歷經(jīng)近半年調(diào)整，債券市場逐步趨穩(wěn)。銀河數(shù)據(jù)顯示，債券基金（一級分類）今年一季度、二季度平均收益率分別為0.24%、0.74%。截至2017年7月28日，債券基金年內(nèi)平均總回報為1.43%，債券基金整體收益率加速回升趨勢已顯現(xiàn)。

短期調(diào)整不改向上趨勢

從長期來看，中國債券市場是一個長期走牛的過程。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月28日，中債總財富(總值)指數(shù)自2002年初以來，漲幅達到69.02%，期間經(jīng)歷多次調(diào)整，但不改向上趨勢。

回顧債市兩次大調(diào)整，2010年9月至11月，在美國第二輪量化寬松落定，以及國內(nèi)連續(xù)提高準備金率的影響下，中債10年期國債收益率從3.23%急速攀升至4%，中債總財富指數(shù)迅速回調(diào)3.4%，但在隨后兩年半的行情中，指數(shù)上漲了12.2%。2013年5月，“錢荒”蔓延，至當年11月下旬，10年期國債到期收益率從5月中旬的3.42%上升至4.72%，中債總財富指數(shù)同期回調(diào)近5%，大幅震蕩為之后持續(xù)三年牛市打下了較好基礎，自2013年11月起，該指數(shù)三年內(nèi)漲幅超過25%。

這一輪債市調(diào)整，主要因素來自于國內(nèi)經(jīng)濟基本面回暖，貨幣政策基調(diào)從寬松轉向穩(wěn)健偏緊，疊加美聯(lián)儲進入加息周期等因素。自去年10月至今年5月，最大回撤率超過4%，并于5月下旬開始逐步趨穩(wěn)。隨著市場風險的大量釋放，在債市長牛邏輯下，調(diào)整或將帶來布局良機。

債市孕育投資機會

如果拋開歷史數(shù)據(jù)，從政策面和基本面來看，債市支撐因素也逐漸明晰。

招商證券表示，看好債市主要基于三大理由：一是金融去杠桿趨穩(wěn)，主要表現(xiàn)在央行重提降低實體融資成本，下半年利率易下難上，且監(jiān)管政策邊際拐點也已出現(xiàn)；二是海外歐美經(jīng)濟都難以“超預期”，即使美國加息縮表，由于人民幣匯率調(diào)節(jié)因子及中美利差作為緩沖墊，很難對國內(nèi)債市產(chǎn)生實質(zhì)性沖擊；三是經(jīng)濟基本面，預計四季度同比經(jīng)濟數(shù)據(jù)會明顯下行。

方正證券認為，無論從空間還是從時間價值來看，流動性收緊已經(jīng)步入后端，隨著未來的經(jīng)濟名義增長率的下行和流動性的轉向，利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜。

今年以來，在債市震蕩回升的行情中，不少債券基金已經(jīng)獲得較為突出的業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月1日，長信可轉債A/C近半年回報分別為10.33%、10.10%。長信基金表示，債市調(diào)整之下逐漸回調(diào)出了“安全邊際”，降杠桿擠出了市場泡沫，近期監(jiān)管層釋放溫和降杠桿信號，再加上債券通拓寬了境外資金投資境內(nèi)債券市場的通道，當前債券市場已經(jīng)開始具備配置價值。  北京商報記者 蘇長春