上周，國(guó)際股市漲跌分化，美股創(chuàng)歷史新高，納指漲幅較大，西歐股市下跌。國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，科技主題行情轉(zhuǎn)弱，中小創(chuàng)指小幅下跌，港股小幅上漲。國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)維持寬松，債市小幅上漲。隨著市場(chǎng)對(duì)原油供給短缺的擔(dān)憂上升，布油上周續(xù)漲約2.6%。全球貿(mào)易關(guān)系緊張，新興市場(chǎng)匯率波動(dòng)劇烈，美元指數(shù)高位小幅震蕩，金價(jià)低位調(diào)整，人民幣兌美元小幅貶值。

展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，目前市場(chǎng)較為擔(dān)心新興市場(chǎng)危機(jī)問(wèn)題并不具有普遍性，目前匯率貶值較為嚴(yán)重的國(guó)家都是貨幣超發(fā)、通脹飆升，而其他新興市場(chǎng)，貨幣通脹普遍低增。美元近期或?qū)⒊掷m(xù)在高點(diǎn)附近盤(pán)整，對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊可能收斂。

具體來(lái)看，A股方面，外圍局勢(shì)是短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)政策調(diào)整得當(dāng)，積極財(cái)政穩(wěn)定信用和基建，并推動(dòng)個(gè)稅和企業(yè)稅收減免，匯率趨穩(wěn)消除尾部風(fēng)險(xiǎn)。2018年中報(bào)顯示中小創(chuàng)業(yè)績(jī)放緩明顯，主板整體較為穩(wěn)定；金融地產(chǎn)、消費(fèi)增速穩(wěn)定，科技剔除“黑天鵝”個(gè)股后較上季度小幅加速，交運(yùn)、設(shè)備制造增速不佳。港股方面，新興市場(chǎng)仍然波動(dòng)，考慮國(guó)內(nèi)財(cái)政和減稅的政策對(duì)沖，外部不利因素不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成持續(xù)壓制，南向資金大幅流出之后或趨于改善。對(duì)港股保持積極，結(jié)構(gòu)上關(guān)注恒生國(guó)企與中小型股指。

債券方面，國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)整主要在于積極財(cái)政政策與穩(wěn)信用，短期看債券發(fā)行增加與通脹回升預(yù)期都比較強(qiáng)烈，或制約利率債空間，信用債有分化行情。結(jié)構(gòu)上，相對(duì)看多長(zhǎng)端利率債和中等評(píng)級(jí)信用債，適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)。原油方面，OECD庫(kù)存持續(xù)下降，減產(chǎn)效果逐步體現(xiàn)，看好2018年油價(jià)中樞繼續(xù)抬升。國(guó)際局勢(shì)緊張導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，同時(shí)沙特、俄羅斯仍有增產(chǎn)可能。預(yù)計(jì)短期油價(jià)或以高位震蕩為主。黃金方面，基本面看美國(guó)通脹預(yù)期可能趨于強(qiáng)化，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及英國(guó)脫歐談判進(jìn)展或會(huì)抬升避險(xiǎn)情緒，但強(qiáng)勢(shì)美元仍是主要壓制。

北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春