上周債市企穩(wěn)，國債、AAA級企業(yè)債利率平均下行2bp，AA級企業(yè)債利率平均下行1bp，城投債利率持平，轉債上漲0.4%。從5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟逐步回落，未來經(jīng)濟下行壓力對債市有支撐，債券通有助于中長期吸引境外資金流入境內債券市場，提高利率債需求。同時，短期金融去杠桿和海外加息壓力仍是導致債市震蕩的主因，債市機會需要耐心等待。

利率債：等候機會

節(jié)后利率債小幅震蕩，基本面數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟逐步回落，資金緊張，債市整體震蕩。1年期國債上行3bp至3.50%，10年期國債上行2bp至3.63%，1年期國開債上行1bp至4.14%，10年期國開債上行1bp至4.35%。同時，供給縮量，招標一般，節(jié)后一周，政金債中標利率低于二級市場，國債中標利率高于二級市場，認購倍數(shù)一般。

信用債：低等級仍需謹慎

上周信用債收益率小幅下行，AAA級企業(yè)債收益率小幅下行2bp，AA級企業(yè)債收益率平均下行1bp，城投債收益率基本持平，城投債投資價值趨降。5月份信用債總發(fā)行2244億元，較4月份下降56%，到期量處于高位，凈融資量為－2926億元，創(chuàng)下信用債市場的歷史新低。

可轉債：短期發(fā)行放緩  關注減持新規(guī)影響

上周中證轉債指數(shù)收漲0.4%，日均成交量環(huán)比上漲1%，市場平均溢價率降至35%。隨著可轉債可交換債發(fā)行方式調整的征求意見于月底結束，短期發(fā)行或將放緩，未來隨著相關細則落地，疊加減持新規(guī)變相利好轉債發(fā)行，預計下半年轉債市場將迎來加速擴容。

關于后續(xù)債市走勢，長信基金固收團隊表示，今年控金融風險的力度較大，短期內受股債震蕩影響較大，在十九大之前，對下半年債市相對謹慎，在這個不確定性較高的金融去杠桿過程中，如果出現(xiàn)了比較大的調整，后期將會有較好的投資機會。短期內，主要以短久期為主，相對看好利率債，中長期，結合市場整體走勢，降低久期，提升組合流動性，盡量減少回撤，做長期投資配置。                                                                           北京商報記者 蘇長春