2019年伊始，央行全面降準(zhǔn)已啟動(dòng)，眾多機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)專家紛紛表示，利率下行成為大概率事件。而在利率下行期，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置將承受更大的壓力，從資產(chǎn)端傳導(dǎo)至負(fù)債端，對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)、創(chuàng)新和銷售也提出了更高的要求。也有保險(xiǎn)公司高管分析，2019年壽險(xiǎn)首年保費(fèi)或繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

在近日，太平洋人壽董事長(zhǎng)徐敬惠在一次論壇上指出，保險(xiǎn)資管面臨更大挑戰(zhàn)，壽險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露和違約事件頻發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大。

在徐敬惠看來(lái)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策、中美貿(mào)易摩擦和全球債務(wù)負(fù)擔(dān)上升等因素，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨下行壓力。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）預(yù)測(cè)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為3.5%。復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境加大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和地域風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)加大，近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出短期經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，并且根據(jù)世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或放緩至6.2%或6.3%。

“在此背景下，壽險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露和違約事件頻發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大。”徐敬惠如是認(rèn)為。同時(shí)，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)兼CEO萬(wàn)峰在同一論壇上也做出預(yù)判：明年保險(xiǎn)資金投資回報(bào)率整體會(huì)繼續(xù)下行。他介紹道，從中央政策來(lái)看，當(dāng)前要扶植中小企業(yè)，降低中小企業(yè)的成本，其中一個(gè)重要的因素就是降低融資成本，所以，明年利率下行可能是大概率的事情。據(jù)了解，新年剛過(guò)央行已全面啟動(dòng)降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性，利率下行趨勢(shì)進(jìn)一步明朗。

不過(guò)，民生證券發(fā)布投研報(bào)告指出，按照2019年10年期利率中樞在 3.4%、3.2%、3%三種情形測(cè)算，750日移動(dòng)平均較2018年上行分別約13個(gè)、10個(gè)、7個(gè)基點(diǎn)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂國(guó)債利率下行對(duì)評(píng)估利率的影響，并認(rèn)為權(quán)益方面市場(chǎng)整體估值下行空間已比較有限，固收類投資表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

在資產(chǎn)端，利率下行對(duì)險(xiǎn)資投資形成挑戰(zhàn)，而傳導(dǎo)至負(fù)債端，對(duì)產(chǎn)品的創(chuàng)新、開(kāi)發(fā)、銷售也是一大考驗(yàn)。萬(wàn)峰介紹2018年壽險(xiǎn)的發(fā)展呈現(xiàn)多個(gè)特點(diǎn)，如躉繳保費(fèi)增長(zhǎng)斷崖式下滑、首年期繳保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、總保費(fèi)收入同比大體持平、險(xiǎn)種保費(fèi)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯分化。基于此，萬(wàn)峰認(rèn)為，2019年理財(cái)型產(chǎn)品還會(huì)繼續(xù)下降，各家公司從理財(cái)型保險(xiǎn)轉(zhuǎn)向健康險(xiǎn)銷售，健康險(xiǎn)會(huì)大幅度增長(zhǎng)，續(xù)期保費(fèi)增幅會(huì)放緩，而首年保費(fèi)將繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

此前瑞士再保險(xiǎn)也發(fā)布報(bào)告指出，我國(guó)健康險(xiǎn)保障缺口仍然較大，橫向?qū)Ρ群Ｍ猓覈?guó)健康險(xiǎn)保費(fèi)深度密度仍處于較低水平。為此，民生證券測(cè)算估計(jì)， 截至2022年，健康險(xiǎn)保費(fèi)有望增長(zhǎng)至萬(wàn)億規(guī)模，復(fù)合年均增長(zhǎng)率在20%左右。

對(duì)于2019年保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，長(zhǎng)江證券相關(guān)負(fù)責(zé)人從需求、客戶和產(chǎn)品三個(gè)維度分析新階段承保方面的特色。例如，在需求方面，保單滲透從“0-1”階段向“1+N”階段過(guò)渡；在客戶方面，從重視開(kāi)發(fā)“新客戶”到開(kāi)始挖潛“老客戶”；在供給方面，產(chǎn)品從粗放經(jīng)營(yíng)向精細(xì)化經(jīng)營(yíng)過(guò)渡，產(chǎn)品細(xì)分成為重要方向。

另有研究報(bào)告指出，多因素促成2018年代理人增速放緩，2019年“承保 2.0”階段正式開(kāi)啟，挖潛老客戶“1+N”需求的過(guò)程中，產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)能力的邊際影響提升。在研究機(jī)構(gòu)看來(lái)，相較于新單規(guī)模而言，更關(guān)注價(jià)值率變動(dòng)、存量客戶儲(chǔ)備、新單貢獻(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)能力。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 實(shí)習(xí)記者 李皓潔/文 宋媛媛/制表