紅塔證券即將順利上市之際，同屬云南本土券商的太平洋證券卻頻遇麻煩，先是大股東增持“爽約”，緊接著又接到云南證監(jiān)局一紙罰單，因旗下另類子公司管控不到位，遭遇暫停展業(yè)3個(gè)月。更反常規(guī)的是，在科創(chuàng)板推進(jìn)加速，券商為了抓住承銷保薦市場(chǎng)，紛紛對(duì)另類子公司增資之時(shí)，太平洋證券卻罕見(jiàn)對(duì)旗下另類子公司減資，這恐讓太平洋證券錯(cuò)失科創(chuàng)板承銷保薦市場(chǎng)的先機(jī)。不過(guò)，正處在盈利能力下滑、身陷股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)爆雷中的太平洋證券，今年的當(dāng)務(wù)之急或仍是“止損”和控成本。

另類子公司遭罰并減資

恐錯(cuò)失科創(chuàng)板先機(jī)

在多家券商重金增資另類投資子公司期間，太平洋證券卻在“開(kāi)倒車”，對(duì)旗下另類投資子公司進(jìn)行減資，并遭遇監(jiān)管暫停展業(yè)的處罰。 6月28日晚間，太平洋證券發(fā)布公告稱，太平洋證券于當(dāng)日收到云南證監(jiān)局《限制業(yè)務(wù)活動(dòng)事先告知書》。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，云南證監(jiān)局?jǐn)M暫停太平洋證券股份有限公司另類投資子公司業(yè)務(wù)3個(gè)月。

從涉及的違規(guī)問(wèn)題上看，公告顯示，云南證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)太平洋證券對(duì)下屬全資另類投資子公司太證非凡投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太證非凡”）存在管控不到位，未有效督促太證非凡強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理及審慎開(kāi)展業(yè)務(wù)等問(wèn)題。太平洋證券表示，太證非凡已按照監(jiān)管要求進(jìn)行有序整改，今年以來(lái)未新增投資項(xiàng)目，正加強(qiáng)對(duì)存量投資項(xiàng)目的退出工作。目前，公司經(jīng)營(yíng)情況正常。

北京商報(bào)記者注意到，此前，太平洋證券剛剛完成了對(duì)太證非凡的減資計(jì)劃。太平洋證券6月25日晚間公告稱，近日，太證非凡已取得上海市崇明區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局換發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，注冊(cè)資本已由11億元變更為8.5億元。

根據(jù)太平洋證券年報(bào)，太證非凡設(shè)立于2016年2月6日，從2018年該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，營(yíng)收凈利均出現(xiàn)負(fù)值，2018年度太證非凡營(yíng)業(yè)收入為-8507.64萬(wàn)元，凈利潤(rùn)也虧損了8959.4萬(wàn)元，而這兩項(xiàng)指標(biāo)在2017年同期分別為，營(yíng)業(yè)收入1503萬(wàn)元，凈利潤(rùn)438萬(wàn)元。

對(duì)于另類投資子公司減資行為以及涉及的原因，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝對(duì)北京商報(bào)記者表示，此前券商另類投資分支業(yè)務(wù)限制較多，但近年來(lái)監(jiān)管整體呈現(xiàn)靈活放松的趨勢(shì)，券商設(shè)立、投資子公司也出現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，減資行為相對(duì)少見(jiàn)。他進(jìn)一步分析稱，如果要減資可能是出于業(yè)務(wù)整合的考慮。

另有相關(guān)律師指出，子公司減資還可能因?yàn)樾枰{(diào)整過(guò)多的資本，減少對(duì)母公司凈資本的占用，有效提升母公司凈資本使用率。

事實(shí)上，借著科創(chuàng)板的東風(fēng)，在跟投制度之下，券商另類投資子公司的“存在感”不斷提升。為了抓住這塊增量業(yè)務(wù)，今年以來(lái)已有華泰證券、東方證券等10余家券商傳出設(shè)立或增資另類投資子公司的消息，合計(jì)金額超過(guò)150億元。

分析人士表示，另類投資子公司遭減資和暫停展業(yè)，難免會(huì)讓太平洋證券錯(cuò)失科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦市場(chǎng)的先機(jī)。對(duì)于如何整改子公司存在的問(wèn)題、子公司具體減資的原因、對(duì)公司業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的影響以及公司對(duì)科創(chuàng)板業(yè)務(wù)如何規(guī)劃等問(wèn)題，北京商報(bào)記者致電太平洋證券并向?qū)Ψ桨l(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵

追償路漫漫

另類投資子公司逆勢(shì)減資，是否會(huì)讓太平洋證券在科創(chuàng)板掉隊(duì)尚有待觀察，但該公司真正“頭痛”的還是深陷股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)糾紛的泥潭難以脫身，追償止損成為當(dāng)務(wù)之急。

在2019年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃上，太平洋證券表示，已全面對(duì)續(xù)存的股票質(zhì)押回購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行梳理，并采取強(qiáng)有力的措施統(tǒng)籌推進(jìn)資金清收工作，對(duì)可能的潛在風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)召開(kāi)專題會(huì)討論預(yù)判，提前做好應(yīng)對(duì)預(yù)案。

6月19日，太平洋證券發(fā)布公告稱，公司作為申請(qǐng)執(zhí)行人的3起案件均取得進(jìn)展。法院裁定太平洋證券準(zhǔn)許拍賣、變賣3名被告所押給太平洋證券的眾應(yīng)互聯(lián)股票約827萬(wàn)股、當(dāng)代東方股票約5486萬(wàn)股、*ST廈華股票約7242萬(wàn)股，3名被告合計(jì)待償還融資本金約8.36億元。不過(guò)如果按照當(dāng)前價(jià)格拍賣，太平洋證券仍有超過(guò)3億元未能收回。

北京商報(bào)記者注意到，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)踩雷讓太平洋證券在去年損失慘重。2018年度，太平洋證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比下降 69.96%，凈利潤(rùn)虧損13.22億元，同比降幅達(dá)1237.14%，在35家A股上市券商中業(yè)績(jī)處于墊底位置。該公司2018年年報(bào)指出，公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)出現(xiàn)多只股票價(jià)格跌破平倉(cāng)線，且融資人不能按期支付利息和到期購(gòu)回了結(jié)的情況，公司不能及時(shí)平倉(cāng)處置，對(duì)此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.59億元。以此金額計(jì)算，太平洋證券股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)損失占2018年總虧損額的72.54%。

值得一提的是，太平洋證券2018年度計(jì)提股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備，也間接導(dǎo)致公司凈資本減少，并引發(fā)個(gè)別環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，受到監(jiān)管關(guān)注。2019年1月26日，太平洋證券發(fā)布公告稱，因2018年末凈資本下降，導(dǎo)致單一客戶融資風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)被動(dòng)超過(guò)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)此，云南證監(jiān)局向其出具行政監(jiān)管措施決定書，責(zé)令公司限期改正。

身陷股票質(zhì)押回購(gòu)泥潭的太平洋證券，如何盡快挽回?fù)p失化解風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)充凈資本？對(duì)于相關(guān)問(wèn)題，太平洋證券截至記者發(fā)稿也未能予以回復(fù)。

年內(nèi)業(yè)績(jī)扭虧

大股東增持計(jì)劃“失約”

在2018年業(yè)績(jī)承壓的背景下，太平洋證券在2018年年度報(bào)告中表示，2019年，公司將扭虧為盈、提升業(yè)績(jī)穩(wěn)定性確定為其中一項(xiàng)工作重點(diǎn)。

從今年以來(lái)已經(jīng)公布的前5個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)看，太平洋證券的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也的確出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月單月太平洋證券營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1.29億元和1051.73萬(wàn)元。截至5月末，本年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為7.63億元和2.46億元。

不過(guò)，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的同時(shí)，太平洋證券迎來(lái)的卻是大股東擬增持計(jì)劃的“失約”。6月20日，太平洋證券發(fā)布第一大股東終止實(shí)施增持計(jì)劃的公告，標(biāo)志著戰(zhàn)線長(zhǎng)達(dá)一年之久的增持利好消息最終折戟。

據(jù)悉，2018年7月10日，太平洋證券發(fā)布公告表示，嘉裕投資擬在公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)通過(guò)自有資金或自籌資金增持公司無(wú)限售流通股，增持價(jià)格不高于3.5元/股，累計(jì)增持公司股份1%-5%之間。

彼時(shí)，嘉裕投資表示，擬增持股份的目的，是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)為提升投資者信心，切實(shí)維護(hù)中小股東利益和資本市場(chǎng)穩(wěn)定。增持期內(nèi)也曾通過(guò)上交所交易系統(tǒng)以競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持太平洋證券股份232.17萬(wàn)股，占總股本的0.0341%。后因證券市場(chǎng)及宏觀環(huán)境變化、資金安排等因素，嘉裕投資將增持計(jì)劃履行期延長(zhǎng)6個(gè)月至今年7月10日。

就此次增持計(jì)劃終止的詳細(xì)情況，上交所向太平洋證券下發(fā)了相關(guān)問(wèn)詢函。而對(duì)于終止增持的原因，嘉裕投資解釋為融資環(huán)境全面收緊，民營(yíng)企業(yè)融資渠道收窄，同時(shí)，增持期間補(bǔ)充質(zhì)押了太平洋證券股份，未取得融資資金。此外，在追討債權(quán)方面的工作進(jìn)展緩慢，計(jì)劃的增持資金來(lái)源無(wú)法落實(shí)，預(yù)計(jì)無(wú)法在承諾期限內(nèi)完成增持計(jì)劃。

值得一提的是，據(jù)太平洋證券2018年年度報(bào)告顯示，截至2018年末，嘉裕投資以12.91%的持股比例位列太平洋證券前十名股東首位。同期，嘉裕投資持有的約8.8億股中，超99%的股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。

年報(bào)多項(xiàng)任務(wù)懸頂

高薪資難持續(xù)

除公司業(yè)績(jī)扭虧為盈外，北京商報(bào)記者注意到，在2018年年報(bào)中，太平洋證券還就2019年工作計(jì)劃制定了減員增效、增收節(jié)支并舉的工作重點(diǎn)，并對(duì)多項(xiàng)具體業(yè)務(wù)的改進(jìn)和完善進(jìn)行明確。北京商報(bào)記者也注意到，太平洋證券盈利能力不佳，但依然維持高管層超高薪酬的現(xiàn)象一度被市場(chǎng)詬病，這一問(wèn)題在2018年已稍有改善。

太平洋證券在年報(bào)中表示，根據(jù)行業(yè)形勢(shì)，已采取了減員增效、增收節(jié)支等措施，已經(jīng)大幅下調(diào)全體員工工資，大幅減少福利支出；優(yōu)化組織架構(gòu)，減少冗余人員編制，解聘績(jī)效差的員工，對(duì)未充分履行崗位職責(zé)的干部進(jìn)行職務(wù)或薪資調(diào)整。通過(guò)降薪、減員增效和削減福利等措施，降低運(yùn)營(yíng)成本。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，太平洋證券的董監(jiān)高相關(guān)人員從公司獲得的稅前報(bào)酬分別達(dá)到4067.72萬(wàn)元和4059.43萬(wàn)元，在同年度券商高管報(bào)酬總額中排在第8位和第9位。而到了2018年，管理層稅前報(bào)酬則為1682.61萬(wàn)元，同比縮水58.55%，總額排名也下降至第27位。

從個(gè)別高管人員薪酬來(lái)看，2016年和2017年稅前報(bào)酬均超500萬(wàn)元的太平洋證券總經(jīng)理李長(zhǎng)偉和副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)周嵐，在2018年的報(bào)酬均有大幅下調(diào)。其中，李長(zhǎng)偉同比減少62.59%，周嵐同比減少77.09%。

就報(bào)酬的驟減，太平洋證券2018年年報(bào)中標(biāo)注，公司高級(jí)管理人員的績(jī)效年薪40%以上采取了延期支付的方式，且延期支付期限不少于三年；延期支付薪酬的發(fā)放遵循等分原則。

滬上一位市場(chǎng)分析人士表示，由于延期支付收益是將管理層的部分薪酬折算成對(duì)應(yīng)數(shù)量的公司股票，因此與公司的業(yè)績(jī)緊密相連，促使管理層必須關(guān)注公司的股市價(jià)值。只有股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象才能保證自己的利益不受損害。而實(shí)現(xiàn)簽訂的契約可以規(guī)定，如果激勵(lì)對(duì)象工作不力或者失職導(dǎo)致企業(yè)利益受損，可以減少或取消延期支付收益進(jìn)行懲罰。同時(shí)，延期支付方式也可以激勵(lì)管理層考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策，以免經(jīng)營(yíng)者行為短期化。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 馬嫡 劉宇陽(yáng)/文 賈叢叢/制表