近期，上市公司騰達(dá)建設(shè)孫公司揮金認(rèn)購(gòu)一家大私募旗下的基金產(chǎn)品，消息一出隨即刷屏私募界。不過(guò)，并非所有的私募都如此幸運(yùn)，部分小私募募資難、展業(yè)難甚至淪為失聯(lián)機(jī)構(gòu)并不鮮見(jiàn)，私募行業(yè)二八效應(yīng)不斷加劇。據(jù)了解，近年來(lái)野蠻增長(zhǎng)的私募機(jī)構(gòu)不斷遇到監(jiān)管部門(mén)祭出的組合拳，不少小私募往往因?yàn)橄蚍呛细裢顿Y者募資、未備案產(chǎn)品、不落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等原因頻觸監(jiān)管紅線。而人員配備少、成立時(shí)間短、業(yè)績(jī)持續(xù)不佳更是小私募發(fā)展的桎梏。在馬太效應(yīng)之下，小私募突圍仍困難重重。

市場(chǎng)現(xiàn)冰火兩重天

資源財(cái)富過(guò)度集中在少數(shù)人手中的不平衡現(xiàn)象又被稱為馬太效應(yīng)，放眼私募基金行業(yè)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的二八分化現(xiàn)象充斥著整個(gè)市場(chǎng)，尤其在今年股債雙煞的大背景下，私募基金市場(chǎng)冰火兩重天的態(tài)勢(shì)愈演愈烈。

根據(jù)騰達(dá)建設(shè)上市公司公告，為提高資金使用效率，增加公司投資收益，公司控股孫公司寧波匯浩投資有限公司將以3億元自有資金認(rèn)購(gòu)上海景林資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行的景林瑞達(dá)私募基金份額，目前該基金已經(jīng)于中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。

除了募集資金令小型私募難以望其項(xiàng)背外，大私募發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量也令小私募難以企及，私募行業(yè)呈現(xiàn)出了資金向知名度高、規(guī)模大、業(yè)績(jī)穩(wěn)的機(jī)構(gòu)傾斜的特點(diǎn)。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月底，已登記的20652家私募機(jī)構(gòu)管理基金規(guī)模突破10萬(wàn)億元大關(guān)，然而百億元規(guī)模級(jí)別的私募機(jī)構(gòu)僅有169家，這也就意味著，不足總數(shù)零頭的私募機(jī)構(gòu)管理著近1/5的資產(chǎn)規(guī)模。

格上理財(cái)研究中心數(shù)據(jù)顯示，50億元以上規(guī)模的大型私募今年以來(lái)平均每家每月新發(fā)產(chǎn)品1只以上，其中有20家機(jī)構(gòu)今年以來(lái)新發(fā)證券類私募產(chǎn)品總數(shù)超過(guò)10只，且以股票策略私募產(chǎn)品發(fā)行居多，而10億元以下的小型私募平均4家每月新發(fā)產(chǎn)品1只。具體來(lái)看，泓信投資、合晟資產(chǎn)今年以來(lái)累計(jì)發(fā)行證券類私募基金數(shù)量均超50只，截至8月末，分別發(fā)行53只、51只。此外，高毅資產(chǎn)、重陽(yáng)投資今年以來(lái)分別新發(fā)證券類私募產(chǎn)品39只、11只。

與上述私募獲得資金支持形成鮮明對(duì)比的是，部分小型私募頻頻陷入發(fā)行空窗期，“現(xiàn)在小私募的生存成本越來(lái)越高，沒(méi)有業(yè)績(jī)和名氣的很難募到足夠的資金，有些甚至無(wú)法支持公司運(yùn)轉(zhuǎn)”。北京一家私募市場(chǎng)部人士表示，有不少空殼私募主動(dòng)申請(qǐng)注銷私募管理人登記，也是資金籌集困難的現(xiàn)實(shí)所迫。

“今年沒(méi)有發(fā)新的小私募有很多，一方面，今年以來(lái)，受各個(gè)大類資產(chǎn)行情影響，除價(jià)值型的股票基金有較大投資機(jī)會(huì)外，其他各個(gè)策略表現(xiàn)并不十分亮眼，投資者的投資熱情也普遍較為低迷。小私募成立時(shí)間較短、不具備較長(zhǎng)歷史及優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，難以得到大部分投資者的認(rèn)可。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)高凈值投資者和機(jī)構(gòu)投資者在投資理念上的逐步成熟，他們?cè)谕顿Y上也更愿意去挑選一些具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、投資業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的規(guī)模以上機(jī)構(gòu)。此外，相較于一些大中型私募，部分小機(jī)構(gòu)受制于管理規(guī)模、運(yùn)營(yíng)成本無(wú)法在市場(chǎng)拓展等方面配置較多人力，故即使今年取得了一定的投資業(yè)績(jī)，短時(shí)間內(nèi)其受到市場(chǎng)的關(guān)注度也相對(duì)較低，最終反映到規(guī)模擴(kuò)張上也相對(duì)較為遲緩。”格上理財(cái)研究員雷蕾表示。

行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)字當(dāng)頭

今年以來(lái)，股債市場(chǎng)風(fēng)向下行，面對(duì)行業(yè)波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱的小私募生存空間受到擠壓。另一方面，證監(jiān)會(huì)對(duì)私募市場(chǎng)違規(guī)行為執(zhí)法力度依然延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)，對(duì)私募基金違規(guī)案件的打擊力度明顯加大，部分私募機(jī)構(gòu)因?yàn)槟技烙邢迍ψ咂h、產(chǎn)品銷售過(guò)程涉嫌違規(guī)受到處罰，私募行業(yè)面臨大洗牌。

北京商報(bào)記者注意到，今年在監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一摸排戰(zhàn)略部署下，私募機(jī)構(gòu)面臨“大掃除”。2017年上半年，證監(jiān)會(huì)組織對(duì)328家私募機(jī)構(gòu)開(kāi)展了專項(xiàng)檢查， 從檢查結(jié)果來(lái)看，約1/4被抽查私募機(jī)構(gòu)存在違法違規(guī)問(wèn)題，其中信息披露、備案登記、公開(kāi)宣傳、合格投資者認(rèn)定、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)不合規(guī)等問(wèn)題成為處罰“重災(zāi)區(qū)”。

格上研究中心表示，上半年被證監(jiān)會(huì)處罰的私募大部分是由于合法合規(guī)問(wèn)題，尤其是小私募。對(duì)于小私募頻踩紅線的原因，盈碼基金研究員徐麗表示，主要原因在于小私募往往起步不久，在財(cái)力、人力方面實(shí)力不夠，人員配備和流程梳理上容易存在缺陷，合規(guī)化運(yùn)營(yíng)仍待加強(qiáng)。

“小私募組織構(gòu)架不夠完善，分工不明確，往往出現(xiàn)一人身兼多職的現(xiàn)象，運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)沒(méi)有專人管理，這樣很容易造成工作疏漏。”私募排排網(wǎng)研究中心研究員坦言。

監(jiān)管高壓下，小私募生存環(huán)境越發(fā)堪憂，因市場(chǎng)環(huán)境等原因影響，部分小私募在成立后未能及時(shí)展業(yè)，最終淪為失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)。此前，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)披露失聯(lián)私募黑名單，截至8月28日，基金業(yè)協(xié)會(huì)已累計(jì)公布了15批擬失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)名單，并將174家機(jī)構(gòu)列為失聯(lián)機(jī)構(gòu)，其中有71家機(jī)構(gòu)已被注銷登記，有4家機(jī)構(gòu)已自行申請(qǐng)注銷登記。

小私募的清理工作在去年已轟轟烈烈開(kāi)啟，去年監(jiān)管層曾發(fā)動(dòng)過(guò)兩次清殼行動(dòng)，合計(jì)清理超過(guò)1萬(wàn)家私募機(jī)構(gòu)，一大批無(wú)展業(yè)能力的空殼機(jī)構(gòu)被注銷，改善了行業(yè)構(gòu)成，重塑了私募行業(yè)形象。

小私募突圍遇瓶頸

近兩年來(lái)，私募基金的日子并不好過(guò)，市場(chǎng)環(huán)境不盡如人意以及監(jiān)管嚴(yán)壓下，私募行業(yè)大浪淘沙，抗風(fēng)險(xiǎn)能力本就較弱的小型私募“死傷慘重”，業(yè)績(jī)突圍困境重重。

北京一家次新私募機(jī)構(gòu)研究員表示，目前有一個(gè)項(xiàng)目正在與銀行方面洽談，但是由于今年上半年股債市場(chǎng)行情不太好，再加上委外去通道壓力的影響，銀行認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)化私募基金情緒由熱轉(zhuǎn)冷，后期銀行出于風(fēng)控等原因考慮，甚至要求公司質(zhì)押等值資產(chǎn)。

馬太效應(yīng)下小私募困局難破

對(duì)于未來(lái)小私募如何突圍，徐麗表示，小私募反而是容易誕生創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)，規(guī)模小操作更加靈活，容易產(chǎn)生行業(yè)黑馬，通常情況下，進(jìn)入銀行白名單或許是擴(kuò)充規(guī)模的最快途徑，還可以通過(guò)券商、第三方等渠道擴(kuò)充規(guī)模，但無(wú)論哪種渠道，核心還是需要逐漸完善公司運(yùn)營(yíng)和風(fēng)控體系，向合規(guī)化方向發(fā)展，踏實(shí)聚焦業(yè)績(jī)，重在長(zhǎng)遠(yuǎn)。

私募排排網(wǎng)研究中心補(bǔ)充道，小私募可以借助規(guī)模小的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)激進(jìn)投資斬獲高收益來(lái)展示自己的能力從而獲得市場(chǎng)認(rèn)可，然后擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，通常情況下可以發(fā)揮明星基金經(jīng)理、投資圈名人效應(yīng)，發(fā)展多條產(chǎn)品線，擴(kuò)展定增、股權(quán)等多個(gè)投資領(lǐng)域，或者選擇機(jī)構(gòu)客戶方向，大力鋪設(shè)渠道以及堅(jiān)持精品店模式，通過(guò)核心渠道做大做強(qiáng)。

事實(shí)上，加強(qiáng)人才投入、扎實(shí)投研能力一直是投資核心。“私募機(jī)構(gòu)投研團(tuán)隊(duì)普遍較公募規(guī)模小，可以通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方式吸引投研人才，股權(quán)激勵(lì)制度可以為公司的發(fā)展帶來(lái)新鮮血液，有助于公司提升投研實(shí)力，提升管理業(yè)績(jī)，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，同時(shí)可以讓員工分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益，增強(qiáng)員工的認(rèn)同感和歸屬感，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，但該機(jī)制如何長(zhǎng)期有效而廣泛地運(yùn)用還有待觀察。”盈碼基金研究員楊曉晴如是說(shuō)。

北京商報(bào)記者 王晗/文 賈叢叢/制表