點(diǎn)。不過,金融債和企業(yè)債的市場占比略有下滑,較年初下降0.41個(gè)和0.71個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)此,中國市場學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春表示,國債的配置可能與目前險(xiǎn)資運(yùn)用的整體風(fēng)格有關(guān),國債的優(yōu)勢(shì)在于長期性穩(wěn)定性,另外隨著投資風(fēng)險(xiǎn)因素增多,國債信用保障高,在風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低或者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí),則需要更多地配置國債。而金融債和企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)偏好較利率債、國債要高一些,因此險(xiǎn)企在投資過程中還相對(duì)比較謹(jǐn)慎。
下半年收益走低成大概率事件
上半年,險(xiǎn)資踩準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)投資大賺一筆,下半年,險(xiǎn)資投資走勢(shì)將會(huì)如何?對(duì)此,北京商報(bào)記者采訪多位權(quán)威人士,均預(yù)測下半年險(xiǎn)資收益低于上半年。
一位保險(xiǎn)公司資管人士直言,“預(yù)計(jì)下半年投資收益會(huì)有一個(gè)均值回歸的過程,整體要低于上半年。影響險(xiǎn)資投資收益率的主要因素包括,資產(chǎn)戰(zhàn)略配置比例、資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置比例、各子類資產(chǎn)超額收益情況”。
那么,下半年險(xiǎn)資會(huì)如何配置?
對(duì)此,有保險(xiǎn)資管公司人士預(yù)測,可以謹(jǐn)慎擇優(yōu)對(duì)協(xié)議存款進(jìn)行投資。當(dāng)前部分商業(yè)銀行五年期(包括)以上的協(xié)議存款報(bào)價(jià)在4.6%以上,由于協(xié)議存款投資收益不征收增值稅,而且“償二代”下的風(fēng)險(xiǎn)因子較低,最低資本占用較少,綜合考慮增值稅和最低資本占用后配置價(jià)值較高。為了防范信用風(fēng)險(xiǎn),可以采取以商業(yè)銀行持有的債券資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押作為增信手段。
同時(shí),還可擇機(jī)增配長久期利率債和捕捉交易機(jī)會(huì),為提升中長期投資收益和減少久期錯(cuò)配帶來的再投資風(fēng)險(xiǎn),建議拉長久期策略上采取至少維持當(dāng)前久期缺口水平的策略,借助主要債券品種收益率反彈契機(jī)加大長久期利率債的配置力度。該資管公司建議,由于專項(xiàng)債和鐵道債等利率債和金融債在所得稅和增值稅減免后配置價(jià)值較為明顯,建議重點(diǎn)加大對(duì)地方政府中長期專項(xiàng)債和鐵道債等品種的配置力度。
此外,還可積極搜尋另類資產(chǎn)并加大配置力度。當(dāng)前以債權(quán)投資計(jì)劃為代表的另類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品收益率水平仍在5%以上,相較于同期限類似評(píng)級(jí)的信用債有著120bp左右的流動(dòng)性溢價(jià),信托產(chǎn)品也有150bp左右的流動(dòng)性溢價(jià),仍具有較高的配置價(jià)值。
對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn),某保險(xiǎn)資管公司建議,從長期逆周期投資的視角,在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置層面可加大權(quán)益資產(chǎn)的長期配置比例,中短期的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和交易資產(chǎn)配置層面要注重把握波段操作的節(jié)奏,加大主動(dòng)管理賬戶的資金分配比例和交易頻率,積極賺取結(jié)構(gòu)性行情下的交易機(jī)會(huì)。
不過,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。今年7月,銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任郗永春表示,“希望無論保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從事什么樣的投資,都要秉持投資的基本原則,堅(jiān)持市場化原則、堅(jiān)持合規(guī)的底線原則、堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)控制原則,在盡可能確保資金安全后爭取合理的收益”。
北京商報(bào)記者 陳婷婷 李皓潔
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