今年8月于濤正式履職國金基金總經(jīng)理助理，于濤的職業(yè)生涯中積累多年債券產(chǎn)品的投研經(jīng)驗，在他的固收投資經(jīng)歷中，所管理過的產(chǎn)品基本都實現(xiàn)了優(yōu)秀的業(yè)績。

針對2018年下半年的債券市場走勢，于濤指出，下半年債市可以分為兩段看，一段是6月到8月上旬，另一段是8月上旬之后。事實上，從6月開始，財政金融政策從去杠桿逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，宏觀環(huán)境由過度監(jiān)管下的“寬貨幣+緊信用”修正為正常監(jiān)管下的“寬貨幣+穩(wěn)信用（但仍是偏緊信用）”，這個格局有利于無風(fēng)險利率繼續(xù)下行，利好利率債，也利好信用債。從結(jié)果來看，6月到8月上旬的債市確實走得很強。

但8月上旬之后，債市明顯進入震蕩市。原因主要在于幾方面：資金面邊際難以更松、通脹預(yù)期升溫、美聯(lián)儲加息臨近以及地方債大量發(fā)行。再者，機構(gòu)行為也很重要。債市的主力軍是銀行和保險等大資金機構(gòu)，這類機構(gòu)的配債操作主要在上半年，因此可以看到，債市在多數(shù)年份的上半年走勢較好，而在三季度多是橫盤整理，在四季度容易走熊。國內(nèi)中長期的經(jīng)濟基本面處于下行通道，債?？善?，但當前到年底這一段時間的利空因素較多，長債收益率面臨一定的上行風(fēng)險。

鑒于此，于濤認為，當前時點的固定收益投資宜采取謹慎策略。投資品種上，可以以中短久期、高資質(zhì)、市場偏好程度高從而流動性好的信用債為主要投資標的?？刂坪镁闷?，這樣即便是利率一定程度的走高也不會出現(xiàn)太大損失，并能享受票息和騎乘收益。波段操作方面，主要是通過長端利率債活躍券來做。若年底的資金面出現(xiàn)緊張或市場情緒階段性悲觀，十年國開或國債的投資機會就會出現(xiàn)，適時買入，后續(xù)擇機賣出。

北京商報記者 蘇長春