人物篇:滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。公募基金產(chǎn)品20年發(fā)展歷程的背后，有一批猶如螺絲釘一般，數(shù)十年如一日在公募基金崗位上耕耘的專業(yè)人士，可以說，沒有這些細分領(lǐng)域的精英出現(xiàn)，公募基金市場的構(gòu)建是不完滿的，而公募基金行業(yè)也同樣成就了他們事業(yè)的輝煌。

2018年是公募基金行業(yè)在中國發(fā)展的第20個年頭?；赝?0年發(fā)展歷程，公募行業(yè)從無到有，從小到大，截至目前，公募基金規(guī)模突破13萬億元，基金產(chǎn)品數(shù)量近5000只，基金管理人也擴張至百余家，公募基金已成為資管行業(yè)不可或缺的中流砥柱，這其中一批優(yōu)秀的基金公司高管也為推動行業(yè)發(fā)展、投資者教育作出重大貢獻，前海開源基金董事總經(jīng)理楊德龍便是其中一員，他也堅信未來的20年甚至更久，公募基金也將繼續(xù)成為資管行業(yè)的標(biāo)桿。

20年基金業(yè)巨變

“我認為公募基金是資管行業(yè)中最主流的資產(chǎn)管理公司。這些年資管行業(yè)在曲折中不斷前行，過去20年間資管行業(yè)暴露出很多問題，比如P2P跑路、理財公司倒閉、貴金屬交易所跑路等現(xiàn)象，但是公募基金行業(yè)暴露的問題是很少的，這是因為公募基金行業(yè)從一開始就是嚴(yán)格監(jiān)管的，公募基金樹立了資產(chǎn)管理行業(yè)的標(biāo)桿。” 楊德龍?zhí)寡浴?/p>

談到20年間公募行業(yè)最大的變化，楊德龍認為，首先是在基金公司經(jīng)營方面公司所有制的多元化。20年前首批設(shè)立的傳統(tǒng)老十家基金公司都是采用國營企業(yè)經(jīng)營模式，此后監(jiān)管逐步放寬了股東的要求，目前中外合資、個人發(fā)起設(shè)立、民營基金公司逐漸增多。

其次，A股市場上機構(gòu)投資者的構(gòu)成也越發(fā)多樣化。十年前，市場上最大的機構(gòu)投資者是公募基金，但隨著私募基金、外資、社?；稹B(yǎng)老基金、保險資金、券商資管、銀行理財?shù)馁Y金入場， 機構(gòu)投資者整體力量在壯大的同時，公募基金在A股占比在不斷減小。

機構(gòu)投資主體呈現(xiàn)出百家爭鳴的局面，這意味著公募基金不再是獨家經(jīng)營的狀態(tài)，加劇了行業(yè)優(yōu)勝劣汰，也加大了資產(chǎn)管理行業(yè)的競爭。規(guī)模前十大基金公司在市場上的資產(chǎn)管理規(guī)模占絕對優(yōu)勢，小公司處在生死邊緣，規(guī)模在百億元以下將很難盈利。

然而，公募基金規(guī)模節(jié)節(jié)攀高的同時，偏股基金規(guī)模增速乏善可陳，在十年前股票基金在A股上的占比超過10%，基金在股票定價方面有比較強的話語權(quán)，但是現(xiàn)在這一數(shù)據(jù)不足3%，相應(yīng)的公募基金在市場上的話語權(quán)也減小了。

不過，經(jīng)過20年來幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，我國公募基金投資者在投資經(jīng)驗上也開始有了較大的進步，楊德龍表示，2006年之前公募基金是小眾群體購買的產(chǎn)品，絕大多數(shù)投資者是在兩輪大牛市中進場。牛市中，老百姓認購基金的意愿很強，部分投資者甚至傾向于加杠桿的分級基金產(chǎn)品。但隨著牛市的結(jié)束，這些沒能出逃的中小散戶在熊市中受傷嚴(yán)重。

有了兩輪慘痛的教訓(xùn)，投資者在投資理念上已有了很大轉(zhuǎn)變，這一點從市場表現(xiàn)就可以看到，現(xiàn)在好的股票漲得越來越好，垃圾股越來越?jīng)]有人要，這除了與嚴(yán)格監(jiān)管以及打擊炒作之風(fēng)有關(guān)外，投資者在經(jīng)過兩輪牛熊轉(zhuǎn)換后也在不斷成長，不斷糾正自己的投資錯誤陷阱，在此過程中，公募基金作為老百姓比較信任的投資機構(gòu)也是有責(zé)任有義務(wù)給廣大投資者作投資者教育的。

公募給予了我一切

“從公募基金初具雛形開始，我就加入了公募基金行業(yè)，多年來我一直堅守在這一領(lǐng)域，包括成長經(jīng)歷、投資經(jīng)驗的積累、投研能力的培養(yǎng)都是公募基金給予的，伴隨著公募基金的發(fā)展，我的職業(yè)生涯也在不斷進步，可以說公募基金給了我一切。”楊德龍說道。

事實上，楊德龍2005年底即將從北大光華金融系研究生畢業(yè)，找工作的時候恰逢整個A股市場最低迷的時期，整個公募基金行業(yè)也處于起步階段，在金融行業(yè)的號召力和影響力遠不及現(xiàn)在，相較銀行、保險、券商等金融機構(gòu)，公募基金行業(yè)對于這個剛剛畢業(yè)的金融系高材生而言并非是最好的選擇，但楊德龍卻義無反顧地加入到公募基金領(lǐng)域中。 在楊德龍看來，中國公募基金發(fā)展空間前景廣闊，一方面借鑒國外成熟市場經(jīng)驗，美國公募基金規(guī)模在十年間規(guī)模漲了近10倍，另一方面，銀行儲蓄存款超過了百萬億元，公募基金和這個規(guī)模相比占比僅有10%，隨著投資者理財意識逐漸增強，公募基金發(fā)展空間巨大。

“看好公募基金作為大眾理財?shù)膬?yōu)勢，能為廣大投資者提供投資參考，為中國市場走向成熟貢獻一份力量，是我一直投身這一領(lǐng)域的原因，同時能夠讓大家接受價值投資理念，也將是我人生價值的體現(xiàn)。”楊德龍表示。

2006年楊德龍畢業(yè)后即加入了公募“老十家”南方基金，當(dāng)時的投資總監(jiān)就是王宏遠，也就是他現(xiàn)在所在基金公司前海開源基金聯(lián)席董事長。在南方基金近十年的工作經(jīng)歷，楊德龍從一位行業(yè)研究員，四年后成長為公募基金經(jīng)理，2014年其管理的南方策略優(yōu)化基金榮獲當(dāng)年股票型基金金?；皙劊俚焦蓟鹦袠I(yè)鼎鼎有名的策略分析師，楊德龍無論是在投研水平還是知名度上都有了極大的提升。

2016年3月，楊德龍離開了老東家南方基金，華麗轉(zhuǎn)身到伯樂王宏遠掌管的前海開源基金公司旗下，擔(dān)任執(zhí)行總經(jīng)理一職，除了王宏遠董事長的力邀，前海開源內(nèi)部股權(quán)激勵、事業(yè)部制的創(chuàng)新機制也是吸引楊德龍加盟的重要原因之一。楊德龍介紹，前海開源最大的優(yōu)勢是機制靈活，核心員工、高管可以通過有限合伙公司的方式持有公司25%的股份，這可以大大提升員工的歸屬感，另外，前海開源基金在投資部和市場部實行事業(yè)部制， 事業(yè)部制意味著貢獻越大收益越高，以市場部為例，各個區(qū)域的市場部負責(zé)人賣的基金多，為公司創(chuàng)造的利益大，會按照一定比例進行分成，事業(yè)部制有效地留住了大量優(yōu)秀人才，一定程度上解決了公募基金人員流失的問題。

不過北京商報記者也注意到，盡管有大批基金公司在推動事業(yè)部和股權(quán)激勵制度，但效果甚為一般。對此，楊德龍認為，股權(quán)激勵制度的形式其實很簡單，但是基金公司能否有制度保證、收益兌現(xiàn)是影響股權(quán)激勵實施效果的重要因素。

另一方面，事業(yè)部制對基金經(jīng)理、市場銷售人員個人能力要求很高，并且收入和行情有很大相關(guān)性，牛市中才能體現(xiàn)出事業(yè)部制的優(yōu)勢，因為牛市中基金規(guī)模大事業(yè)部分成才會超過獎金，如果熊市基金規(guī)模小，刨除成本后收入可能遠低于其他基金公司的獎金，體現(xiàn)不出其激勵的價值。對于前海開源來說，2014年上一輪大牛市公司就推出事業(yè)部制，近幾年公司精準(zhǔn)地把握了行情，將港股事業(yè)部、藍籌白馬股事業(yè)部做起來了，不過也有做得不好的事業(yè)部制就關(guān)掉了，這也是優(yōu)勝劣汰的過程。

未來十年仍將領(lǐng)跑大資管

我國公募基金從1998年誕生至今已經(jīng)滿20周年了，在古代，一個男子到了20歲叫“弱冠”，要行成人禮了，對公募基金來說要進入一個新的發(fā)展階段。在過去20年的發(fā)展過程當(dāng)中，公募基金從無到有，遇到很多發(fā)展的機遇，也遇到了很多挑戰(zhàn)。

“過去20年，基本上是每一輪大牛市，公募基金都有快速的發(fā)展，但是在熊市，公募基金的發(fā)展會遇到很多挫折，我們也要正視這些問題，通過制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，來改變靠天吃飯的局面。”楊德龍如是說。

2017年，第一批公募FOF開始發(fā)行，標(biāo)志著公募基金正式進入FOF大時代?，F(xiàn)在的公募基金數(shù)量已經(jīng)到了近5000只，而股票只有3000只，讓客戶自己選一個好基金和選一個好股票難度差不多。通過引入FOF，既幫助客戶解決了選基金的問題，又幫客戶解決了擇時的問題，也就是做大類資產(chǎn)配置。理論上，只要對市場判斷趨勢對，牛市可以通過配置股票基金賺錢，熊市可以配置固定收益基金賺錢，同時可以把FOF凈值的回撤控制在比較低的水平。

另外養(yǎng)老目標(biāo)基金也將于近期獲批，對市場也起到一定提振作用，目標(biāo)養(yǎng)老基金一旦獲批，可能會受到一些追求穩(wěn)健回報投資者的歡迎，從而給市場帶來長線的增量資金。今年養(yǎng)老金也有望逐步入市，養(yǎng)老金入市對于增強機構(gòu)投資者的力量、穩(wěn)定市場促進A股市場長期健康發(fā)展是有利的。

楊德龍認為 ，總體來看，公募基金作為最規(guī)范的大眾理財、資產(chǎn)管理方式，在未來十年仍將成為最主流的資產(chǎn)管理者。公募基金在產(chǎn)品的創(chuàng)新、發(fā)展方面，還會成為行業(yè)的領(lǐng)軍方向，對他個人而言也會繼續(xù)致力于公募基金宏觀策略分析，并推動基金業(yè)投資者教育工作，為大行業(yè)發(fā)展傾盡自己的綿薄之力。