上半年債券市場在多重因素作用下震蕩走強(qiáng)，不過市場分化明顯，利率債和高等級(jí)信用債表現(xiàn)良好，高杠桿、中低等級(jí)企業(yè)受不確定性影響較大。對(duì)于未來債券市場投資策略，東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理徐覓表示，債市分化行情為信用研究創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)，未來將堅(jiān)持絕對(duì)收益投資思路，加大對(duì)企業(yè)“自下而上”的調(diào)研，注重信用風(fēng)險(xiǎn)研究，尋找由于市場誤判而導(dǎo)致定價(jià)錯(cuò)誤的信用債投資機(jī)遇。

“二季度中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)提出結(jié)構(gòu)性去杠桿，調(diào)控思路調(diào)整為：分類對(duì)待，總量控制，而不再是此前‘一刀切’的去杠桿措施。央行的貨幣政策基調(diào)也發(fā)生微調(diào)，兩次調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，政策鼓勵(lì)銀行放貸，保障了市場流動(dòng)性的合理充裕。整體而言，政策面正在走向‘寬貨幣、寬信用’，但貫徹情況、實(shí)際效果尚難預(yù)測。”徐覓表示，今年以來債券走勢分化，加上中美貿(mào)易摩擦，增大了債市的不確定性。此前東方紅系列二級(jí)債券和偏債混合基金都增配了長久期利率債和高等級(jí)信用債，并適度拉長組合久期。

徐覓分析，分化的債券市場更凸顯出了信用研究的價(jià)值。此前債市違約率比較低，市場幾乎是同漲同跌的，信用研究的價(jià)值沒有充分顯現(xiàn)。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長面臨的不確定性累積，信用風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)為債券投資帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機(jī)遇。

通過“自下而上”的調(diào)研和分析，尋找由于市場誤判或價(jià)值低估而定價(jià)偏離的信用債券，能夠持續(xù)獲得超額收益。

徐覓指出，“我們一般不擇時(shí)，而是通過研究從市場中挖掘出價(jià)格低估的投資標(biāo)的，這個(gè)思路對(duì)信用債投資和權(quán)益類投資有一些類似”。對(duì)于債市投資策略，徐覓表示，今年“寬貨幣、寬信用”的格局基本已確定，未來東方紅固收團(tuán)隊(duì)將結(jié)合政策和市場變化，充分發(fā)揮研究的價(jià)值，力爭為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的收益。

北京商報(bào)記者 蘇長春