3月3日，全國(guó)政協(xié)十三屆二次會(huì)議在北京召開，新任交銀施羅德基金總經(jīng)理不久的謝衛(wèi)再一次以全國(guó)政協(xié)委員的身份參加會(huì)議。北京商報(bào)記者第一時(shí)間了解到了謝衛(wèi)的提案內(nèi)容。從提案的詳細(xì)情況看，謝衛(wèi)表示，資管新規(guī)的落地和金融機(jī)構(gòu)的具體實(shí)踐中反映出了資管新規(guī)與上位法存在不一致等多項(xiàng)問(wèn)題。同時(shí)，他也就相關(guān)問(wèn)題的解決及進(jìn)一步落實(shí)好資管新規(guī)提了幾點(diǎn)建議。

完善立法 解決上下位法不一致

謝衛(wèi)在提案中指出，資管新規(guī)存在與上位法的一致性問(wèn)題。從法律層級(jí)來(lái)看，資管新規(guī)屬于部門規(guī)范性文件，按上位法優(yōu)先于下位法的原則，如果出現(xiàn)沖突，以《信托法》、《基金法》等法律優(yōu)先。資管新規(guī)內(nèi)容上雖與《信托法》、《基金法》等規(guī)定一致，但在具體操作層面還存在一些不一致的地方。

謝衛(wèi)舉例，資管新規(guī)規(guī)定，產(chǎn)品的實(shí)際投向不得違反合同約定，如有改變，應(yīng)當(dāng)先行取得投資者書面同意，除高風(fēng)險(xiǎn)類型的產(chǎn)品超出比例范圍投資較低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)外。而《基金法》明確規(guī)定實(shí)際投向違反合同約定的，必須由基金份額持有人大會(huì)表決通過(guò)，沒(méi)有任何豁免條款。

在謝衛(wèi)看來(lái)，資管新規(guī)的初衷是認(rèn)為從高風(fēng)險(xiǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)投資的差錯(cuò)比例對(duì)是投資者沒(méi)有傷害的，但可能還是違背了產(chǎn)品向凈值化發(fā)展的基本規(guī)則與要求。對(duì)于類似資管新規(guī)和上位法規(guī)定不完全一致的問(wèn)題，相關(guān)部門需要仔細(xì)梳理并做好銜接，確保法律法規(guī)的一致性。

對(duì)于上述問(wèn)題，謝衛(wèi)也在提案中給出了相應(yīng)的建議。他表示，進(jìn)一步完善立法，確保相關(guān)規(guī)定的一致性。資管新規(guī)作為一項(xiàng)重要的制度性安排，在立法上加快跟進(jìn)配套，對(duì)于類似資管新規(guī)和上位法規(guī)定不完全一致的問(wèn)題，相關(guān)部門需要進(jìn)一步仔細(xì)梳理并做好銜接。如果確定資管新規(guī)有關(guān)內(nèi)容作為未來(lái)行業(yè)發(fā)展準(zhǔn)則，那么不妨可考慮研究修訂相關(guān)法律，確保法律法規(guī)執(zhí)行的一致性，保障資管新規(guī)的落實(shí)推進(jìn)，更好地指導(dǎo)今后資管行業(yè)發(fā)展。

做好配套安排 降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊

在資管新規(guī)具體條例的落實(shí)方面，非銀收縮過(guò)快對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。謝衛(wèi)表示，資管新規(guī)發(fā)布后，雖然設(shè)置了一定的過(guò)渡期，但金融機(jī)構(gòu)為了如期滿足資管新規(guī)的要求，主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行為還是帶來(lái)了社融增速的較快收縮，并對(duì)企業(yè)的正常融資需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。

例如，資管新規(guī)要求，非標(biāo)資產(chǎn)占比不得超過(guò)資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%。由于過(guò)去沒(méi)有比例限制，以基金資管為例，2017年末基金子公司管理資產(chǎn)規(guī)模約13萬(wàn)億，其中絕大部分是非標(biāo)資產(chǎn)，短期內(nèi)壓縮至35%必然會(huì)使金融機(jī)構(gòu)規(guī)模被動(dòng)大幅收縮。同時(shí)，對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)期限匹配的要求方面，由于資管機(jī)構(gòu)作為金融中介難以做到供給需求匹配，更進(jìn)一步擴(kuò)大了規(guī)模的被動(dòng)收縮幅度。

對(duì)此，謝衛(wèi)建議，要做好配套安排，降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊。具體措施包括充分考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營(yíng)企業(yè)承受能力，研究評(píng)估適當(dāng)延長(zhǎng)資管新規(guī)過(guò)渡期的可行性；加大財(cái)政政策力度，比如提前發(fā)放地方政府專項(xiàng)債、增強(qiáng)政策性金融機(jī)構(gòu)與政府融資擔(dān)?；鹬С謱?shí)體力度；探索設(shè)立非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的評(píng)級(jí)、估值和交易等官方標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)化和市場(chǎng)化交易，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性等。

加強(qiáng)協(xié)調(diào) 實(shí)現(xiàn)監(jiān)管公平性

此外，還存在分業(yè)監(jiān)管框架下的監(jiān)管公平性問(wèn)題。謝衛(wèi)強(qiáng)調(diào)，資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)子公司、信托公司、基金公司、證券公司等都屬于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，很多產(chǎn)品在本質(zhì)上屬性接近或相同。但在目前分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，對(duì)同類型資管產(chǎn)品的監(jiān)管實(shí)施尺度存在一定的差異。

比如資管新規(guī)要求攤余成本法僅限封閉式產(chǎn)品可以使用，具體執(zhí)行中，對(duì)于同屬現(xiàn)金管理類資管產(chǎn)品，證監(jiān)會(huì)要求新發(fā)貨幣基金須從攤余成本法改為市值法，而人民銀行允許銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫參照貨幣基金的“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值。

又如證監(jiān)會(huì)資管新規(guī)配套實(shí)施細(xì)則規(guī)定，一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過(guò)該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的25%；同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過(guò)該資產(chǎn)的25%。這一規(guī)定增加了基金資管等機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的難度，而銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于由其監(jiān)管的各類機(jī)構(gòu)無(wú)此項(xiàng)要求。

由此，謝衛(wèi)認(rèn)為，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，盡快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管一致。資管新規(guī)作為行業(yè)的重要頂層設(shè)計(jì)，在我國(guó)目前分業(yè)監(jiān)管環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)間應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，對(duì)不同機(jī)構(gòu)的同類業(yè)務(wù)、同種產(chǎn)品應(yīng)逐漸統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這不但有利于營(yíng)造不同金融機(jī)構(gòu)間公平、公開的監(jiān)管環(huán)境，更重要的是有利于逐步減少直至消除監(jiān)管套利，進(jìn)而達(dá)到削減整個(gè)金融體系的運(yùn)行成本，降低實(shí)體企業(yè)融資成本的目標(biāo)。

北京商報(bào)記者 岳品瑜 劉宇陽(yáng)