上半年債券市場在多重因素作用下震蕩走強(qiáng)，不過市場分化明顯，利率債和高等級信用債表現(xiàn)良好，高杠桿、中低等級企業(yè)受不確定性影響較大。對于未來債券市場投資策略，東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理徐覓表示，債市分化行情為信用研究創(chuàng)造了更多機(jī)會，未來將堅持絕對收益投資思路，加大對企業(yè)“自下而上”的調(diào)研，注重信用風(fēng)險研究，尋找由于市場誤判而導(dǎo)致定價錯誤的信用債投資機(jī)遇。

“二季度中央財經(jīng)委員會提出結(jié)構(gòu)性去杠桿，調(diào)控思路調(diào)整為：分類對待，總量控制，而不再是此前‘一刀切’的去杠桿措施。央行的貨幣政策基調(diào)也發(fā)生微調(diào)，兩次調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，政策鼓勵銀行放貸，保障了市場流動性的合理充裕。整體而言，政策面正在走向‘寬貨幣、寬信用’，但貫徹情況、實(shí)際效果尚難預(yù)測。”徐覓表示，今年以來債券走勢分化，加上中美貿(mào)易摩擦，增大了債市的不確定性。此前東方紅系列二級債券和偏債混合基金都增配了長久期利率債和高等級信用債，并適度拉長組合久期。

徐覓分析，分化的債券市場更凸顯出了信用研究的價值。此前債市違約率比較低，市場幾乎是同漲同跌的，信用研究的價值沒有充分顯現(xiàn)。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長面臨的不確定性累積，信用風(fēng)險事件的爆發(fā)為債券投資帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機(jī)遇。

通過“自下而上”的調(diào)研和分析，尋找由于市場誤判或價值低估而定價偏離的信用債券，能夠持續(xù)獲得超額收益。

徐覓指出，“我們一般不擇時，而是通過研究從市場中挖掘出價格低估的投資標(biāo)的，這個思路對信用債投資和權(quán)益類投資有一些類似”。對于債市投資策略，徐覓表示，今年“寬貨幣、寬信用”的格局基本已確定，未來東方紅固收團(tuán)隊將結(jié)合政策和市場變化，充分發(fā)揮研究的價值，力爭為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的收益。

北京商報記者 蘇長春