一年一度的嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見(jiàn)者投資策略峰會(huì)于1月13日召開(kāi)，最受關(guān)注的當(dāng)屬嘉實(shí)基金發(fā)布的2018年資產(chǎn)配置報(bào)告。在這份報(bào)告中干貨頗多，北京商報(bào)記者注意到，對(duì)于2018年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)投資環(huán)境展望，嘉實(shí)基金提出了5大猜想。

對(duì)于2018年A股市場(chǎng)走勢(shì)，嘉實(shí)基金判斷A股將以震蕩上行為主，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。嘉實(shí)基金認(rèn)為，2018年對(duì)于A股而言，面臨的將是一個(gè)經(jīng)歷了兩年秩序重建、整體低波動(dòng)和機(jī)構(gòu)逐漸成為主導(dǎo)背景下，投資者信心逐漸回歸的市場(chǎng)。雖然GDP增速略有下行，但得益于產(chǎn)能過(guò)剩的減輕和企業(yè)現(xiàn)金流情況的好轉(zhuǎn)，供給側(cè)和環(huán)保長(zhǎng)效機(jī)制的存在，以及庫(kù)存水平依然偏低等因素，使得上市公司盈利周期的穩(wěn)定性將顯著加強(qiáng)，整體A股上市公司盈利增速有望在10%以上。從風(fēng)格來(lái)看，相對(duì)于2017年的風(fēng)格大分化，2018年風(fēng)格有望更均衡，價(jià)值與成長(zhǎng)均有機(jī)會(huì)。

行業(yè)方面，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面機(jī)會(huì)：（1）全年戰(zhàn)略看好優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)（如半導(dǎo)體、高鐵、5G、光伏、新能源車、環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈等）；（2）中期精選優(yōu)質(zhì)價(jià)值藍(lán)籌（如金融板塊，以及持續(xù)調(diào)整后配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)龍頭）；（3）消費(fèi)白馬上半年有望趨勢(shì)強(qiáng)化，周期股也存在階段走強(qiáng)可能。

對(duì)于美股市場(chǎng)，嘉實(shí)基金認(rèn)為美股9年牛市2018年可能終結(jié)。綜合比較了13個(gè)關(guān)于美股市場(chǎng)牛市所處階段的指標(biāo)，以及近20年美股2個(gè)大型牛市高點(diǎn)（2000年3月納斯達(dá)克高點(diǎn)和2007年道瓊斯高點(diǎn)）所對(duì)應(yīng)的11個(gè)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)美股從各個(gè)角度看，都已相當(dāng)昂貴，不排除2018年中后期存在見(jiàn)頂和大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)債市，報(bào)告指出債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2016年4季度及2017年全年的調(diào)整，前期積累風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，配置價(jià)值已逐步顯現(xiàn)，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還不明朗。從獲取債券票息收益來(lái)看，吸引力已經(jīng)顯現(xiàn)，且中高等級(jí)信用債將好于利率債。

商品方面，嘉實(shí)基金展望2018年原油表現(xiàn)可能好于黃金。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，OPEC減產(chǎn)有效執(zhí)行，敘利亞、巴以、伊朗等地緣政治熱點(diǎn)的延續(xù)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量接近峰值背景下，2018年原油有望繼續(xù)上行，且表現(xiàn)可能好于黃金。

另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)在“房住不炒”、“租售并舉”指導(dǎo)思想下，將逐步回歸居住屬性。一線城市由于大量的人員流入以及改善需求的積累，在房?jī)r(jià)已環(huán)比回落情況下，成交量有望增加，房?jī)r(jià)有望相對(duì)穩(wěn)定，繼續(xù)大幅下行概率不高；而三線城市由于去庫(kù)存壓力減輕，棚改貨幣化安置減少，不排除部分三線城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)分化、回落的可能。

風(fēng)險(xiǎn)方面，2018年還面臨去杠桿延續(xù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、美股存在沖高回落可能、上市公司盈利不及預(yù)期、中東東亞地緣政治磨擦等風(fēng)險(xiǎn)的干擾，各類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能增加。

                                                                                        北京商報(bào)記者蘇長(zhǎng)春