今年以來A股市場表現(xiàn)不佳，但債券市場卻吹來一股暖風(fēng)，受社會(huì)融資下滑、貨幣政策持續(xù)邊際寬松影響，債券市場迎來久違的牛市行情，債券基金也站上了風(fēng)口，收益率整體飄紅。而放眼整個(gè)債券基金市場，今年最受熱捧的當(dāng)屬主打“貨幣基金增強(qiáng)版”的中短債基金，憑借投資風(fēng)險(xiǎn)較低，流動(dòng)性強(qiáng)、且收益高于貨幣基金的優(yōu)勢，備受低風(fēng)險(xiǎn)投資者的青睞。展望后市，市場人士認(rèn)為，債券市場的牛市行情仍將延續(xù)，中短債基金的投資價(jià)值也依然可期，在此時(shí)點(diǎn)，華夏基金也強(qiáng)勢推出了華夏中短債債券型證券投資基金，該基金已于12月10日正式發(fā)售。

債牛行情有望延續(xù)

今年以來，債券市場持續(xù)走牛，數(shù)據(jù)顯示，目前10年期國債利率已從年初的4%降至3.4%以下。時(shí)至年末，債券牛市能否在接下來繼續(xù)延續(xù)，也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。記者注意到，近期多家證券公司固收研究團(tuán)隊(duì)指出，未來一段時(shí)間內(nèi)，債券市場牛市行情仍將延續(xù)。

海通證券固收團(tuán)隊(duì)在最新發(fā)布的《債牛進(jìn)階，行情未完——2019年利率債年度策略》研究報(bào)告中就指出，展望2019年，為防止經(jīng)濟(jì)衰退，貨幣政策仍將寬松，資金供需格局也將進(jìn)一步改善，未來利率債牛市將繼續(xù)延續(xù)。

中信建投證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)在12月4日發(fā)布的報(bào)告中表示，整體來看，盡管當(dāng)前10年國債收益率已下行至3.35%，僅處于27%歷史分位數(shù)，但利率絕對水平的高低并非未來利率方向的決定因素，當(dāng)前的基本面和政策面環(huán)境仍然支持長端收益率進(jìn)一步下行。未來10年國債利率下限在3%附近，收益率下行空間較大，疊加地方債處于發(fā)行空窗期，當(dāng)前仍是利于做多的時(shí)間窗口。

中泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來1-2個(gè)季度內(nèi)債券市場走牛的趨勢或會(huì)保持。今年持續(xù)看多債券市場的邏輯有三：一是流動(dòng)性合理充裕以及期限利差存在壓縮空間；二是經(jīng)濟(jì)下行趨勢延續(xù)；三是匯率的壓力和海外資本市場的起落讓位于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)，海外流動(dòng)性收緊對國內(nèi)債券市場的約束有所鈍化。目前來看，這三大邏輯主線至少在未來1-2個(gè)季度內(nèi)很難發(fā)生變化。

華夏基金也指出，3季度GDP增速降至6.5%，為2009年2季度以來的新低。從生產(chǎn)看，經(jīng)濟(jì)的下行主要源于工業(yè)減速，9月發(fā)電量增速大幅降至4.6%，汽車產(chǎn)量降幅超過10%。從需求看，外需仍受到中美貿(mào)易摩擦加劇的挑戰(zhàn)，而居民債務(wù)負(fù)擔(dān)高企制約消費(fèi)增長，投資當(dāng)中基建投資依舊低迷、地產(chǎn)投資下行的隱患正在逐步體現(xiàn)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)基本面大幅復(fù)蘇概率較小，貨幣政策持續(xù)邊際寬松，加之貨幣-信用傳導(dǎo)機(jī)制受阻，目前信用擴(kuò)張依然受到約束，進(jìn)而短端利率下行將打開長債利率的下行空間，債券牛市行情仍將延續(xù)。

中短債基金投資價(jià)值凸顯

基于多家專業(yè)機(jī)構(gòu)對債券牛市有望繼續(xù)延續(xù)的判斷，接下來債券基金的收益表現(xiàn)也依然可期。歷史數(shù)據(jù)也顯示，A股市場2700點(diǎn)以下的行情中，債券基金通常實(shí)現(xiàn)了較為亮眼的業(yè)績。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，近10年來以2007年10月16日6124點(diǎn)后的4次失守2700點(diǎn)視為A股表現(xiàn)欠佳來參考，記者發(fā)現(xiàn)在大盤（以上證綜指為代表）位于2700點(diǎn)以下時(shí)，中債-總財(cái)富（總值）指數(shù)均超越大盤表現(xiàn)，取得正收益。

進(jìn)一步來看，市場在2700點(diǎn)以下時(shí)，短債基金、債券基金和貨幣基金均呈現(xiàn)出“收益穩(wěn)健”的一面，正收益比例遠(yuǎn)高于權(quán)益類基金產(chǎn)品。值得一提的是，短債基金更是在各區(qū)間均獲正收益，且在部分區(qū)間收益明顯高于債券型基金、傳統(tǒng)貨幣型基金。

市場分析人士指出，對于偏好低風(fēng)險(xiǎn)品種，且對流動(dòng)性需求較強(qiáng)的投資者來說，目前短債基金相比貨幣基金來說，具有更高的投資價(jià)值。貨幣基金素以“收益穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)低”的特點(diǎn)在市場投資偏好轉(zhuǎn)弱時(shí)作為投資者首選的避風(fēng)港，然而今年以來，基于貨幣政策持續(xù)邊際寬松，流動(dòng)性合理充裕的市場環(huán)境，存單等短端資產(chǎn)收益率快速下行，帶動(dòng)貨幣基金收益率持續(xù)滑落。

具體來看，全市場貨幣基金平均7日年化收益率已從年初的接近5%，一路下行至目前的3%以下，自9月中旬以來，傳統(tǒng)貨幣型基金平均7日年化收益率已重返“2時(shí)代”。反觀短債基金，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至11月19日，短債基金的平均收益率卻高達(dá)4.94%。

華夏中短債基金強(qiáng)勢發(fā)行

事實(shí)上，今年以來短債基金已經(jīng)成為公募基金發(fā)行市場中的“網(wǎng)紅”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，短債型基金共計(jì)23只，其中有12 只均為2018 年以來新成立的產(chǎn)品。從基金規(guī)?？?，短債基金一季度末規(guī)模為190.19億元，二季度末規(guī)模為358.48億元，三季度末規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張至545.64億元。在此背景下，擁有一流固收投資團(tuán)隊(duì)的華夏基金，也趁勢推出華夏中短債基金，據(jù)悉，該基金已于12月10日正式發(fā)行。

從投資標(biāo)的上看，華夏中短債基金是一只純正的債券型基金，未來將專注債市投資，不參與股票投資和打新，主要投資中短期債券，即剩余期限不超過三年的債券資產(chǎn)。通常來說，久期越短，債券價(jià)格波動(dòng)幅度越小。值得一提的是，華夏中短債基金保持高流動(dòng)性特點(diǎn)的同時(shí)，也將通過適當(dāng)控制資產(chǎn)組合的久期，獲取持續(xù)和相對穩(wěn)定的投資收益。   

另外，華夏中短債基金具有低費(fèi)率、低門檻的優(yōu)勢。據(jù)悉，華夏中短債基金認(rèn)申購費(fèi)率在0.1%-0.3%區(qū)間，相較于普通債基費(fèi)用低廉。10元起可投，相較于傳統(tǒng)銀行理財(cái)，投資門檻較低。

此次，華夏中短債基金擬任基金經(jīng)理為劉明宇，數(shù)據(jù)顯示，劉明宇有著優(yōu)異的歷史投資業(yè)績，其管理的華夏鼎茂債券型基金，今年以來今年以來收益達(dá)到8.6%，同類排名5/308；近一年回報(bào)9.08%，同類排名5/301，獲評近一年銀河證券五星評級(jí)；成立以來，該基金單月度正收益概率高達(dá)90%。

劉明宇管理的另一只華夏鼎盛債券基金，在同類短債基金市場上也表現(xiàn)優(yōu)異，近3月累計(jì)實(shí)現(xiàn)回報(bào)1.13%，并且9-11月單月度回報(bào)均超市場平均水平。公開資料顯示，劉明宇為華夏基金固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理，擁有長達(dá)9年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。