紅塔證券即將順利上市之際，同屬云南本土券商的太平洋證券卻頻遇麻煩，先是大股東增持“爽約”，緊接著又接到云南證監(jiān)局一紙罰單，因旗下另類子公司管控不到位，遭遇暫停展業(yè)3個月。更反常規(guī)的是，在科創(chuàng)板推進加速，券商為了抓住承銷保薦市場，紛紛對另類子公司增資之時，太平洋證券卻罕見對旗下另類子公司減資，這恐讓太平洋證券錯失科創(chuàng)板承銷保薦市場的先機。不過，正處在盈利能力下滑、身陷股權(quán)質(zhì)押回購業(yè)務(wù)爆雷中的太平洋證券，今年的當務(wù)之急或仍是“止損”和控成本。

另類子公司遭罰并減資

恐錯失科創(chuàng)板先機

在多家券商重金增資另類投資子公司期間，太平洋證券卻在“開倒車”，對旗下另類投資子公司進行減資，并遭遇監(jiān)管暫停展業(yè)的處罰。 6月28日晚間，太平洋證券發(fā)布公告稱，太平洋證券于當日收到云南證監(jiān)局《限制業(yè)務(wù)活動事先告知書》。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，云南證監(jiān)局擬暫停太平洋證券股份有限公司另類投資子公司業(yè)務(wù)3個月。

從涉及的違規(guī)問題上看，公告顯示，云南證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)太平洋證券對下屬全資另類投資子公司太證非凡投資有限公司（以下簡稱“太證非凡”）存在管控不到位，未有效督促太證非凡強化合規(guī)風險管理及審慎開展業(yè)務(wù)等問題。太平洋證券表示，太證非凡已按照監(jiān)管要求進行有序整改，今年以來未新增投資項目，正加強對存量投資項目的退出工作。目前，公司經(jīng)營情況正常。

北京商報記者注意到，此前，太平洋證券剛剛完成了對太證非凡的減資計劃。太平洋證券6月25日晚間公告稱，近日，太證非凡已取得上海市崇明區(qū)市場監(jiān)督管理局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》，注冊資本已由11億元變更為8.5億元。

根據(jù)太平洋證券年報，太證非凡設(shè)立于2016年2月6日，從2018年該公司的經(jīng)營業(yè)績上看，營收凈利均出現(xiàn)負值，2018年度太證非凡營業(yè)收入為-8507.64萬元，凈利潤也虧損了8959.4萬元，而這兩項指標在2017年同期分別為，營業(yè)收入1503萬元，凈利潤438萬元。

對于另類投資子公司減資行為以及涉及的原因，首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝對北京商報記者表示，此前券商另類投資分支業(yè)務(wù)限制較多，但近年來監(jiān)管整體呈現(xiàn)靈活放松的趨勢，券商設(shè)立、投資子公司也出現(xiàn)增加態(tài)勢，減資行為相對少見。他進一步分析稱，如果要減資可能是出于業(yè)務(wù)整合的考慮。

另有相關(guān)律師指出，子公司減資還可能因為需要調(diào)整過多的資本，減少對母公司凈資本的占用，有效提升母公司凈資本使用率。

事實上，借著科創(chuàng)板的東風，在跟投制度之下，券商另類投資子公司的“存在感”不斷提升。為了抓住這塊增量業(yè)務(wù)，今年以來已有華泰證券、東方證券等10余家券商傳出設(shè)立或增資另類投資子公司的消息，合計金額超過150億元。

分析人士表示，另類投資子公司遭減資和暫停展業(yè)，難免會讓太平洋證券錯失科創(chuàng)板企業(yè)承銷保薦市場的先機。對于如何整改子公司存在的問題、子公司具體減資的原因、對公司業(yè)務(wù)業(yè)績的影響以及公司對科創(chuàng)板業(yè)務(wù)如何規(guī)劃等問題，北京商報記者致電太平洋證券并向?qū)Ψ桨l(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

股票質(zhì)押回購風險發(fā)酵

追償路漫漫

另類投資子公司逆勢減資，是否會讓太平洋證券在科創(chuàng)板掉隊尚有待觀察，但該公司真正“頭痛”的還是深陷股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)糾紛的泥潭難以脫身，追償止損成為當務(wù)之急。

在2019年經(jīng)營計劃上，太平洋證券表示，已全面對續(xù)存的股票質(zhì)押回購標的進行梳理，并采取強有力的措施統(tǒng)籌推進資金清收工作，對可能的潛在風險及時召開專題會討論預(yù)判，提前做好應(yīng)對預(yù)案。

6月19日，太平洋證券發(fā)布公告稱，公司作為申請執(zhí)行人的3起案件均取得進展。法院裁定太平洋證券準許拍賣、變賣3名被告所押給太平洋證券的眾應(yīng)互聯(lián)股票約827萬股、當代東方股票約5486萬股、*ST廈華股票約7242萬股，3名被告合計待償還融資本金約8.36億元。不過如果按照當前價格拍賣，太平洋證券仍有超過3億元未能收回。

北京商報記者注意到，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)踩雷讓太平洋證券在去年損失慘重。2018年度，太平洋證券實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，同比下降 69.96%，凈利潤虧損13.22億元，同比降幅達1237.14%，在35家A股上市券商中業(yè)績處于墊底位置。該公司2018年年報指出，公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)出現(xiàn)多只股票價格跌破平倉線，且融資人不能按期支付利息和到期購回了結(jié)的情況，公司不能及時平倉處置，對此計提資產(chǎn)減值準備9.59億元。以此金額計算，太平洋證券股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)損失占2018年總虧損額的72.54%。

值得一提的是，太平洋證券2018年度計提股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)減值準備，也間接導(dǎo)致公司凈資本減少，并引發(fā)個別環(huán)節(jié)的風險隱患，受到監(jiān)管關(guān)注。2019年1月26日，太平洋證券發(fā)布公告稱，因2018年末凈資本下降，導(dǎo)致單一客戶融資風險控制指標被動超過監(jiān)管標準。對此，云南證監(jiān)局向其出具行政監(jiān)管措施決定書，責令公司限期改正。

身陷股票質(zhì)押回購泥潭的太平洋證券，如何盡快挽回損失化解風險、補充凈資本？對于相關(guān)問題，太平洋證券截至記者發(fā)稿也未能予以回復(fù)。

年內(nèi)業(yè)績扭虧

大股東增持計劃“失約”

在2018年業(yè)績承壓的背景下，太平洋證券在2018年年度報告中表示，2019年，公司將扭虧為盈、提升業(yè)績穩(wěn)定性確定為其中一項工作重點。

從今年以來已經(jīng)公布的前5個月的財務(wù)數(shù)據(jù)簡報看，太平洋證券的財務(wù)數(shù)據(jù)也的確出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月單月太平洋證券營業(yè)收入和凈利潤分別為1.29億元和1051.73萬元。截至5月末，本年累計營業(yè)收入和凈利潤分別為7.63億元和2.46億元。

不過，在財務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的同時，太平洋證券迎來的卻是大股東擬增持計劃的“失約”。6月20日，太平洋證券發(fā)布第一大股東終止實施增持計劃的公告，標志著戰(zhàn)線長達一年之久的增持利好消息最終折戟。

據(jù)悉，2018年7月10日，太平洋證券發(fā)布公告表示，嘉裕投資擬在公告披露之日起6個月內(nèi)通過自有資金或自籌資金增持公司無限售流通股，增持價格不高于3.5元/股，累計增持公司股份1%-5%之間。

彼時，嘉裕投資表示，擬增持股份的目的，是基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司長期投資價值的認可，同時為提升投資者信心，切實維護中小股東利益和資本市場穩(wěn)定。增持期內(nèi)也曾通過上交所交易系統(tǒng)以競價方式累計增持太平洋證券股份232.17萬股，占總股本的0.0341%。后因證券市場及宏觀環(huán)境變化、資金安排等因素，嘉裕投資將增持計劃履行期延長6個月至今年7月10日。

就此次增持計劃終止的詳細情況，上交所向太平洋證券下發(fā)了相關(guān)問詢函。而對于終止增持的原因，嘉裕投資解釋為融資環(huán)境全面收緊，民營企業(yè)融資渠道收窄，同時，增持期間補充質(zhì)押了太平洋證券股份，未取得融資資金。此外，在追討債權(quán)方面的工作進展緩慢，計劃的增持資金來源無法落實，預(yù)計無法在承諾期限內(nèi)完成增持計劃。

值得一提的是，據(jù)太平洋證券2018年年度報告顯示，截至2018年末，嘉裕投資以12.91%的持股比例位列太平洋證券前十名股東首位。同期，嘉裕投資持有的約8.8億股中，超99%的股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。

年報多項任務(wù)懸頂

高薪資難持續(xù)

除公司業(yè)績扭虧為盈外，北京商報記者注意到，在2018年年報中，太平洋證券還就2019年工作計劃制定了減員增效、增收節(jié)支并舉的工作重點，并對多項具體業(yè)務(wù)的改進和完善進行明確。北京商報記者也注意到，太平洋證券盈利能力不佳，但依然維持高管層超高薪酬的現(xiàn)象一度被市場詬病，這一問題在2018年已稍有改善。

太平洋證券在年報中表示，根據(jù)行業(yè)形勢，已采取了減員增效、增收節(jié)支等措施，已經(jīng)大幅下調(diào)全體員工工資，大幅減少福利支出；優(yōu)化組織架構(gòu)，減少冗余人員編制，解聘績效差的員工，對未充分履行崗位職責的干部進行職務(wù)或薪資調(diào)整。通過降薪、減員增效和削減福利等措施，降低運營成本。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，太平洋證券的董監(jiān)高相關(guān)人員從公司獲得的稅前報酬分別達到4067.72萬元和4059.43萬元，在同年度券商高管報酬總額中排在第8位和第9位。而到了2018年，管理層稅前報酬則為1682.61萬元，同比縮水58.55%，總額排名也下降至第27位。

從個別高管人員薪酬來看，2016年和2017年稅前報酬均超500萬元的太平洋證券總經(jīng)理李長偉和副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)周嵐，在2018年的報酬均有大幅下調(diào)。其中，李長偉同比減少62.59%，周嵐同比減少77.09%。

就報酬的驟減，太平洋證券2018年年報中標注，公司高級管理人員的績效年薪40%以上采取了延期支付的方式，且延期支付期限不少于三年；延期支付薪酬的發(fā)放遵循等分原則。

滬上一位市場分析人士表示，由于延期支付收益是將管理層的部分薪酬折算成對應(yīng)數(shù)量的公司股票，因此與公司的業(yè)績緊密相連，促使管理層必須關(guān)注公司的股市價值。只有股價上升，激勵對象才能保證自己的利益不受損害。而實現(xiàn)簽訂的契約可以規(guī)定，如果激勵對象工作不力或者失職導(dǎo)致企業(yè)利益受損，可以減少或取消延期支付收益進行懲罰。同時，延期支付方式也可以激勵管理層考慮公司的長遠利益的決策，以免經(jīng)營者行為短期化。

北京商報記者 孟凡霞 馬嫡 劉宇陽/文 賈叢叢/制表