隨著監(jiān)管部門一再釋放收緊棚改資金信號，樓市政策利空下，地產股“跌跌不休”，光大保德信基金經理何奇就因踏錯市場行情遭遇業(yè)績滑鐵盧，他所管理的兩只重倉地產股基金上半年收益出現較大虧損，不止如此，光大保德信旗下偏股基金整體業(yè)績也普遍虧損。值得一提的是，上半年該公司還經歷了多位投研人員離職，包括楊燁超、陸海燕、蔡樂、田大偉4位基金經理接連出走，令本就亟須加強投研實力的光大保德信雪上加霜。從公司業(yè)務結構來看，委外業(yè)務在公司整體規(guī)模中占比不小，機構版產品規(guī)模占公司千億元規(guī)模一半以上。

押注地產股

棚改政策的出臺令持續(xù)低迷的地產股走勢再度遭遇重挫，因重倉持有相關個股，光大保德信基金兩只產品大虧引發(fā)市場關注。

Wind數據顯示，截至7月2日，光大保德信優(yōu)勢配置混合型基金和光大保德信中國制造2025靈活配置混合型基金今年以來業(yè)績分別虧損22.29%、20.51%,大幅跑輸同期偏股混合型基金平均業(yè)績水平，也大幅跑輸滬深300指數。

這兩只基金的基金經理均為何奇，該基金經理屬于典型的高換手＋集中持倉風格，同時也是今年地產股的堅實唱多者。一季度，何奇加大了對地產行業(yè)股票的相關配置，Wind數據顯示，截至今年一季度末，光大保德信優(yōu)勢配置混合基金集中持有房地產行業(yè)股票，占比高達基金凈值比例的62.78%,遠高于第二重倉行業(yè)金融股18.31%的配置比例。其中前十大重倉股中僅配置了平安銀行1只金融股，其余9只清一色均是房地產股。

另外，光大保德信中國制造混合基金也是房地產行業(yè)的忠實偏好者，截至今年一季度末，房地產行業(yè)在基金凈值比例中占比高達58.13%,較上期增加10.5%。前十大重倉股中，地產行業(yè)占比七成，其中萬科A、招商蛇口、新城控股、保利地產、華夏幸福、陽光城等龍頭地產股的名字出現在該基金重倉股持股名單中。

重倉押注地產股的何奇恐未想到上半年該行業(yè)股票會遭遇如此大幅度的回調，受制于地產股行情低迷，上述基金前十大重倉股股價跌幅較大，截至一季度末，萬科A、華夏幸福、陽光城等近3個月股價下跌幅度超20%。

值得一提的是，何奇也是一位換手率較高的基金經理，天天基金網數據顯示，2017年底，光大保德信優(yōu)勢配置混合基金換手率高達469.29%，光大保德信中國制造混合基金的基金換手率更是達到了697.7%。

半年4位經理離職

北京商報記者注意到，除了上述兩只偏股混合基金外，光大保德信旗下其他偏股基金業(yè)績表現也并不令人滿意。與此同時，今年上半年公司投研人員加速流失，投研實力不免遭到削弱。

今年上半年，光大保德信4位投研強將因個人原因密集出走，造成公司內部青黃不接，留職人員壓力接踵而至。3月15日，公司原一拖二基金經理田大偉離職，公告顯示，田大偉離職后，并沒有轉任公司其他工作崗位，且已按規(guī)定在中國基金業(yè)協(xié)會辦理注銷手續(xù)。就在同月，另一位在公司身兼重任的基金經理蔡樂卸任7只產品的基金經理職務。北京商報記者發(fā)現，蔡樂此前管理的基金類型涉及債券型基金、貨幣基金、混合型基金三大類。

5月2日，原一拖二基金經理陸海燕因個人原因離職，同月，原一拖六基金經理楊燁超也提交了辭職申請，至此，光大保德信基金已在短短6個月時間里連續(xù)損失了4位投研人才。

短期內光大保德信基金投研團隊人才失血，也加劇了現存人員的工作壓力，北京商報記者注意到，目前基金公司一拖多現象已十分普遍，如公司投研主力沈榮，一人肩負管理9只產品的重任，投研強將陳曉、何奇、董偉煒、魏麗管理的基金也都在5只或5只以上。

以沈榮為例，他所管理的9只產品類型囊括貨幣基金、短期純債券型基金、偏股混合型基金、偏債混合型基金、中長期純債券型基金多種產品類型。

一位不愿具名第三方分析師稱，基金經理一拖多的現象在貨幣和債券基金中是比較常見的，一般產品規(guī)模不大，渠道定制的比較多，偏股產品一拖多，大概率是公司人員不夠。不過這樣做，常常會因投資策略、投資風格不同導致基金經理精力分散，管理難度加大。

北京商報記者注意到，今年A股震蕩行情中，光大保德信偏股產品業(yè)績表現乏善可陳，超八成偏股基金虧損，10只基金業(yè)績虧損幅度超10%,且低于同期同類產品業(yè)績平均水平，如光大行業(yè)輪動混合基金因踩雷中興通訊年內業(yè)績虧損18.92%,光大保德信國企改革、光大保德信銀發(fā)商機混合虧損幅度也超15%。對于公司未來的發(fā)展規(guī)劃，光大保德信基金市場部人士透露，未來公司將繼續(xù)堅持投研是第一驅動力的方針，從單靠權益一條腿走路，到打造權益、量化、固收三駕馬車。

規(guī)模“虛胖”

盡管今年公司業(yè)績表現難言樂觀，但依然沒能阻擋光大保德信基金規(guī)模上的大躍進。今年二季度末，光大保德信基金躋身千億元規(guī)模管理人行列。不過，北京商報記者注意到，公司規(guī)模增長多是依賴機構委外資金，如今隨著委外業(yè)務遭遇嚴監(jiān)管，萬億資金回流銀行體系，公司未來發(fā)展路徑也受到質疑。

東方財富Choice數據顯示，截至2014年底，光大保德信基金以308.82億元的資產規(guī)模在94家基金公司中排名第38位，2015年底規(guī)模飆漲至745.47億元，規(guī)模排名上移5位至第33位，不過這一猛增長態(tài)勢隨即隨著股市的回落而下滑，2016年一季度末，在短短3個月時間，光大保德信基金規(guī)模腰斬至349.02億元，2016年委外業(yè)務風起云涌，憑借委外機構資金，光大保德信基金進入規(guī)模穩(wěn)步增長階段，截至2016年底，公司資產規(guī)模增至548.3億元，2017年公司規(guī)模漲至747.42億元，其中非貨幣基金規(guī)模為481.06億元，2018年年中，發(fā)展14年之久的光大保德信基金規(guī)模突破千億元關口，截至6月底，該公司非貨幣規(guī)模為726.93億元，排在第23位。

從光大保德信基金產品線布局結構來看，委外產品在公司規(guī)模增長過程中扮演著不可或缺的角色。

2017年年報數據顯示，公司機構投資達到90%以上的產品占比近半，其中，光大保德信尊盈半年定期開放債券型發(fā)起式基金、光大保德信恒利純債債券型基金、光大保德信永鑫靈活配置混合型基金等6只產品清一色機構投資者。此外，光大保德信安祺債券型基金A、光大保德信睿鑫靈活配置混合型基金A、光大保德信銘鑫靈活配置混合型基金A去年底機構投資者占比均超90%。由此不難看出，光大保德信基金躋身千億元規(guī)模俱樂部，委外資金在其中發(fā)揮了重要作用。

對此，上述市場部人士稱，無論是對于機構客戶還是個人客戶，對于公司來說都是委托責任，所以在公司眼中都是一樣的。新規(guī)頒布后并沒有對公司產生實質的影響，恰恰相反，從規(guī)模增長數據來看，公司近一年來無論是行業(yè)排名還是非貨幣資產規(guī)模始終保持著澎湃的增長動力。

不過，從行業(yè)角度來看，委外新規(guī)下發(fā)后，公募機構定制化產品也受到全面收緊。“委外新規(guī)加大了通過公募產品對接委外資金的難度，導致新增委外不足；另一方面，債券市場持續(xù)走熊，部分主投債市的委外資金選擇贖回。所以，在監(jiān)管和債市基本面的聯合施壓下，委外投資規(guī)模顯著下降，依賴委外的基金公司業(yè)務縮水在所難免。過于依賴機構委外的基金公司，具有基金規(guī)模不穩(wěn)定的特點，一旦遭遇市場‘黑天鵝事件’，流動性風險不容小覷。”盈碼基金研究員楊曉晴表示。

北京商報記者 王晗/文 張彬/制表