伴隨著A股的反彈行情，自帶杠桿屬性的分級(jí)B基金應(yīng)聲大漲，券商主題分級(jí)B更是頻現(xiàn)上折，不少投資者開(kāi)始打起了通過(guò)買(mǎi)分級(jí)B，實(shí)現(xiàn)牛市加杠桿的算盤(pán)。然而，面對(duì)著監(jiān)管層對(duì)分級(jí)基金作出清理的處置安排，以及不少產(chǎn)品將在年中退市的現(xiàn)實(shí)，分級(jí)基金儼然已不是配置的理想選擇。近期，基金公司也集中發(fā)布了旗下分級(jí)基金暫停大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定投業(yè)務(wù)的公告。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，末日狂歡下的分級(jí)基金實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)暗藏，高杠桿、高溢價(jià)的特點(diǎn)恐令其在股市波動(dòng)時(shí)只剩“一地雞毛”。

超六成產(chǎn)品暫停大額申購(gòu)

2月27日，南方基金發(fā)布南方中證互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級(jí)證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“互聯(lián)基金”）限制大額申購(gòu)和定投業(yè)務(wù)的公告。公告內(nèi)容顯示，為保護(hù)基金份額持有人利益，自2月27日起，南方基金將對(duì)互聯(lián)基金的大額申購(gòu)和定投業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，單日單個(gè)交易賬戶累計(jì)申購(gòu)互聯(lián)基金基金份額最高為1萬(wàn)元，如出現(xiàn)超出1萬(wàn)元的情況，南方基金將有權(quán)拒絕該筆申請(qǐng)。限制期間其他業(yè)務(wù)照常辦理，恢復(fù)大額申購(gòu)和定投的時(shí)間另行公告。

除互聯(lián)基金外，同日，南方基金還發(fā)布公告表示，限制旗下另外3只分級(jí)基金高鐵基金、南方消費(fèi)以及改革基金的大額申購(gòu)和定投業(yè)務(wù)。在限制金額方面，從1萬(wàn)-5萬(wàn)元不等。另外，2月27日當(dāng)天，申萬(wàn)菱信基金、中信保誠(chéng)基金、東吳基金等多家基金公司也就各自旗下分級(jí)產(chǎn)品發(fā)布相關(guān)公告。

事實(shí)上，除南方基金外，近日，還有大批基金公司密集暫停旗下分級(jí)基金的大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，在130只分級(jí)基金（份額合并計(jì)算，下同）中，暫停大額申購(gòu)的產(chǎn)品已多達(dá)80只，占總數(shù)量的61.54%。就單日大額申購(gòu)限額來(lái)看，從0.1萬(wàn)-50萬(wàn)元不等。而在贖回狀態(tài)方面，除了3只仍處于不定期份額折算階段暫停贖回以及5只處于封閉期外，其余122只分級(jí)基金皆開(kāi)放贖回。

長(zhǎng)量基金資深研究員王驊表示，根據(jù)資管新規(guī)，公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)，分級(jí)私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%?，F(xiàn)有產(chǎn)品過(guò)渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這意味著分級(jí)基金在2020年底過(guò)渡期結(jié)束后將不復(fù)存在，當(dāng)前集中出現(xiàn)分級(jí)基金暫停大額申購(gòu)可能是基金公司接到了監(jiān)管的窗口指導(dǎo)嚴(yán)控規(guī)模，這一舉措也能夠防止普通投資者追熱點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)。

正如王驊所說(shuō)，部分基金公司表示，的確在日前收到監(jiān)管關(guān)于控制分級(jí)基金規(guī)模的窗口指導(dǎo)，要求不超過(guò)去年底的規(guī)模，否則暫停新基金上報(bào)。南方一家大型公募內(nèi)部人士指出，此次提前暫停大額申購(gòu)的確在一定程度上有效地限制了分級(jí)產(chǎn)品的規(guī)?？焖偕蠞q。

A股大漲引爆申購(gòu)狂歡

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次集中暫停大額申購(gòu)也與年內(nèi)A股的反彈行情息息相關(guān)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日收盤(pán)，滬指錄得2941.52點(diǎn)，較年初的2497.88點(diǎn)漲幅高達(dá)17.95%。

受此影響，截至2月26日，超九成公募基金今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)正收益，而自帶杠桿屬性的分級(jí)產(chǎn)品，尤其是分級(jí)B更是領(lǐng)漲全市場(chǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，今年以來(lái)，130只分級(jí)B的平均收益為51.87%。其中，僅有2只分級(jí)B由于觸發(fā)上折進(jìn)行不定期份額結(jié)算后凈值回落出現(xiàn)了負(fù)收益外，剩余128只產(chǎn)品全部業(yè)績(jī)?yōu)檎?。同期，已?只分級(jí)B的年內(nèi)收益超100%，為首的網(wǎng)金B(yǎng)更是高達(dá)127.3%。

值得一提的是，春節(jié)假期之后，A股上漲行情愈發(fā)明顯，分級(jí)B也連續(xù)多天出現(xiàn)多只產(chǎn)品漲停。尤其是在2月25日，A股單日上漲5.6%。截至當(dāng)日收盤(pán)，91只分級(jí)B批量漲停，更有證券B、證券B級(jí)、證券B基以及證券股B四只分級(jí)B先后觸發(fā)上折。

據(jù)接近基金公司的人士透露，由于年內(nèi)A股強(qiáng)勢(shì)反彈，也引爆了投資者的布局熱情，大量資金涌入分級(jí)基金，導(dǎo)致部分產(chǎn)品份額暴增。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，今年以來(lái)，分級(jí)基金份額已達(dá)到741.49億份，較年初的710.93億份增加了30.56億份，增幅約為4.3%。由此，基金公司不得不進(jìn)一步限制申購(gòu)規(guī)模。如目前唯一一只跟蹤中證白酒指數(shù)的分級(jí)基金——招商中證白酒指數(shù)分級(jí)就曾在近日連續(xù)兩次下調(diào)申購(gòu)額度。

2月23日，招商基金發(fā)布公告表示，暫停招商中證白酒指數(shù)分級(jí)的大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，自2月26日起，限制申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入以及定期定額投資的金額為5萬(wàn)元。緊接著，2月26日，招商基金再發(fā)公告稱，自2月27日起，這一數(shù)據(jù)被進(jìn)一步下調(diào)至100元。

也有投資者向北京商報(bào)記者展示其收到的由招商基金發(fā)送的短信。據(jù)短信內(nèi)容顯示，2月27日起，招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金暫停單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過(guò)100元的申購(gòu)、定投申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出等業(yè)務(wù)不受影響。“這就跟直接暫停沒(méi)什么區(qū)別了，我還沒(méi)來(lái)得及入手，之后哪怕漲得再好也只能干看著。”該投資者抱怨道。

事實(shí)上，除招商中證白酒指數(shù)分級(jí)外，申萬(wàn)菱信基金也在2月27日發(fā)布公告表示，暫停旗下存續(xù)的共6只分級(jí)基金的大額贖回等業(yè)務(wù)，限制申購(gòu)金額由原先的50萬(wàn)-500萬(wàn)元不等改為全部1000元。

狂歡背后風(fēng)險(xiǎn)暗藏

北京商報(bào)記者注意到，由于連續(xù)多日的凈值暴漲，多只分級(jí)B也出現(xiàn)了較高的溢價(jià)率。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，深成指B、證券股B、證券B基以及證券B級(jí)4只分級(jí)B產(chǎn)品的溢價(jià)率均超過(guò)100%，為首的深成指B甚至高達(dá)159.55%。此外，溢價(jià)超過(guò)10%的產(chǎn)品也達(dá)到了23只。

2月27日，多家基金公司也就申萬(wàn)電子B等8只分級(jí)B產(chǎn)品存在的較高溢價(jià)率發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告內(nèi)容顯示，截至2月26日，產(chǎn)品的收盤(pán)價(jià)明顯高于基金份額參考凈值，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。同時(shí)，公告還表示，產(chǎn)品份額的交易價(jià)格，除了有份額參考凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)影響，可能使投資人面臨損失。

溢價(jià)會(huì)造成怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？北京一位資深分析人士解釋道，從目前已經(jīng)轉(zhuǎn)型的分級(jí)基金實(shí)施方案來(lái)看，均按照凈值折算。也就是說(shuō)，不論場(chǎng)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是多少，最后都要回歸凈值，折溢價(jià)都會(huì)消失。若購(gòu)買(mǎi)的份額存在溢價(jià)，就會(huì)損失溢價(jià)部分。而對(duì)于僅持有溢價(jià)B份額的情況，最佳的方式是買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的A份額，合并為母基金。

對(duì)于上述投資者蜂擁申購(gòu)分級(jí)基金的現(xiàn)象，王驊也表示，目前追漲并不合適，一方面，分級(jí)基金杠桿機(jī)制較為復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)較大，比如分級(jí)B只適合單邊上漲，下跌市中因?yàn)橐ＷCA份額的收益，分級(jí)B要承擔(dān)更大的波動(dòng)。同時(shí)，大部分分級(jí)B規(guī)模很小，成交量也很低，流動(dòng)性無(wú)法保證。此外，市場(chǎng)大漲之后部分分級(jí)B也出現(xiàn)溢價(jià)情況。投資者應(yīng)當(dāng)理性對(duì)待，對(duì)這類產(chǎn)品理解較少的投資者更不應(yīng)盲目進(jìn)場(chǎng)。另一方面，分級(jí)基金正逐步清盤(pán)或者轉(zhuǎn)型，不可因近期行情好轉(zhuǎn)而忽略分級(jí)基金即將退場(chǎng)的情況。

據(jù)悉，2018年6月，監(jiān)管曾指出，規(guī)模在3億元以下的分級(jí)基金應(yīng)在2019年6月底之前完成整改。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，規(guī)模在3億元以下的分級(jí)基金有81只，占總數(shù)量的62.31%。也就是說(shuō)，留給上述產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或退市的時(shí)間僅剩4個(gè)月。從證監(jiān)會(huì)公布的最新一期基金募集申請(qǐng)表數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2月15日，已經(jīng)申報(bào)轉(zhuǎn)型的分級(jí)基金共有23只，其中，8只產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型申請(qǐng)已經(jīng)獲批，還有15只處于受理待批階段。而對(duì)于規(guī)模大于3億元的分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，也將在2020年底之前全部完成清理。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)/文 賈叢叢/制表