上周債市企穩(wěn)，國(guó)債、AAA級(jí)企業(yè)債利率平均下行2bp，AA級(jí)企業(yè)債利率平均下行1bp，城投債利率持平，轉(zhuǎn)債上漲0.4%。從5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)逐步回落，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力對(duì)債市有支撐，債券通有助于中長(zhǎng)期吸引境外資金流入境內(nèi)債券市場(chǎng)，提高利率債需求。同時(shí)，短期金融去杠桿和海外加息壓力仍是導(dǎo)致債市震蕩的主因，債市機(jī)會(huì)需要耐心等待。

利率債：等候機(jī)會(huì)

節(jié)后利率債小幅震蕩，基本面數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)逐步回落，資金緊張，債市整體震蕩。1年期國(guó)債上行3bp至3.50%，10年期國(guó)債上行2bp至3.63%，1年期國(guó)開(kāi)債上行1bp至4.14%，10年期國(guó)開(kāi)債上行1bp至4.35%。同時(shí)，供給縮量，招標(biāo)一般，節(jié)后一周，政金債中標(biāo)利率低于二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)債中標(biāo)利率高于二級(jí)市場(chǎng)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)一般。

信用債：低等級(jí)仍需謹(jǐn)慎

上周信用債收益率小幅下行，AAA級(jí)企業(yè)債收益率小幅下行2bp，AA級(jí)企業(yè)債收益率平均下行1bp，城投債收益率基本持平，城投債投資價(jià)值趨降。5月份信用債總發(fā)行2244億元，較4月份下降56%，到期量處于高位，凈融資量為－2926億元，創(chuàng)下信用債市場(chǎng)的歷史新低。

可轉(zhuǎn)債：短期發(fā)行放緩  關(guān)注減持新規(guī)影響

上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲0.4%，日均成交量環(huán)比上漲1%，市場(chǎng)平均溢價(jià)率降至35%。隨著可轉(zhuǎn)債可交換債發(fā)行方式調(diào)整的征求意見(jiàn)于月底結(jié)束，短期發(fā)行或?qū)⒎啪?，未?lái)隨著相關(guān)細(xì)則落地，疊加減持新規(guī)變相利好轉(zhuǎn)債發(fā)行，預(yù)計(jì)下半年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將迎來(lái)加速擴(kuò)容。

關(guān)于后續(xù)債市走勢(shì)，長(zhǎng)信基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，今年控金融風(fēng)險(xiǎn)的力度較大，短期內(nèi)受股債震蕩影響較大，在十九大之前，對(duì)下半年債市相對(duì)謹(jǐn)慎，在這個(gè)不確定性較高的金融去杠桿過(guò)程中，如果出現(xiàn)了比較大的調(diào)整，后期將會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，主要以短久期為主，相對(duì)看好利率債，中長(zhǎng)期，結(jié)合市場(chǎng)整體走勢(shì)，降低久期，提升組合流動(dòng)性，盡量減少回撤，做長(zhǎng)期投資配置。                                                                           北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春