證監(jiān)會引導(dǎo)公募基金投顧試點的消息傳出后，近日，螞蟻金服和Vanguard集團(tuán)聯(lián)手設(shè)立投資咨詢公司的新聞，再度引發(fā)市場關(guān)于基金買方投顧熱點話題的探討，市場多猜測，未來兩大巨頭的合作將圍繞智能投顧展開。長久以來傳統(tǒng)的基金銷售模式難以打破，盡管有如盈米“且慢”、螞蟻財富號等平臺已開始嘗試通過提供基金組合解決方案、用戶陪伴等方式，為基民提供投顧服務(wù)，但真正意義的基金買方投顧市場尚未形成，未來Vanguard集團(tuán)和螞蟻金服的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合能擦出怎樣的火花，也備受業(yè)界期待。

不走尋常路的先鋒

不鳴則已，一鳴驚人。相較貝萊德、富達(dá)國際等外資進(jìn)軍我國私募市場，一直鮮有動作的Vanguard集團(tuán)，最新曝出正聯(lián)手螞蟻金服進(jìn)軍投顧市場。來自天眼查公開信息顯示，浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司新增對外投資，聯(lián)合Vanguard集團(tuán)旗下的先鋒領(lǐng)航投資管理（上海）有限公司，最新成立一家名為“先鋒領(lǐng)航投顧（上海）投資咨詢有限公司”的機(jī)構(gòu)，其中螞蟻金服持股比例為51%，后者持股比例為49%。

6月10日，上述新聞的曝光，迅速吸引了資管圈的高度關(guān)注。對于螞蟻金服和Vanguard集團(tuán)聯(lián)合設(shè)立投資咨詢公司雙方的戰(zhàn)略意圖和未來合作方向，北京商報記者發(fā)文采訪螞蟻金服相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至記者發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。盡管螞蟻金服對此并未發(fā)聲，但市場普遍猜測兩大巨頭將圍繞智能投顧展開布局。

不同于國內(nèi)市場對螞蟻金服金融版圖擴(kuò)張的熟知，此次Vanguard集團(tuán)的動因更引人關(guān)注。其實，自2017年Vanguard集團(tuán)進(jìn)入中國市場在上海成立外商獨資企業(yè)后，并未急于跟隨其他外資機(jī)構(gòu)備案為私募基金管理人，對比看來，Vanguard集團(tuán)以怎樣的形式和姿態(tài)入場中國更為慎重。

先鋒領(lǐng)航董事總經(jīng)理、中國區(qū)總裁林曉東就曾對媒體透露，“我們還是要等全持股的公募牌照，雖然也在掙扎要不要備案私募基金機(jī)構(gòu)，但這不符合公司服務(wù)大眾的初衷；同時，51%比例還是很有限，即便現(xiàn)在通過合資設(shè)立基金公司，三年后逐漸提高持股實施難度也比較大”。

顯然，在苦等全持股公募牌照之前，Vanguard集團(tuán)此次牽手螞蟻金服，以及先鋒領(lǐng)航投顧（上海）投資咨詢有限公司的落地，間接向外界揭曉其布局中國市場有了新的方向。

在北京一位資深基金分析人士看來，螞蟻金服和Vanguard集團(tuán)之所以能夠走在一起，不光因為它們是各自領(lǐng)域的巨頭，關(guān)鍵在于它們之間有著相契合的理念，比如它們都主打低成本競爭策略，基金銷售模式以客戶為核心，且均有著強(qiáng)大的金融科技基因以及創(chuàng)新動能等，都為它們將來在智能投顧領(lǐng)域開拓上打下了基礎(chǔ)。

國內(nèi)基金投顧市場在孕育

在國內(nèi)資本市場，通常會將貝萊德、瑞銀等外資機(jī)構(gòu)譽(yù)為“聰明的投資者”，它們每一步的投資動向和戰(zhàn)略布局往往都經(jīng)過充分的考量和調(diào)查。如果未來真如外界所說，Vanguard集團(tuán)和螞蟻金服的聯(lián)合意在智能投顧，可以想象，投顧這片藍(lán)海市場的廣度和深度。

作為美國第二大基金管理公司，Vanguard集團(tuán)的優(yōu)勢是在基金產(chǎn)品的智能投顧業(yè)務(wù)上，而基金智能投顧推廣開來的基礎(chǔ)之一，便是為客戶提供豐富且低成本低門檻的工具化產(chǎn)品。

落眼我國的公募基金市場，過去的2018年，主打被動投資的ETF產(chǎn)品迎來了大發(fā)展的一年，盡管去年A股市場行情整體低迷震蕩，但ETF的規(guī)模卻呈現(xiàn)放量增長。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，上交所ETF市值規(guī)模4344億元，同比增長60%，創(chuàng)歷史新高。

進(jìn)入2019年，各大基金公司在ETF上的布局和比拼更是進(jìn)入白熱化，華夏、易方達(dá)、南方等公募巨頭捍衛(wèi)寬基ETF地位的同時，也在不斷開拓新型的smartbeta ETF、行業(yè)主題ETF等，更有嘉實、鵬華等基金公司以發(fā)布品牌戰(zhàn)略的形式搶占ETF市場的高地，加大推廣和宣傳力度。

在投資費(fèi)率的低成本方面，年初以來，部分公募基金公司已經(jīng)開始試圖通過降低費(fèi)率搶占市場份額。平安基金新成立的創(chuàng)業(yè)板ETF以及新發(fā)的AIETF的綜合費(fèi)率均僅有0.2%，遠(yuǎn)低于同業(yè)股票ETF平均0.6%的綜合費(fèi)率，打響了ETF降費(fèi)率的頭炮。

緊跟著，多家大型基金公司也加入了ETF降費(fèi)率的大軍中，4月22日，易方達(dá)基金將旗下MSCI中國A股ETF、中證 500 ETF的管理費(fèi)率由0.5%調(diào)低至0.15%，托管費(fèi)率由0.1%調(diào)低至0.05%。

仍待監(jiān)管引導(dǎo) 立法跟進(jìn)

“當(dāng)前并沒有真正意義以賺取客戶咨詢費(fèi)為主的基金投顧平臺出現(xiàn)，基金買方投顧市場還處在漸進(jìn)發(fā)展的過程。未來形成規(guī)?；氖袌?，首先需要監(jiān)管的推動，以及相關(guān)配套法律法規(guī)的出臺指導(dǎo)；其次要有越來越多的投顧機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，才能帶動和培育越來越多客戶在資產(chǎn)配置意識上的覺醒，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈模式。”盈米基金相關(guān)人士對北京商報記者坦言。

實際上，近兩年來，不少國內(nèi)的基金公司以及獨立第三方基金銷售平臺、券商等機(jī)構(gòu)，已經(jīng)在以智能投顧、FOF投資，或基金組合跟隨等形式提供類投顧服務(wù)，但目前仍缺乏系統(tǒng)的基金投顧監(jiān)管規(guī)范出臺，探討多時的智能投顧牌照也尚未落地。

北京商報記者了解到，在監(jiān)管空白期，智能投顧領(lǐng)域也呈現(xiàn)魚龍混雜的狀態(tài)，不少平臺打著智能投顧的旗號違規(guī)銷售基金。

不過，近期監(jiān)管在基金投顧上的推動步伐有所加快，本月初，有媒體報道稱，醞釀已久的公募投顧試點已進(jìn)入答辯階段，目前約有7-8家機(jī)構(gòu)作為試點候選，其中包括基金公司、第三方機(jī)構(gòu)等。與此同時，新的投顧辦法也在討論中，討論的內(nèi)容包括兩點：第一，可不可以做基金委托；第二，可不可以按保有量收費(fèi)。

另外，在去年11月，中國證監(jiān)會副主席李超在出席蘇州舉辦的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆“養(yǎng)老金與投資”論壇上也曾透露，證監(jiān)會推進(jìn)基金投資顧問業(yè)務(wù)試點，支持符合條件的機(jī)構(gòu)為個人投資者提供基金組合配置服務(wù)，將散戶短期交易性資金逐步轉(zhuǎn)化為長期配置性力量。北京商報記者 蘇長春