留給分級基金整改的時間不多了，再過3個月，3億份規(guī)模以下的分級基金將正式退出公募市場。在時間緊、任務重的背景下，北京商報記者注意到，近期多家基金公司也密集拿出各自的整改方案，而轉型往往成為多數基金公司的操作，如諾安基金、國壽安保基金等。其中，轉型指數基金成為機構的首選。而富國基金則更為創(chuàng)新，直接終止了旗下銀行分級A/B份額的運作，引發(fā)市場人士“圍觀”。不過，面對高溢價的分級B，很多投資者還抱有一絲幻想，業(yè)內人士建議，投資者還是要理智對待，不能只看到收益而忽略背后隱含的巨大風險。

14只基金整改方案待批

隨著監(jiān)管層要求“總規(guī)模在3億份以下的分級基金需在6月底之前完成整改”的大限臨近。近期，多只分級基金進行了整改。3月26日，諾安基金發(fā)布公告表示，將以現(xiàn)場開會方式召開諾安中證創(chuàng)業(yè)成長指數分級證券投資基金（以下簡稱“諾安中創(chuàng)分級”）基金份額持有人大會，會議將于4月25日10點召開。公告指出，諾安中創(chuàng)分級擬轉型為諾安創(chuàng)業(yè)板指數增強型證券投資基金（LOF）。

國壽安?；鹨灿?月26日發(fā)布公告稱，國壽安保中證養(yǎng)老產業(yè)指數分級證券投資基金（以下簡稱“國壽安保養(yǎng)老分級”）的分級A/B份額將于3月29日終止上市。并表示，在基金份額轉換完成之后，國壽安保中證養(yǎng)老產業(yè)指數增強型證券投資基金的基金合同生效。據悉，此前國壽安保養(yǎng)老分級曾以通訊方式召開基金份額持有人大會，審議基金轉型事項，并于2月18日獲通過。

就分級基金的整改工作，除上述2只分級基金外，今年以來，還有多只分級基金選擇轉型。據證監(jiān)會最新一期數據顯示，截至3月15日，有14只分級基金轉型申請?zhí)幱诖鸂顟B(tài)。從已經轉型和擬轉型的基金類型來看，超七成選擇轉型為指數基金。此外，銀華中證800分級則處在基金份額持有人大會的投票表決期間。據悉，該基金擬終止基金合同。而泰達宏利瑞利分級則已于2月15日清盤。

首現(xiàn)取消分級運作案例

值得一提的是，近日，分級整改還首現(xiàn)取消分級運作的方式。3月23日，富國基金發(fā)布公告表示，為落實相關規(guī)定，經與基金托管人協(xié)商一致，富國基金對富國中證銀行指數分級證券投資基金（以下簡稱“富國銀行分級”）基金合同進行修改，并已報監(jiān)管部門備案。據悉，修改方案為保留富國銀行分級母份額，并終止對應分級A/B份額的運作，終止時間由富國基金提前至少20個交易日另行公告。此次基金合同修改自3月26日起生效。

對于修訂基金合同的做法，公告內容顯示，此次法律文件的修改系根據相關法律法規(guī)及監(jiān)管要求而進行，符合相關法律法規(guī)的規(guī)定以及基金合同的約定。其來源依據為《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》明確規(guī)定，公募產品不得進行份額分級，且要求過渡期后，“金融機構不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產管理產品”。

據滬上一位公募內部人士透露，目前多家基金公司也都向證監(jiān)會上報了相關方案，不過通過取消分級運作，并發(fā)布公告的分級產品，富國銀行分級的確屬于首例。長量基金資深研究員王驊也表示，之前其他基金公司處置分級基金更多采用的是清盤和轉型的方式，取消分級運作是首例?？紤]到富國銀行分級規(guī)模尚可，上述運作方式對于基金公司和投資者來說都比較合適。

盈米基金分析師陳思賢也表示，富國基金采取的這種方式，有成本低、速度快的優(yōu)勢，如果其他基金公司還想存續(xù)該分級產品、跟蹤同一個指數，可以借鑒富國這種方式。之前基金公司對分級基金的整改方式主要是清盤和轉型。但轉型則需要召開份額持有人大會，經參加大會的基金份額持有人所持表決權的1/2以上通過才能執(zhí)行，費用需要從基金資產中支取。

公告中，富國基金還就基金合同修改可能產生的多項風險進行提示，如基金合同修改后，如果投資者以溢價買入，分級份額折算后可能遭受較大損失。同時，原富國銀行分級A份額持有人將承擔因市場下跌而遭受損失的風險。此外，基金合同修改后，由于富國銀行分級A/B份額的持有人可能選擇場內賣出或合并贖回，場內份額數量可能發(fā)生較大下降，可能出現(xiàn)場內流動性不足的情況，投資者也需要注意流動性風險。

滬上一位公募內部人士表示，的確對于富國基金通過取消分級運作進行分級基金整改的方式比較意外。對于是否會采取類似的做法，上述內部人士表示，目前公司還處于觀望狀態(tài)，包括具體落實的情況、監(jiān)管層和投資者的反應等。就整改方式，公司的相關人員也正在研究和討論。北京一家公募市場部負責人也指出，公司對于分級基金的整改工作比較謹慎，具體的流程也正在研究，會和監(jiān)管方面保持溝通。

或將有其他產品跟隨

然而，作為取消分級運作的首例，雖然富國基金在上述公告中給出明確解釋，但其做法仍引起部分投資者的不理解。北京商報記者調查發(fā)現(xiàn)，在集思錄基金相關的社區(qū)廣場中，就有部分投資者留言質疑，不召開份額持有人大會，直接修訂基金合同的方式是否有利于維護投資者的合法權益，更有甚者表示，不希望分級基金消失。類似的不解和訴求還出現(xiàn)在部分分級產品的基金吧以及雪球號文章的評論當中。不過，也有投資者留言表示認同，指出富國基金此舉可能是在遵守監(jiān)管法規(guī)，維護市場的公平和秩序。

北京商報記者從一位接近公募人士處了解到，富國基金的整改措施實際上是由監(jiān)管推動的。他表示，基金公司沒有隨意處置產品的權利，不開份額持有人大會，直接修訂基金合同，只有監(jiān)管同意才可以。他還透露，后續(xù)某家大型公募旗下的2只規(guī)模較大的產品也會這樣做，把分級的A/B份額合并到母基金。

某第三方代銷機構人士坦言，投資者的不滿和質疑或也與年內分級基金凈值大漲有關。今年以來，由于股市的回暖，分級基金的凈值上漲，尤其是對于自帶杠桿特性的分級基金B(yǎng)份額（以下簡稱“分級B”）來說，部分產品年內凈值上漲甚至超過100%。

Wind數據顯示，截至3月26日，130只分級基金年內全部實現(xiàn)正收益。其中，120只分級基金凈值增長超10%，占總數的92.31%，為首的招商中證白酒分級收益高達43.19%。同期，在分級B方面，13只分級B凈值漲幅超100%，大成中證互聯(lián)網金融B、國泰深證TMT50B以及鵬華中證國防B更是超過120%。

投資者入場需謹慎

從投資者布局角度來看，南方一位市場分析人士認為，目前還是建議僅投資分級基金的母份額，由于是在場外交易，等于持有一只行業(yè)指數基金，不會受杠桿影響。而對于分級A/B份額來說，還是不建議布局，雖然今年以來表現(xiàn)出了較好的業(yè)績，但投資者也需謹記其中暗含的巨大風險，如2015年的股災導致大量分級B觸發(fā)下折，投資者也遭遇巨大損失。因此，該市場分析人士提醒，投資者不能只看到收益而看不到風險。

還有業(yè)內人士認為，當前市場情況下，雖然部分公司放開了母基金份額的大額申購，但對于場內交易的分級份額并沒有絲毫放松，仍然只能贖回，無法申購。也就是說，監(jiān)管層要求分級基金份額逐步縮減，最終實現(xiàn)退市的要求并沒有絲毫改變。因此，建議投資者還是不要心存僥幸，貿然入場，甚至希望通過部分方式實現(xiàn)套利等，可能因此將面臨更大的利益虧損。陳思賢也表示，對于不同分級基金，基金公司會采取清盤、轉型還是其他的整改方式很難預料，投資者應該謹慎選擇。

北京商報記者 蘇長春 劉宇陽/文　賈叢叢/制表