繼今年初的再融資新規(guī)后，定增基金再度迎來利空，伴隨著證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱《減持新規(guī)》）的實(shí)施，讓通過非公開發(fā)行參與的定增基金產(chǎn)品，在產(chǎn)品到期后只能“部分解禁”，分析人士指出，未來資金參與上市公司定增熱情大幅降低，借助發(fā)行價(jià)與二級市場的價(jià)差帶來的“利潤紅利”被逐漸收窄。

濟(jì)安金信評價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，公募基金未到期定增產(chǎn)品規(guī)模達(dá)551.53億元，包括43只權(quán)益類定增主題基金和2只包含定增策略的二級債基，此外，還有包括北信瑞豐產(chǎn)業(yè)升級多策略混合基金、創(chuàng)金合信鼎鑫睿選定期開放混合基金（LOF）在內(nèi)的6只基金產(chǎn)品正在募集中，而除了公募基金外，基金公司還通過大量專戶產(chǎn)品參與定增市場。

北京商報(bào)記者注意到，《減持新規(guī)》提出的“定增股東限售期解禁后，集合競價(jià)12個(gè)月內(nèi)減持不得超過50%”、“每3個(gè)月通過證券交易所集中競價(jià)交易減持的該部分股份總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)1%”的規(guī)定成為定增市場上的最大掣肘。

業(yè)內(nèi)人士表示，非公開發(fā)行獲得股份通過集中競價(jià)轉(zhuǎn)讓出去至少需要兩年3個(gè)月方可完成。鎖定期一年，鎖定期滿后最多只能賣50%，且每3個(gè)月可以賣1%。若非公開發(fā)行獲得1%的股份，則第二年可以賣出0.5%的股份，第三年一季度可以賣出剩余0.5%的股份，賣出至少需要兩年3個(gè)月才可以完成。這也就意味著定增基金至少需要預(yù)留兩年時(shí)間，才能完成對一年期定增項(xiàng)目的退出，而目前市場上絕大部分的定增基金封閉期都是1.5年，這無疑將影響定增基金的投資運(yùn)作。

“在此狀況下，產(chǎn)品封閉期將被迫長，從而資金流動(dòng)性會(huì)變差。定增折價(jià)率均攤到較長時(shí)間中優(yōu)勢變得不明顯，股票清倉時(shí)間增加，資金的時(shí)間成本變高而且市場的不確定因素增多。”北京一家大型基金市場部分析人士補(bǔ)充道。

對于定增主題基金未來走勢，華商基金公司宏觀策略研究員張博煒表示，未來隨著減持難度的提升，定增項(xiàng)目的參與業(yè)態(tài)可能受到顯著影響，定增的整體規(guī)?；?qū)⑦M(jìn)一步萎縮。長期角度來看，從前期《再融資新規(guī)》到此次《減持新規(guī)》，政策的方向是希望上市公司聚焦主營業(yè)務(wù)、引導(dǎo)長期投資。結(jié)合上交所年度報(bào)告中提到的今年將支持上市公司利用可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等再融資品種發(fā)展壯大，由于可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等融資手段對公司質(zhì)地要求較高，未來內(nèi)生增長穩(wěn)健或?qū)⒅鸩匠蔀槿谫Y能力的重要基礎(chǔ)，行業(yè)龍頭有望持續(xù)享受制度紅利，對于A股上市公司來說，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局或?qū)⑦M(jìn)一步深化。

博時(shí)基金特定資產(chǎn)管理部總經(jīng)理歐陽凡也表示，《減持新規(guī)》對于市場上的定增基金產(chǎn)品存在不小的影響。定增市場供需關(guān)系開始尋找新平衡，報(bào)價(jià)或趨于理性，同時(shí)定增個(gè)股解禁拋壓將適當(dāng)緩解，主動(dòng)型定增基金管理人“精選個(gè)股+解禁策略”兩大優(yōu)勢凸顯。另一方面，定增項(xiàng)目待發(fā)市場將加速尋找新平衡，不排除整體折價(jià)擴(kuò)大的可能，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目會(huì)相對更受追捧。未來，定增市場將進(jìn)入價(jià)值投資、個(gè)股精選的時(shí)代，有利于具備較強(qiáng)項(xiàng)目評估能力的主動(dòng)管理型機(jī)構(gòu)。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 王晗