股債雙煞的2017年上半年已告收官，盡管市場環(huán)境不佳、監(jiān)管趨嚴，公募基金并未止步不前，截至今年年中，公募市場總規(guī)模突破10萬億元。逆勢前行的公募基金行業(yè)發(fā)展軌跡也值得回顧，本期基金周刊就著眼于規(guī)模、業(yè)績、離職率及分紅金額四大指標為投資者復盤公募基金上半年，并對下半年做出展望與分析。

規(guī)模：銀行系猛擴張

2017年賽程過半，基金公司規(guī)模變動情況全面揭曉。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日，全國已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司有116家，管理的公募資產(chǎn)規(guī)模首次超過10萬億元，比2017年一季度的92060億元增加8000億元。北京商報記者注意到，上半年公募基金公司資產(chǎn)規(guī)模排行榜中，銀行系基金公司規(guī)模較年初擴張之勢依然迅猛。

從排名前十的基金公司中看，銀行系基金公司占據(jù)三席，規(guī)模增速最為明顯的為工銀瑞信，背靠“宇宙大行”的優(yōu)勢，工銀瑞信半年內(nèi)規(guī)模上漲51.87%至6991億元，穩(wěn)居規(guī)模排行榜第2位。位列規(guī)模榜第6位的招商基金，總規(guī)模較年初也增長256億元，達到3711億元。不過，同屬銀行系的建信基金在上半年規(guī)模出現(xiàn)下滑，但仍位列規(guī)模榜前十中的第8位。

除了老牌的銀行系基金公司，大批中小型銀行系基金公司也利用股東優(yōu)勢加入規(guī)模沖刺的大軍，今年上半年最大的贏家之一莫過于永贏基金，短短半年間規(guī)模呈現(xiàn)幾何式增長，從43億元飆漲至631億元，規(guī)模增速高達1365.84%。同時，永贏基金在117家基金公司規(guī)模排名中也飆升至39位，較年初提升51位。資料顯示，永贏基金大股東為寧波銀行，占公司注冊資本的71.49%。

北京商報記者注意到，永贏基金上半年規(guī)模激增主要是由于新發(fā)基金產(chǎn)品規(guī)模較大，這些新基金疑似委外定制產(chǎn)品占比較多，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年上半年永贏基金新增永贏天天利貨幣以及永贏“豐益”、“添益”、“瑞益”三只債券型基金，四只產(chǎn)品規(guī)模占永贏基金公司總規(guī)模近五成。

事實上，從上述三只“益”字輩債券型基金，首募發(fā)行份額均剛過2億份門檻，且認購戶數(shù)也均為200戶左右，不難推測，三只債券型基金疑似委外定制產(chǎn)品。截止到6月30日，永贏天天利貨幣和永贏豐益?zhèn)鸬囊?guī)模均超過100億份，分別達到167.02億份和101.4億份。

另外，背靠大股東南京銀行的鑫元基金在今年上半年總規(guī)模較年初也實現(xiàn)了超百億元的擴張，規(guī)模增長116億元達到367億元，行業(yè)排名也上升4位。此外，大股東為興業(yè)銀行的興業(yè)基金也同樣在上半年實現(xiàn)超百億元的規(guī)模增長。

滬上一位基金經(jīng)理坦言，“上半年出現(xiàn)的黑馬基金公司，主要是源于前期管理的基金規(guī)模小、基數(shù)低，相比于大型基建公司排名上升比較容易，特別是一些中小銀行系基金公司，背后有強大的銀行撐腰，規(guī)模上升也在情理之中，這種模式還要看銀行的支持力度，一般來說持續(xù)性較強”。

業(yè)績：消費類站風口

今年以來，大盤走勢區(qū)間震蕩，A股市場難言起色，但結(jié)構(gòu)性行情仍存，尤其是消費股成為上半年領(lǐng)漲板塊，因此重倉消費股基金成為上半年最大贏家。

從主動管理普通股票型基金業(yè)績來看，受益于貴州茅臺、格力電器、美的集團、五糧液等消費個股屢創(chuàng)新高，今年上半年消費類主題基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼。數(shù)據(jù)顯示，普通股票型基金業(yè)績排名前十名中，消費主題基金占據(jù)四席，其中易方達消費行業(yè)以34.75%的收益率領(lǐng)漲股票型基金業(yè)績排行榜，此外，嘉實新消費、匯豐晉信消費紅利、安信消費醫(yī)藥均躋身股票型基金業(yè)績前十，截至6月末，上述三只基金產(chǎn)品收益率分別為26.92%、24.97%、24.02%。

展望后市，南方基金基金經(jīng)理李振興指出，仍然看好上半年大熱的消費主題，中國居民消費升級是潛力巨大的長期趨勢，涉及的家電、食品飲料、醫(yī)療、汽車等領(lǐng)域都可能出現(xiàn)機會，而估值合理、成長增速快、未來空間大的企業(yè)值得關(guān)注。此外，下半年還會關(guān)注TMT等新興領(lǐng)域、高端制造業(yè)等。

值得一提的是，投資于港股的滬港深主題基金業(yè)績表現(xiàn)也不俗。北京商報記者注意到，偏股基金業(yè)績排名榜單前列，滬港深主題基金的身影頻現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，安信新常態(tài)滬港深精選、嘉實滬港深精選分別以26.54%、24.46%的收益率排在普通偏股型基金業(yè)績第3位和第9位，此外，東方紅睿華滬港深基金、東方紅滬港深、東方紅睿軒滬港深躋身混合型基金業(yè)績前五名。

在債券基金業(yè)績方面，上半年共有1469只債券型基金實現(xiàn)正收益，債券基金平均收益率達1.05%，其中，易方達安心回報基金榮獲債券型基金業(yè)績冠軍，今年上半年，易方達安信回報A、B份額收益率分別為8.06%、7.79%。此外，新華豐盈回報、長盛可轉(zhuǎn)債基金等多只基金產(chǎn)品業(yè)績均超5%。

對于債券市場下半年走勢，信誠基金方面表示，信用債目前已具有一定配置價值，未來將隨利率債的波動而波動，建議市場情緒較悲觀時擇機增配2-3年期信用債，首選正股業(yè)績穩(wěn)定增長、估值合理并且轉(zhuǎn)股溢價率較低的品種，規(guī)避負債率高、經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負和經(jīng)營虧損的公司發(fā)行的債券。

人事：離職率同比下降

弱市行情下，基金經(jīng)理人員變動出現(xiàn)明顯減少，公募市場投研人才回血。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，今年上半年以來共有43家基金公司的61位基金經(jīng)理因“個人原因”離職，較去年同期75位基金經(jīng)理的離職數(shù)量，同比小幅下降18.67%。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，基金經(jīng)理離職數(shù)量較多的基金公司為長信基金達到4人。其中長信基金上半年原一拖八基金經(jīng)理吳哲、原長信銀利精選混合基金經(jīng)理毛楠、原一拖三基金經(jīng)理談潔穎、薛天分別于1月23日、2月17日、3月28日和6月27日辭去基金經(jīng)理職務，長信基金人才流失嚴重。此外，摩根士丹利華鑫基金、中歐基金、東方基金等上半年均有3位基金經(jīng)理因個人原因出走。

北京商報記者注意到，近兩年公募基金經(jīng)理離職情況已有所緩和，Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年牛市時期，當年上半年共有191位基金經(jīng)理離職，其中14家基金公司離職基金經(jīng)理數(shù)量在5位以上。今年上半年離職數(shù)量還不到2015年同期的1/3。

不過，相比2015年公募基金經(jīng)理離職多奔赴私募行業(yè)的大潮，今年上半年基金經(jīng)理離職則多見于同業(yè)間的人員流動。如今年初，原寶盈基金經(jīng)理彭敢跳槽至東吳基金，匯安基金原基金經(jīng)理戴杰走馬上任，之前任職于華安基金。興業(yè)基金今年1月新上任的基金經(jīng)理徐青，來自國聯(lián)安基金。

另一方面，曾經(jīng)一批公奔私的大佬，繼楊愛斌成立鵬揚基金后，今年以來博道基金和凱石基金相繼獲批成立，這也意味著莫泰山、陳繼武等知名私募大佬再度回歸公募。

“私募產(chǎn)品投資風格更激進，牛市中取得的收益更高，再加上收益提成，收益遠超依靠固定管理費收入的公募行業(yè)，所以牛市中基金經(jīng)理離職的意愿更強烈。而在震蕩市和熊市中，私募業(yè)績不抵風格穩(wěn)健的公募，此時‘旱澇保收’的公募吸引力更強。”盈碼基金研究員楊曉晴坦言。

分紅額：斷崖式下滑

2017年半年時間節(jié)點的到來，基金公司分紅情況也全面揭曉，北京商報記者注意到，上半年的這波“紅包雨”力度較弱，分紅金額較去年同期下滑超七成。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017上半年，在6243只開放式基金中有496只進行了分紅（A、B、C份額分開計算），分紅共計669次，分紅總額269億元。與2016年同期505只基金合計分紅708次、分紅總額924億元相比，今年上半年基金分紅金額明顯下滑。

從單只產(chǎn)品來看，上半年僅有4只基金產(chǎn)品分紅超過10億元，而這一分紅數(shù)據(jù)在去年上半年為23只，其中匯豐晉信龍騰分紅總額為15.45億元，為分紅額度最高的基金，此外，博時主題行業(yè)、中歐價值發(fā)現(xiàn)A份額、工銀瑞信豐淳分別在上半年分紅14.63億元、11.75億元和11.1億元。

對此，楊曉晴表示，基金業(yè)績不佳，是導致基金分紅大幅縮水的主要原因。下半年市場偏價值的風格不變，漂亮50的估值吸引力略下降，二線價值成長迎機遇，股市風格有望從“一九”向“二八”乃至“三七”轉(zhuǎn)化，不過，根據(jù)中國金融穩(wěn)定報告（2017）下半年央行實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，去杠桿降風險已取得一定成效，近期債市或已觸底迎小幅反彈機會，市場賺錢效應明顯增強。受益于此，下半年基金業(yè)績有所改善，基金分紅應有所提升。

同時，濟安金信評價中心主任王群航指出，上半年基金分紅力度大打折扣與市場低迷的表現(xiàn)不無關(guān)系。今年以來A股市場整體表現(xiàn)乏力，導致基金業(yè)績普遍表現(xiàn)不佳，此外，去年四季度債券市場承壓調(diào)整，更有部分債券基金四季度業(yè)績拖垮全年業(yè)績。另一方面，對于開放式基金產(chǎn)品，基金公司可以按照意愿約定合同決定分紅比例和次數(shù)，基金公司往往會出于分紅后基金總規(guī)模將出現(xiàn)減少的考量，減少基金分紅次數(shù)和金額。

北京商報記者 崔啟斌 王晗