告別了全球資產(chǎn)普跌的2018年，華安基金副總經(jīng)理翁啟森預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)相較2018年將更具配置價(jià)值。

翁啟森指出，2019年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于周期下行階段。由于三四線城市棚改貨幣化的退坡，地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)在2019年一季度仍有下行壓力。對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)宏觀政策偏松，但力度受制約。貨幣政策仍然以降準(zhǔn)為主。美聯(lián)儲(chǔ)退出加息前，央行降息概率較小。財(cái)政政策受到地方債務(wù)約束，以發(fā)行特別國(guó)債、區(qū)域性建設(shè)為主。減稅降費(fèi)將是財(cái)政發(fā)力的另一條主線，實(shí)質(zhì)性力度及有效性仍待觀察。

然而，2019年雖然經(jīng)濟(jì)下行拖累A股盈利增速可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但翁啟森認(rèn)為當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)估值已部分包含了對(duì)今年低增速的預(yù)期，另外去年市場(chǎng)經(jīng)過(guò)中美貿(mào)易戰(zhàn)悲觀的預(yù)期調(diào)整后，股票市場(chǎng)已經(jīng)釋放出極大的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。但目前無(wú)論是縱向在國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)的配置，或是橫向比較世界主要權(quán)益市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)都具有低估值的資產(chǎn)配置吸引力。全年看，國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍有下行空間，而且國(guó)內(nèi)政策吹暖風(fēng)將有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，權(quán)益的相對(duì)優(yōu)勢(shì)配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

另外，監(jiān)管對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)、促進(jìn)直接融資、承擔(dān)“高質(zhì)量發(fā)展”重任也有一定訴求?？苿?chuàng)板的推出也將進(jìn)一步抬升市場(chǎng)預(yù)期。此外由于MSCI、富時(shí)(FTSE)及道瓊斯(Dow Jones)全球指數(shù)都將進(jìn)一步增加中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)在全球市場(chǎng)的配置比重，外資、險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金的參與流入有助于穩(wěn)定市場(chǎng)在合理區(qū)間。

翁啟森指出，目前處于經(jīng)濟(jì)下行階段，行業(yè)配置以政策發(fā)力，景氣上行的弱周期、逆周期為主要配置方向。另外，若美聯(lián)儲(chǔ)退出加息超預(yù)期，則適當(dāng)配置黃金。投資策略可以采用啞鈴型投資策略?？春猛赓Y流入將進(jìn)一步選擇績(jī)優(yōu)的價(jià)值龍頭股及中國(guó)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生的新興成長(zhǎng)股。北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春