距離2018年收官只有不到1個(gè)月，回顧今年以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，從年初觸及3587點(diǎn)以后，上證綜指一路震蕩向下，2019年A股市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)曙光，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值如何？中庚基金首席投資官、中庚價(jià)值領(lǐng)航基金擬任基金經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為，未來(lái)牛市概率可能比熊市概率要大，但談不上黃金時(shí)期。能滿足黃金時(shí)期必須具備三大條件：低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、低波動(dòng)性，而當(dāng)前市場(chǎng)基本面風(fēng)險(xiǎn)不小，但估值低、隱含收益率較高。

丘棟榮指出，現(xiàn)在我們看好的股票，絕對(duì)不是又好又便宜，而是風(fēng)險(xiǎn)仍然高，不確定性很大，但風(fēng)險(xiǎn)的收益補(bǔ)償也很高。第一，從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看。相較于2016年1月熔斷之后，當(dāng)前A股基本面風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益都比較高。目前A股風(fēng)險(xiǎn)的核心還是周期性的高位、高基數(shù)和結(jié)構(gòu)性（典型的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)、供給側(cè)風(fēng)險(xiǎn)），這三個(gè)方面，導(dǎo)致未來(lái)下行概率比較大。另外，疊加貿(mào)易戰(zhàn)等因素風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更高。第二，從風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和潛在收益來(lái)看。A股的隱含收益率上升到了一個(gè)典型高位，相當(dāng)于典型的大熊市水平，極具吸引力。第三，對(duì)比其他資產(chǎn)來(lái)看。由于利率水平下降，貨幣供應(yīng)充足，導(dǎo)致其他類別資產(chǎn)的收益率水平都很差。而權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)便宜，隱含回報(bào)率高，流動(dòng)性高，因此相比之下，A股現(xiàn)在的性價(jià)比不錯(cuò)。

北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春