開(kāi)年以來(lái)，主打明星經(jīng)理牌的一批新基金中出現(xiàn)多只募集規(guī)?？捎^的爆款產(chǎn)品，趁此火熱勢(shì)頭，各家基金公司的營(yíng)銷力度也在加大，且花樣翻新，近期已出現(xiàn)以全員自購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為亮點(diǎn)的新基金，由此吸引市場(chǎng)目光為這一舉動(dòng)“打call”。但細(xì)加思索不難發(fā)現(xiàn)，基金公司自購(gòu)自家產(chǎn)品早已不是新鮮事，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制下，真能實(shí)現(xiàn)超額收益嗎？北京商報(bào)記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年上半年自購(gòu)的基金中超兩成收益虧損，這也意味著自購(gòu)基金并不等于好基金，投資者還需謹(jǐn)慎甄別。

“自購(gòu)牌”吸金有術(shù)

2018年開(kāi)年，不少基金管理人拿出真金白銀自購(gòu)新基金的消息霸屏基金圈，這種利益與投資者捆綁公擔(dān)的機(jī)制被視為營(yíng)銷利器，更容易贏得投資者的信賴，也被視為對(duì)基金前景預(yù)期看好的強(qiáng)信號(hào)。

1月26日，鵬華基金發(fā)布公告宣布全體員工自購(gòu)鵬華策略回報(bào)靈活配置混合型基金，出資額不低于900萬(wàn)元，并承諾至少持有一年以上。其中，公司總經(jīng)理、分管權(quán)益投資副總經(jīng)理、基金經(jīng)理分別出資100萬(wàn)元，承諾至少持有兩年以上。對(duì)于這一舉動(dòng)的原因，鵬華基金在公告中解釋稱，主要是公司全體員工對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力持有信心，與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享。

北京商報(bào)記者注意到，近期發(fā)行的多只爆款基金也祭出自購(gòu)“王牌”，如單日吸金90億元宣告當(dāng)日售罄的嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)股票發(fā)起式基金，據(jù)悉，嘉實(shí)基金認(rèn)購(gòu)嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)不少于1000萬(wàn)元，且承諾持有期限鎖定不少于三年，另一只發(fā)行爆款中歐恒利三年定期開(kāi)放混合型基金也打出自購(gòu)跟投的口號(hào)，中歐恒利基金經(jīng)理曹名長(zhǎng)自購(gòu)金額為500萬(wàn)元。

其實(shí)，基金管理人跟投自家產(chǎn)品現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至去年上半年，超六成產(chǎn)品獲得基金管理人員工的跟投，申購(gòu)總份額為31.73億份，從基金類型來(lái)看，貨幣基金成為員工自購(gòu)時(shí)最青睞的產(chǎn)品類型，自購(gòu)力度最大的三只產(chǎn)品均為貨幣基金，如匯添富自購(gòu)了旗下匯添富現(xiàn)金寶貨幣市場(chǎng)基金1.37億份，易方達(dá)現(xiàn)金增利貨幣市場(chǎng)基金B(yǎng)份額、廣發(fā)錢袋子貨幣市場(chǎng)基金A份額以1.27億份、8603萬(wàn)份的自購(gòu)份額緊隨其后。

值得注意的是，基金員工自購(gòu)已不局限于低風(fēng)險(xiǎn)品種，中高風(fēng)險(xiǎn)的偏股基金也獲得基金公司大手筆資金注入，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至去年年中，基金員工共申購(gòu)偏股基金份額3.97億份，主動(dòng)管理型基金獲大額自購(gòu)的產(chǎn)品中，天治核心成長(zhǎng)混合型基金、華商未來(lái)主題混合型基金、中歐時(shí)代先鋒股票型發(fā)起式基金A份額員工持有份額分別為3190.46萬(wàn)份、1733.68萬(wàn)份、966.09萬(wàn)份。

并非收益“保障”

基金管理人自掏腰包實(shí)現(xiàn)利益捆綁的營(yíng)銷模式，為產(chǎn)品吸引更多資金注入的同時(shí)也引來(lái)投資者的質(zhì)疑，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)真的是財(cái)富增值的有力保障嗎？

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，基金員工自持產(chǎn)品份額比例與基金收益率之間的關(guān)系并不明顯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，去年上半年之前獲得基金公司員工自購(gòu)的主動(dòng)管理型權(quán)益類基金中，仍有兩成產(chǎn)品去年收益虧損。

截至去年年中，共有592只（A、C份額分開(kāi)計(jì)算）主動(dòng)管理型偏股基金自家員工自購(gòu)產(chǎn)品份額，然而這些基金中部分產(chǎn)品在去年沒(méi)能交出滿意的答卷，127只主動(dòng)管理型偏股基金業(yè)績(jī)虧損，其中37只業(yè)績(jī)虧損幅度超10%，其中獲得員工大手筆資金增持的華商未來(lái)主題混合型基金，去年業(yè)績(jī)虧損幅度達(dá)25.09%，獲得基金公司員工自購(gòu)份額超500萬(wàn)份的富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展股票型基金、華商主題精選混合型基金在去年收益率分別虧損12.7%、21.52%。

整體來(lái)看，去年普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益率，分別為14.64%、9.26%。而普通股票型的自購(gòu)基金平均收益為15.94%，偏股混合型的自購(gòu)基金平均收益為10.62%，自購(gòu)與非自購(gòu)基金業(yè)績(jī)相差并不大。

不可否認(rèn)的是，基金公司內(nèi)部自購(gòu)旗下產(chǎn)品體現(xiàn)了內(nèi)部人員對(duì)后市的看好以及對(duì)基金經(jīng)理投管實(shí)力的認(rèn)可和信任，這會(huì)在一定程度上激勵(lì)甚至施壓基金經(jīng)理進(jìn)一步做好、做強(qiáng)業(yè)績(jī)，而且公司整體也會(huì)更加重視該產(chǎn)品的風(fēng)控管理。但需要指出的是，獲得基金管理人自購(gòu)的產(chǎn)品雖給基民帶來(lái)信心，但并不等于包賺不賠。每年都有基金公司自購(gòu)自家基金，但同樣是有賺有賠。盈碼基金研究員楊曉晴表示。

大泰金石研究院資深研究員王驊也表示，僅從自購(gòu)行為或是自購(gòu)金額上并不能真實(shí)體現(xiàn)出基金公司對(duì)后市的態(tài)度，更不能體現(xiàn)基金成立后基金經(jīng)理的操作和收益水平。畢竟自購(gòu)在前，如果整體策略和市場(chǎng)走勢(shì)相悖，那么基金也很難獲得較好的收益。

盲目跟投不可取

北京商報(bào)記者注意到，近年來(lái)基金公司自購(gòu)產(chǎn)品的目的逐漸由彰顯產(chǎn)品投研信心，衍化成一種營(yíng)銷手段。在發(fā)行新基金時(shí)，基金公司員工主動(dòng)申購(gòu)已經(jīng)成為基金銷售的一大噱頭，不少投資者為基金公司大手筆自購(gòu)的營(yíng)銷手段“買單”。

那么基金員工自購(gòu)真的只是單純地看好自家產(chǎn)品嗎？從業(yè)內(nèi)多位分析人士反饋意見(jiàn)來(lái)看，銷售冷淡期的營(yíng)銷手段、自購(gòu)以滿足產(chǎn)品存續(xù)條件等也是基金公司自購(gòu)的重要原因。

王驊介紹稱，自購(gòu)的原因主要有三，一是營(yíng)銷的需要，即通過(guò)自購(gòu)基金，與基金持有人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，為基金投研能力增信，以吸引投資者購(gòu)買基金或者減少基金贖回行為，從今年的自購(gòu)看，基金管理人普遍看好權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)，基金銷售市場(chǎng)也是空前高漲，此時(shí)新發(fā)基金的自購(gòu)是為了發(fā)力營(yíng)銷，擴(kuò)大規(guī)模，而在市場(chǎng)下滑時(shí)，投資者出于獲利了結(jié)的目的，基金贖回壓力增大，此時(shí)基金管理公司自購(gòu)旗下基金的主要目的在于穩(wěn)定基金份額。二是投資獲利，擴(kuò)大基金管理公司閑置資金的運(yùn)用渠道，通過(guò)投資基金獲取收益。三是發(fā)行低迷時(shí)期用于湊足認(rèn)購(gòu)戶數(shù)，不過(guò)這種情況在去年委外債券型基金盛行時(shí)比較常見(jiàn)。

充當(dāng)迷你產(chǎn)品的救場(chǎng)資金也是基金自購(gòu)的重要原因之一，西南政法大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)黃小寧曾表示，資產(chǎn)凈值規(guī)模過(guò)低除了會(huì)導(dǎo)致基金面臨清盤的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)加大基金的運(yùn)行成本，對(duì)同系基金的營(yíng)銷帶來(lái)負(fù)面影響。

由于基金資產(chǎn)凈值規(guī)模需要連續(xù)60個(gè)交易日以上低于“清盤紅線”，才有清盤可能，只要其中1天資產(chǎn)凈值在5000萬(wàn)元以上，清盤周期便需重新計(jì)算。因此尋找短期救場(chǎng)資金進(jìn)行自購(gòu)等措施刺激基金凈值短期增長(zhǎng)成為基金公司自救的慣用手段。

基金自購(gòu)體現(xiàn)基金公司做強(qiáng)業(yè)績(jī)的決心，是值得鼓勵(lì)的行為，不過(guò)“自購(gòu)”背后利用投資者跟風(fēng)心理的營(yíng)銷騙局也需要投資者擦亮眼睛。王驊提醒道，管理人持有份額在季報(bào)中披露，基金管理人的從業(yè)人員相關(guān)自購(gòu)情況只能從基金半年報(bào)和年報(bào)中獲知，時(shí)間跨度大，如果期間發(fā)生了自贖，投資者也很難第一時(shí)間了解。所以對(duì)于基金公司自購(gòu)，不妨看成一個(gè)噱頭，買基金還是要從基金經(jīng)理、投資策略等基金本身的要素進(jìn)行分析。

楊曉晴坦言，基民在投資這類基金之前需要謹(jǐn)慎甄別，了解后市行情、管理人的投管實(shí)力以及所管產(chǎn)品的業(yè)績(jī)等綜合因素后再做決策也不遲。

北京商報(bào)記者 王晗/文 賈叢叢/制表