在廣州證券裁撤營(yíng)業(yè)部、即將被中信證券并購(gòu)之際，同樣地處廣州的券商萬(wàn)聯(lián)證券正加速推動(dòng)IPO進(jìn)程，以求提高資本實(shí)力，謀得差異化突圍。日前，證監(jiān)會(huì)接收萬(wàn)聯(lián)證券IPO申請(qǐng)材料后，該公司的招股說(shuō)明書(shū)也最新曝光，北京商報(bào)記者注意到，已籌備上市近一年的萬(wàn)聯(lián)證券正面臨業(yè)績(jī)乏力、核心競(jìng)爭(zhēng)力薄弱、業(yè)務(wù)同質(zhì)化等困擾，另外，該公司在近三年來(lái)還頻繁因合規(guī)問(wèn)題收到監(jiān)管措施，并涉及多起訴訟，債券托管業(yè)務(wù)踩雷丹東港集團(tuán)等相關(guān)違約債，折射風(fēng)控漏洞隱患。

業(yè)績(jī)乏力

推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型

隨著行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐加快，頭部券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局日益凸顯，中小券商亟待通過(guò)資本金補(bǔ)血謀求業(yè)務(wù)發(fā)展。7月5日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了萬(wàn)聯(lián)證券首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，萬(wàn)聯(lián)證券IPO擬發(fā)行A股19.8475億股，占本次發(fā)行后股份總數(shù)的比例擬不超過(guò)25%。萬(wàn)聯(lián)證券表示，公司募集資金將全部用于補(bǔ)充公司資本金，緩解凈資本規(guī)模瓶頸對(duì)本公司業(yè)務(wù)發(fā)展的制約。

萬(wàn)聯(lián)證券成立于2001年8月23日，注冊(cè)資本為59.54億元，實(shí)際控制人為廣州市國(guó)資委。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，根據(jù)招股書(shū)，萬(wàn)聯(lián)證券2018年?duì)I業(yè)收入為11.09億元，同比增長(zhǎng)0.72%，凈利潤(rùn)為2.54億元，同比下降18.25%。這一指標(biāo)在2017年為營(yíng)業(yè)收入11.01億元，凈利潤(rùn)3.11億元。2016年該公司營(yíng)業(yè)收入為11.3億元，凈利潤(rùn)為3億元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)聯(lián)證券的凈利潤(rùn)曾在2015年達(dá)到過(guò)高點(diǎn)，截至2015年末，該公司凈利潤(rùn)高達(dá)6.61億元，隨后的三年里開(kāi)始震蕩走低。截至2018年末，萬(wàn)聯(lián)證券凈資本約為95.89億元，凈資產(chǎn)約為106億元。

在業(yè)務(wù)布局上，萬(wàn)聯(lián)證券對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)。從收入結(jié)構(gòu)上看，2018年，萬(wàn)聯(lián)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為3.4億元，在收入結(jié)構(gòu)中占比最大為30.7%，但相比2017年41.73%的比例有所下降。

北京商報(bào)記者注意到，萬(wàn)聯(lián)證券營(yíng)業(yè)部主要集中在廣東省境內(nèi)，區(qū)域性特征比較明顯，截至2018年末，公司共有3家分公司及70家證券營(yíng)業(yè)部，覆蓋全國(guó)24個(gè)省市地區(qū)，其中廣東省內(nèi)達(dá)到27家，占比為36.99%。

事實(shí)上，在我國(guó)券商同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)格局下，行業(yè)集中度上升，于中小券商而言，業(yè)務(wù)模式單一難以為繼。對(duì)于公司接下來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，萬(wàn)聯(lián)證券提到，公司將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主動(dòng)管理水平，打造FICC綜合金融交易投資業(yè)務(wù)體系。

連收監(jiān)管措施

合規(guī)意識(shí)待強(qiáng)化

除業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面待優(yōu)化外，招股書(shū)顯示，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健作為自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的萬(wàn)聯(lián)證券，卻在2016年以來(lái)因不同的合規(guī)漏洞被出具6次監(jiān)管措施或警示函。另?yè)?jù)招股書(shū)和公開(kāi)信息顯示，僅今年上半年萬(wàn)聯(lián)證券就出現(xiàn)3次處罰。

今年4月19日，廣東證監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于對(duì)萬(wàn)聯(lián)證券股份有限公司采取責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報(bào)告措施的決定》，其中提到，萬(wàn)聯(lián)證券私募投資基金子公司萬(wàn)聯(lián)天澤在完成組織架構(gòu)規(guī)范整改公示前實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)，且在2017年9月證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)相關(guān)規(guī)范要求后，仍有5只違規(guī)產(chǎn)品出現(xiàn)投資者首筆款項(xiàng)繳款的情況。對(duì)此，廣東證監(jiān)局決定責(zé)令萬(wàn)聯(lián)證券增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報(bào)告。

就在今年初，廣東證監(jiān)局還曾因兩融業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)風(fēng)控不到位責(zé)令其增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)。

在作為主辦券商方面，作為中訊郵電的主辦券商，萬(wàn)聯(lián)證券因在年報(bào)信息披露審核過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)，存在明顯疏漏，未能督導(dǎo)中訊郵電及時(shí)披露實(shí)際控制人股權(quán)凍結(jié)相關(guān)信息，分別于2018年12月和今年2月被江蘇監(jiān)管局和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司處罰。

此外，作為河南華鑫物流的主辦券商在推薦申請(qǐng)掛牌中未遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信的原則，通過(guò)實(shí)地考察、查閱、訪談等方法對(duì)華鑫物流進(jìn)行盡職調(diào)查，于2017年2月收到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”）采取自律監(jiān)管措施的決定。

早在2016年6月，萬(wàn)聯(lián)證券在擔(dān)任受托管理人的天津東麗湖能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”）2015年非公開(kāi)發(fā)行公司債券的存續(xù)過(guò)程中，發(fā)行人未按照約定用途使用募集資金。萬(wàn)聯(lián)證券作為債券的受托管理人，未能持續(xù)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況，未能勤勉盡責(zé)地履行受托管理責(zé)任，違反了相關(guān)規(guī)定，被天津監(jiān)管局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

就上述相關(guān)監(jiān)管措施或警示，萬(wàn)聯(lián)證券在招股書(shū)中表示，相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管措施或其他自律監(jiān)管措施不屬于行政處罰，且已積極整改，因此不會(huì)對(duì)萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)行上市造成實(shí)質(zhì)性影響。

北方一家中型券商內(nèi)部人士表示，從處罰原因上看，多為業(yè)務(wù)層面問(wèn)題，或主要由于相關(guān)業(yè)務(wù)人員的專業(yè)性或人為失誤因素導(dǎo)致。未來(lái)公司可以從業(yè)務(wù)上細(xì)致化要求，增強(qiáng)業(yè)務(wù)人員的專業(yè)性和業(yè)務(wù)能力。同時(shí)，也要強(qiáng)化內(nèi)部人員的合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，盡量避免由于合規(guī)方面疏漏造成的問(wèn)題。

陷7宗百萬(wàn)以上糾紛

涉丹東港違約債

在屢收監(jiān)管罰單的同時(shí)，招股書(shū)顯示，截至簽署日，萬(wàn)聯(lián)證券及控股子公司尚未結(jié)案，金額涉及100萬(wàn)元以上的重大訴訟、仲裁有7宗。

其中，有兩起訴訟糾紛涉及金額超1億元，包括丹東港集團(tuán)債券糾紛和飛馬控股股票質(zhì)押合同糾紛。丹東港集團(tuán)分別于2016年1月和11月發(fā)行了16丹港01和16丹港02，而萬(wàn)聯(lián)證券為兩期公司債券的受托管理人。

因丹東港集團(tuán)違反合同約定，未能依約償還到期債務(wù)，萬(wàn)聯(lián)證券代表債券持有人向遼寧省高級(jí)人民法院提起訴訟，并于2018年3月6日被受理。據(jù)了解，萬(wàn)聯(lián)證券請(qǐng)求法院依法判令丹東港集團(tuán)依約償還兩期債券本息，截至2018年3月5日，共計(jì)人民幣約26.86億元。

飛馬控股股票質(zhì)押合同的糾紛則起于2017年5月，萬(wàn)聯(lián)證券開(kāi)元3號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃成立后，萬(wàn)聯(lián)證券與飛馬控股簽署了相關(guān)股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)協(xié)議，其中質(zhì)押標(biāo)的股票為飛馬國(guó)際，融資人為飛馬控股，融資金額為2億元和0.95億元。

協(xié)議履行過(guò)程中因飛馬控股未按協(xié)議約定提供相應(yīng)股票或現(xiàn)金資產(chǎn)用于補(bǔ)倉(cāng)，構(gòu)成違約。萬(wàn)聯(lián)證券作為開(kāi)元3號(hào)管理人，根據(jù)委托人指令，對(duì)飛馬控股提起訴訟，要求飛馬控股就前述兩筆融資支付本金及相關(guān)利息，賠償違約金并承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，分別合計(jì)約1.2億元及2.49億元。

此外，還有多起因股票回購(gòu)協(xié)議、融資融券合同、勞動(dòng)爭(zhēng)議等方面導(dǎo)致的糾紛。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，上述訴訟、仲裁均仍處于審理階段或庭后調(diào)解階段。

就券商涉及訴訟可能對(duì)公司產(chǎn)生的影響，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝表示，一般需要根據(jù)具體情況考慮。如果在法律層面上與公司有關(guān)系，但沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的責(zé)任，那么這種涉訴不會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及盈利造成影響。但如果牽涉到的訴訟較多，且都是因?yàn)榧悍截?zé)任導(dǎo)致，那么對(duì)于公司品牌是巨大的損失。同時(shí)，這也會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)在開(kāi)展新的業(yè)務(wù)過(guò)程中受到監(jiān)管限制。

北京商報(bào)記者就上述糾紛對(duì)公司可能產(chǎn)生的影響、公司完善業(yè)務(wù)合規(guī)的情況以及未來(lái)如何優(yōu)化業(yè)務(wù)布局等問(wèn)題采訪萬(wàn)聯(lián)證券，但截至發(fā)稿前并未收到相關(guān)回復(fù)。

北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春 馬嫡 劉宇陽(yáng)/文 賈叢叢/制表