距離2018年收官只有不到1個(gè)月,回顧今年以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì),從年初觸及3587點(diǎn)以后,上證綜指一路震蕩向下,2019年A股市場(chǎng)是否會(huì)迎來(lái)曙光,當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值如何?中庚基金首席投資官、中庚價(jià)值領(lǐng)航基金擬任基金經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為,未來(lái)牛市概率可能比熊市概率要大,但談不上黃金時(shí)期。能滿足黃金時(shí)期必須具備三大條件:低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、低波動(dòng)性,而當(dāng)前市場(chǎng)基本面風(fēng)險(xiǎn)不小,但估值低、隱含收益率較高。
丘棟榮指出,現(xiàn)在我們看好的股票,絕對(duì)不是又好又便宜,而是風(fēng)險(xiǎn)仍然高,不確定性很大,但風(fēng)險(xiǎn)的收益補(bǔ)償也很高。第一,從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看。相較于2016年1月熔斷之后,當(dāng)前A股基本面風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益都比較高。目前A股風(fēng)險(xiǎn)的核心還是周期性的高位、高基數(shù)和結(jié)構(gòu)性(典型的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)、供給側(cè)風(fēng)險(xiǎn)),這三個(gè)方面,導(dǎo)致未來(lái)下行概率比較大。另外,疊加貿(mào)易戰(zhàn)等因素風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更高。第二,從風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和潛在收益來(lái)看。A股的隱含收益率上升到了一個(gè)典型高位,相當(dāng)于典型的大熊市水平,極具吸引力。第三,對(duì)比其他資產(chǎn)來(lái)看。由于利率水平下降,貨幣供應(yīng)充足,導(dǎo)致其他類別資產(chǎn)的收益率水平都很差。而權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)便宜,隱含回報(bào)率高,流動(dòng)性高,因此相比之下,A股現(xiàn)在的性價(jià)比不錯(cuò)。
北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春
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