年尾公募基金市場上規(guī)模大戰(zhàn)硝煙意味漸濃，搶灘委外業(yè)務(wù)沖規(guī)模進(jìn)入倒計時階段。“3·17”委外新規(guī)下發(fā)后，資本金束縛桎梏了基金公司規(guī)模擴(kuò)張，增資補(bǔ)血成為部分小型基金公司規(guī)模突圍的殺手锏。另一方面，子公司資本約束新規(guī)下，借道公募基金間接補(bǔ)血子公司也成為市場增資潮起的重要原因。近期，德邦基金發(fā)布增加注冊資本金公告，公司股東按現(xiàn)有股權(quán)比例增資，增資完成后，公司資本金由2億元增加至3.7億元?？v觀德邦基金發(fā)展軌跡，公司旗下超七成產(chǎn)品年內(nèi)份額縮水，迷你基金接連清盤，公司規(guī)模隨即出現(xiàn)波動，反觀權(quán)益類基金，產(chǎn)品規(guī)模占比不足兩成，且業(yè)績分化較為明顯，年末規(guī)模大戰(zhàn)即將來臨，德邦基金很難從規(guī)模圍城中走出。

超七成基金份額“瘦身”

近期，公募市場增資潮中出現(xiàn)了德邦基金的身影，德邦基金公告顯示，計劃新增注冊資本金1.7億元，增資完成后，德邦證券出資額變?yōu)?.59億元，持股比例70%絕對控股，此外， 浙江省土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口集團(tuán)、西子聯(lián)合控股分別持股20%、10%。對于德邦基金增資的原因，北京商報記者試圖聯(lián)系基金公司詢問，不過截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

作為一家“10后”公司，德邦基金在五年來的發(fā)展過程中，遲遲未能實現(xiàn)規(guī)模突圍，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2014年末，德邦基金規(guī)模為46.33億元，在94家公募基金公司中排名第64位，2015年大牛市中，德邦基金借勢發(fā)行多只權(quán)益類基金產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，“福鑫”、“大健康”、“鑫星價值”、“鑫星穩(wěn)健”4只靈活配置偏股混合型基金產(chǎn)品相繼于2015年誕生，而目前德邦基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品僅有9只。截至2015年末，德邦基金以242億元資產(chǎn)規(guī)模排名第58位，隨著股市行情急轉(zhuǎn)直下，德邦基金規(guī)模接連縮水，2016年末德邦基金規(guī)?？s水20%至193億元，規(guī)模排名也隨即下滑至64位，2017年年中，德邦基金規(guī)模再“瘦身”，以137億元資產(chǎn)規(guī)模排名第79位，三季度末，德邦基金規(guī)模微漲至165億元，規(guī)模排名上升2位至77名。

發(fā)展多年的德邦基金規(guī)模增長乏力，遭到后輩規(guī)模反超。如成立于2013年的興業(yè)基金、國壽安保基金規(guī)模已躋身千億俱樂部，成立于2013年底的永贏基金三季度末規(guī)模也突破500億元至730億元。

北京商報記者注意到，今年以來，德邦基金旗下基金份額贖回現(xiàn)象較為嚴(yán)重，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，排除今年新成立基金，超七成產(chǎn)品規(guī)?？s水，其中德邦德利貨幣B份額規(guī)模減少46.92億份成為縮水王，德邦德煥9個月定開債券A份額、德邦增利貨幣B份額、德邦優(yōu)化配置股票年內(nèi)份額縮水均超5億份。

迷你基金接連清盤

2017年委外嚴(yán)政下，機(jī)構(gòu)定制基金產(chǎn)品遭遇生存危機(jī)，今年以來，德邦基金旗下多只迷你基金遭遇清盤，還有部分產(chǎn)品在清盤線下垂死掙扎。

今年9月，德邦基金旗下迷你產(chǎn)品德邦銳祺債基成立3個月即宣告夭折的消息引發(fā)熱議。據(jù)悉，德邦銳祺債基成立于2017年6月21日，首募規(guī)模為2.04億元，有效認(rèn)購總戶數(shù)僅為308戶。從認(rèn)購戶數(shù)和基金首募規(guī)模特征判斷疑似機(jī)構(gòu)定制基金。

該基金成立后業(yè)績表現(xiàn)遭遇滑鐵盧，截至9月7日，該基金凈值已經(jīng)跌至0.98元。而就在隔日，該基金單位凈值漲超10%至1.09元，疑似機(jī)構(gòu)資金大量贖回。

不久后，德邦銳祺發(fā)布清盤公告，因該基金已出現(xiàn)連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，已觸發(fā)《基金合同》中約定的本基金終止條款，遂步入清盤程序，成為公募史上最短命的基金產(chǎn)品。

除了德邦銳祺外，今年以來，德邦基金旗下德邦純債18個月、德邦純債也已經(jīng)完成清盤。此外，德邦德景、德邦純債9個月紛紛發(fā)布擬轉(zhuǎn)型公告。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，德邦基金旗下8只產(chǎn)品三季度末規(guī)模低于2億元。

“委外業(yè)務(wù)在今年受到嚴(yán)監(jiān)管，委外資金撤出后，基金產(chǎn)品淪為僵尸基金，繼續(xù)運(yùn)作會導(dǎo)致公司管理費(fèi)入不敷出，還占用投研和運(yùn)作資源，基金清盤對公募市場來說是好事。”基金業(yè)資深人士王群航曾表示。

機(jī)構(gòu)化占比較高

股債市場難言好轉(zhuǎn)，次新基金公司年底沖刺規(guī)模難上加難，部分基金公司選擇利用機(jī)構(gòu)渠道優(yōu)勢做好前期規(guī)模積累，依靠委外機(jī)構(gòu)做大規(guī)模一度成為小型基金公司走捷徑?jīng)_規(guī)模的不二法寶。

德邦基金旗下多只產(chǎn)品幾乎清一色為機(jī)構(gòu)資金，如德邦“銳璟”、“銳乾”、“群利”、“景頤”4只中長期純債債券型基金，三季度末單一機(jī)構(gòu)投資者持有基金份額占比分別為 99.96%、99.97%、99.67%、94.97%，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，上述4只基金產(chǎn)品成立于去年下半年至今年一季度之間，正值委外業(yè)務(wù)大舉進(jìn)入公募市場遭遇嚴(yán)監(jiān)管前夕，認(rèn)購戶數(shù)在300-700戶之間，首募規(guī)模剛過投資門檻，疑似委外定制基金。

此外，德邦純債9個月定開債、德邦德煥9個月定開債機(jī)構(gòu)化頗為明顯，三季報數(shù)據(jù)顯示，上述定期開放式債券型基金三季度末機(jī)構(gòu)持有人持有比例分別為64.41%、68.8%。

還有多只靈活配置混合型基金三季度末機(jī)構(gòu)投資者占比也超50%，如德邦新回報靈活配置混合型基金、德邦福鑫靈活配置混合型基金、德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合型基金三季度末機(jī)構(gòu)資金占比分別為99.83%、77.58%、99.79%。大泰金石研究中心研究員王驊認(rèn)為，上述產(chǎn)品資金來源于機(jī)構(gòu)資金，且大多數(shù)以同業(yè)機(jī)構(gòu)資金居多，且投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，以固收為主，種種跡象表明，上述產(chǎn)品大概率為委外機(jī)構(gòu)定制基金。

不過盈碼基金研究員楊曉晴認(rèn)為，對基金公司來說，委外產(chǎn)品可以短期內(nèi)做大規(guī)模，但由于投資者結(jié)構(gòu)單一，很容易出現(xiàn)基金的大額申購或贖回，基金規(guī)模和凈值波動較大，不利于基金公司的穩(wěn)健經(jīng)營。

權(quán)益類產(chǎn)品短板凸顯

與委外機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展相左的是，德邦基金權(quán)益類產(chǎn)品短板日益凸顯，無論是發(fā)行數(shù)量還是基金規(guī)模都稍顯遜色。

同花順iFinD數(shù)據(jù)，目前德邦基金共有基金產(chǎn)品25只，（A、C份額合并計算）權(quán)益類產(chǎn)品占9席，從規(guī)模角度看，德邦基金權(quán)益類產(chǎn)品三季度末規(guī)模26.67億元，不足整體規(guī)模零頭，而貨幣基金和債券型基金整體規(guī)模超百億元。從單只基金來看，德邦旗下2只貨幣基金即占據(jù)了基金總資產(chǎn)的半壁江山。截至三季度末，德邦基金旗下德邦如意貨幣以及德邦德利規(guī)模合計88億元，占公司整體規(guī)模超五成。

從產(chǎn)品業(yè)績來看，7只偏股混合型產(chǎn)品業(yè)績分化較為明顯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，年內(nèi)德邦福鑫靈活配置混合、德邦鑫星價值靈活配置混合、德邦多元回報靈活配置混合C份額跑輸大盤12.5%的平均業(yè)績基準(zhǔn)。而德邦大健康靈活配置混合、德邦多元回報靈活配置混合基金A份額年內(nèi)收益率超30%。將時間維度進(jìn)行拉長，德邦基金業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，數(shù)據(jù)顯示，僅有德邦多元回報靈活配置混合基金A份額44.48%的收益率超出水平線均值，剩余6只偏股混合型基金業(yè)績均跑輸大盤，如德邦鑫星穩(wěn)健、德邦福鑫C份額、德邦大健康，近三年業(yè)績跑輸平均21個百分點(diǎn)、13個百分點(diǎn)、11個百分點(diǎn)。

北京商報記者 崔啟斌 王晗/文 賈叢叢/制表