2018年已畫上句號，2019年投資計(jì)劃提上日程。后市行情如何演繹？近期新華基金“2019年投資策略會(huì)”在北京召開，公司旗下首席策略分析師劉彬、固收投資總監(jiān)姚秋等圍繞今年的宏觀經(jīng)濟(jì)和市場策略、債市的整體情況等話題，與投資者進(jìn)行了交流和探討。

宏觀層面，劉彬認(rèn)為，今年或是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)周期往下走，其中名義GDP增速降至8.2%左右，經(jīng)濟(jì)下行的壓力主要來自出口和地產(chǎn)。但經(jīng)濟(jì)從“穩(wěn)杠桿”逐漸轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”的狀態(tài)，市場流動(dòng)性會(huì)邊際上改善，會(huì)利于市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值的修復(fù)，因?yàn)橥赓Y流入仍將是主要的增量資金來源。

具體投資板塊上，劉彬表示，主要看好5G、非銀金融、地產(chǎn)、建筑、新能源汽車、電信、通信、計(jì)算機(jī)、軍工等行業(yè)。比如，5G行業(yè)的投資高峰期可能是在2019年、2020年、2021年，相關(guān)組件或也是值得投資的領(lǐng)域；新能源汽車具有十年十倍增長的潛力，子板塊中零部件、動(dòng)力電池等具有較大成長空間；而軍工板塊逆周期屬性強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下行的市場背景下，會(huì)獲得超額收益。

展望今年的債券市場，姚秋認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速、通脹與風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素共振，造就了新一輪債牛，今年影響資產(chǎn)價(jià)格的核心變量是，市場流動(dòng)性改善的概率大，監(jiān)管邊際寬松，強(qiáng)力調(diào)結(jié)構(gòu)、降風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)政策有望緩和。具體表現(xiàn)為2019年債市的低利率環(huán)境有望維持，中等期限債券平均利率水平或是低于2018年；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力延續(xù)，政策對經(jīng)濟(jì)與金融體系均會(huì)更為友好；轉(zhuǎn)債市場將呈現(xiàn)二八分化，稀缺性溢價(jià)將逐漸消退；股債同向波動(dòng)特征將大于蹺蹺板效應(yīng)；經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)業(yè)周期共振，低等級債券違約常態(tài)化，違約的概率可能是從千分之幾量級躍升到2%左右。

北京商報(bào)記者 蘇長春