歷經(jīng)近半年調(diào)整，債券市場(chǎng)逐步趨穩(wěn)。銀河數(shù)據(jù)顯示，債券基金（一級(jí)分類）今年一季度、二季度平均收益率分別為0.24%、0.74%。截至2017年7月28日，債券基金年內(nèi)平均總回報(bào)為1.43%，債券基金整體收益率加速回升趨勢(shì)已顯現(xiàn)。

短期調(diào)整不改向上趨勢(shì)

從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)債券市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期走牛的過(guò)程。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月28日，中債總財(cái)富(總值)指數(shù)自2002年初以來(lái)，漲幅達(dá)到69.02%，期間經(jīng)歷多次調(diào)整，但不改向上趨勢(shì)。

回顧債市兩次大調(diào)整，2010年9月至11月，在美國(guó)第二輪量化寬松落定，以及國(guó)內(nèi)連續(xù)提高準(zhǔn)備金率的影響下，中債10年期國(guó)債收益率從3.23%急速攀升至4%，中債總財(cái)富指數(shù)迅速回調(diào)3.4%，但在隨后兩年半的行情中，指數(shù)上漲了12.2%。2013年5月，“錢荒”蔓延，至當(dāng)年11月下旬，10年期國(guó)債到期收益率從5月中旬的3.42%上升至4.72%，中債總財(cái)富指數(shù)同期回調(diào)近5%，大幅震蕩為之后持續(xù)三年牛市打下了較好基礎(chǔ)，自2013年11月起，該指數(shù)三年內(nèi)漲幅超過(guò)25%。

這一輪債市調(diào)整，主要因素來(lái)自于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面回暖，貨幣政策基調(diào)從寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏緊，疊加美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期等因素。自去年10月至今年5月，最大回撤率超過(guò)4%，并于5月下旬開(kāi)始逐步趨穩(wěn)。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大量釋放，在債市長(zhǎng)牛邏輯下，調(diào)整或?qū)?lái)布局良機(jī)。

債市孕育投資機(jī)會(huì)

如果拋開(kāi)歷史數(shù)據(jù)，從政策面和基本面來(lái)看，債市支撐因素也逐漸明晰。

招商證券表示，看好債市主要基于三大理由：一是金融去杠桿趨穩(wěn)，主要表現(xiàn)在央行重提降低實(shí)體融資成本，下半年利率易下難上，且監(jiān)管政策邊際拐點(diǎn)也已出現(xiàn)；二是海外歐美經(jīng)濟(jì)都難以“超預(yù)期”，即使美國(guó)加息縮表，由于人民幣匯率調(diào)節(jié)因子及中美利差作為緩沖墊，很難對(duì)國(guó)內(nèi)債市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性沖擊；三是經(jīng)濟(jì)基本面，預(yù)計(jì)四季度同比經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)明顯下行。

方正證券認(rèn)為，無(wú)論從空間還是從時(shí)間價(jià)值來(lái)看，流動(dòng)性收緊已經(jīng)步入后端，隨著未來(lái)的經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)率的下行和流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向，利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜。

今年以來(lái)，在債市震蕩回升的行情中，不少債券基金已經(jīng)獲得較為突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月1日，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A/C近半年回報(bào)分別為10.33%、10.10%。長(zhǎng)信基金表示，債市調(diào)整之下逐漸回調(diào)出了“安全邊際”，降杠桿擠出了市場(chǎng)泡沫，近期監(jiān)管層釋放溫和降杠桿信號(hào)，再加上債券通拓寬了境外資金投資境內(nèi)債券市場(chǎng)的通道，當(dāng)前債券市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始具備配置價(jià)值。  北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春