近期，上市公司騰達建設孫公司揮金認購一家大私募旗下的基金產(chǎn)品，消息一出隨即刷屏私募界。不過，并非所有的私募都如此幸運，部分小私募募資難、展業(yè)難甚至淪為失聯(lián)機構并不鮮見，私募行業(yè)二八效應不斷加劇。據(jù)了解，近年來野蠻增長的私募機構不斷遇到監(jiān)管部門祭出的組合拳，不少小私募往往因為向非合格投資者募資、未備案產(chǎn)品、不落實風險評估等原因頻觸監(jiān)管紅線。而人員配備少、成立時間短、業(yè)績持續(xù)不佳更是小私募發(fā)展的桎梏。在馬太效應之下，小私募突圍仍困難重重。

市場現(xiàn)冰火兩重天

資源財富過度集中在少數(shù)人手中的不平衡現(xiàn)象又被稱為馬太效應，放眼私募基金行業(yè)，強者恒強的二八分化現(xiàn)象充斥著整個市場，尤其在今年股債雙煞的大背景下，私募基金市場冰火兩重天的態(tài)勢愈演愈烈。

根據(jù)騰達建設上市公司公告，為提高資金使用效率，增加公司投資收益，公司控股孫公司寧波匯浩投資有限公司將以3億元自有資金認購上海景林資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行的景林瑞達私募基金份額，目前該基金已經(jīng)于中國基金業(yè)協(xié)會備案。

除了募集資金令小型私募難以望其項背外，大私募發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量也令小私募難以企及，私募行業(yè)呈現(xiàn)出了資金向知名度高、規(guī)模大、業(yè)績穩(wěn)的機構傾斜的特點。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月底，已登記的20652家私募機構管理基金規(guī)模突破10萬億元大關，然而百億元規(guī)模級別的私募機構僅有169家，這也就意味著，不足總數(shù)零頭的私募機構管理著近1/5的資產(chǎn)規(guī)模。

格上理財研究中心數(shù)據(jù)顯示，50億元以上規(guī)模的大型私募今年以來平均每家每月新發(fā)產(chǎn)品1只以上，其中有20家機構今年以來新發(fā)證券類私募產(chǎn)品總數(shù)超過10只，且以股票策略私募產(chǎn)品發(fā)行居多，而10億元以下的小型私募平均4家每月新發(fā)產(chǎn)品1只。具體來看，泓信投資、合晟資產(chǎn)今年以來累計發(fā)行證券類私募基金數(shù)量均超50只，截至8月末，分別發(fā)行53只、51只。此外，高毅資產(chǎn)、重陽投資今年以來分別新發(fā)證券類私募產(chǎn)品39只、11只。

與上述私募獲得資金支持形成鮮明對比的是，部分小型私募頻頻陷入發(fā)行空窗期，“現(xiàn)在小私募的生存成本越來越高，沒有業(yè)績和名氣的很難募到足夠的資金，有些甚至無法支持公司運轉”。北京一家私募市場部人士表示，有不少空殼私募主動申請注銷私募管理人登記，也是資金籌集困難的現(xiàn)實所迫。

“今年沒有發(fā)新的小私募有很多，一方面，今年以來，受各個大類資產(chǎn)行情影響，除價值型的股票基金有較大投資機會外，其他各個策略表現(xiàn)并不十分亮眼，投資者的投資熱情也普遍較為低迷。小私募成立時間較短、不具備較長歷史及優(yōu)秀的業(yè)績，難以得到大部分投資者的認可。另一方面，隨著國內(nèi)高凈值投資者和機構投資者在投資理念上的逐步成熟，他們在投資上也更愿意去挑選一些具有豐富投資經(jīng)驗、投資業(yè)績較為穩(wěn)定的規(guī)模以上機構。此外，相較于一些大中型私募，部分小機構受制于管理規(guī)模、運營成本無法在市場拓展等方面配置較多人力，故即使今年取得了一定的投資業(yè)績，短時間內(nèi)其受到市場的關注度也相對較低，最終反映到規(guī)模擴張上也相對較為遲緩。”格上理財研究員雷蕾表示。

行業(yè)監(jiān)管嚴字當頭

今年以來，股債市場風向下行，面對行業(yè)波動，風險抵御能力較弱的小私募生存空間受到擠壓。另一方面，證監(jiān)會對私募市場違規(guī)行為執(zhí)法力度依然延續(xù)高壓態(tài)勢，對私募基金違規(guī)案件的打擊力度明顯加大，部分私募機構因為募集渠道有限劍走偏鋒、產(chǎn)品銷售過程涉嫌違規(guī)受到處罰，私募行業(yè)面臨大洗牌。

北京商報記者注意到，今年在監(jiān)管部門統(tǒng)一摸排戰(zhàn)略部署下，私募機構面臨“大掃除”。2017年上半年，證監(jiān)會組織對328家私募機構開展了專項檢查， 從檢查結果來看，約1/4被抽查私募機構存在違法違規(guī)問題，其中信息披露、備案登記、公開宣傳、合格投資者認定、風險測評不合規(guī)等問題成為處罰“重災區(qū)”。

格上研究中心表示，上半年被證監(jiān)會處罰的私募大部分是由于合法合規(guī)問題，尤其是小私募。對于小私募頻踩紅線的原因，盈碼基金研究員徐麗表示，主要原因在于小私募往往起步不久，在財力、人力方面實力不夠，人員配備和流程梳理上容易存在缺陷，合規(guī)化運營仍待加強。

“小私募組織構架不夠完善，分工不明確，往往出現(xiàn)一人身兼多職的現(xiàn)象，運營的各個環(huán)節(jié)沒有專人管理，這樣很容易造成工作疏漏。”私募排排網(wǎng)研究中心研究員坦言。

監(jiān)管高壓下，小私募生存環(huán)境越發(fā)堪憂，因市場環(huán)境等原因影響，部分小私募在成立后未能及時展業(yè)，最終淪為失聯(lián)私募機構。此前，中國基金業(yè)協(xié)會陸續(xù)披露失聯(lián)私募黑名單，截至8月28日，基金業(yè)協(xié)會已累計公布了15批擬失聯(lián)私募機構名單，并將174家機構列為失聯(lián)機構，其中有71家機構已被注銷登記，有4家機構已自行申請注銷登記。

小私募的清理工作在去年已轟轟烈烈開啟，去年監(jiān)管層曾發(fā)動過兩次清殼行動，合計清理超過1萬家私募機構，一大批無展業(yè)能力的空殼機構被注銷，改善了行業(yè)構成，重塑了私募行業(yè)形象。

小私募突圍遇瓶頸

近兩年來，私募基金的日子并不好過，市場環(huán)境不盡如人意以及監(jiān)管嚴壓下，私募行業(yè)大浪淘沙，抗風險能力本就較弱的小型私募“死傷慘重”，業(yè)績突圍困境重重。

北京一家次新私募機構研究員表示，目前有一個項目正在與銀行方面洽談，但是由于今年上半年股債市場行情不太好，再加上委外去通道壓力的影響，銀行認購結構化私募基金情緒由熱轉冷，后期銀行出于風控等原因考慮，甚至要求公司質押等值資產(chǎn)。

馬太效應下小私募困局難破

對于未來小私募如何突圍，徐麗表示，小私募反而是容易誕生創(chuàng)新的機構，規(guī)模小操作更加靈活，容易產(chǎn)生行業(yè)黑馬，通常情況下，進入銀行白名單或許是擴充規(guī)模的最快途徑，還可以通過券商、第三方等渠道擴充規(guī)模，但無論哪種渠道，核心還是需要逐漸完善公司運營和風控體系，向合規(guī)化方向發(fā)展，踏實聚焦業(yè)績，重在長遠。

私募排排網(wǎng)研究中心補充道，小私募可以借助規(guī)模小的優(yōu)勢，通過激進投資斬獲高收益來展示自己的能力從而獲得市場認可，然后擴充團隊，通常情況下可以發(fā)揮明星基金經(jīng)理、投資圈名人效應，發(fā)展多條產(chǎn)品線，擴展定增、股權等多個投資領域，或者選擇機構客戶方向，大力鋪設渠道以及堅持精品店模式，通過核心渠道做大做強。

事實上，加強人才投入、扎實投研能力一直是投資核心。“私募機構投研團隊普遍較公募規(guī)模小，可以通過實施股權激勵的方式吸引投研人才，股權激勵制度可以為公司的發(fā)展帶來新鮮血液，有助于公司提升投研實力，提升管理業(yè)績，擴大資產(chǎn)管理規(guī)模，同時可以讓員工分享企業(yè)成長帶來的收益，增強員工的認同感和歸屬感，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，但該機制如何長期有效而廣泛地運用還有待觀察。”盈碼基金研究員楊曉晴如是說。

北京商報記者 王晗/文 賈叢叢/制表