西部利得基金近期因投資運(yùn)作、風(fēng)控合規(guī)等環(huán)節(jié)違規(guī)操作遭受監(jiān)管行政處罰一事迅速在基金圈發(fā)酵。在基金公司競爭白熱化的今天，監(jiān)管重罰無疑給這家小型基金公司再度帶來打擊，縱觀整個(gè)基金行業(yè)，中小型基金公司還存在規(guī)模增長乏力、員工離職率高企、投研能力不佳等問題，陷入僵化的體制怪圈，在風(fēng)云變幻的資本市場中，加速洗牌淘汰。

規(guī)模增長困局難破

隨著泛資產(chǎn)管理時(shí)代的到來，各路機(jī)構(gòu)跑馬圈地，基金公司間行業(yè)競爭加劇，這也讓本就在夾縫中求生的中小型基金公司愈發(fā)舉步維艱。市場基金份額占有比例呈現(xiàn)大公司獨(dú)大，中小型基金公司邊緣化的局面，諸多中小型基金公司沒能給股東方帶來金錢效益，甚至因收益連年入不敷出而遭到大股東股權(quán)拋售。

北京商報(bào)記者注意到，目前基金行業(yè)兩極分化格局日益凸顯，數(shù)據(jù)顯示，今年一季度115家基金公司規(guī)模排名表中，排名規(guī)模前20的大型基金公司整體規(guī)模達(dá)到6.25萬億元，占公募市場總體規(guī)模的67.2%。與大型基金公司亮麗的規(guī)模數(shù)據(jù)形成鮮明對比的是，今年一季度，排名后20名的基金公司規(guī)模僅有278.16億元。部分中小型基金公司規(guī)模不足大型基金公司一只基金產(chǎn)品規(guī)模。今年2月成立的國內(nèi)公募史上最大體量債券型基金工銀瑞信豐淳半年定期開放債券型基金，首募規(guī)模為909.4億份，規(guī)模超過一季度90家機(jī)構(gòu)的資管總規(guī)模。

中小型基金公司規(guī)模排名靠后難以突圍已經(jīng)令公司憂慮備至，如今隨著行業(yè)競爭的加劇，部分基金公司發(fā)展多年規(guī)模連連下挫，成為基金行業(yè)規(guī)模上的“差等生”。如多年規(guī)模墊底的華宸未來，在2014-2016年公司規(guī)模分別為0.62億元、0.37億元、0.18億元，今年一季度，華宸未來規(guī)?？s水至0.17億元。華潤元大基金自2015年牛市結(jié)束后，規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，2016年底公司規(guī)模由39.76億元縮水至24.47億元，規(guī)模排名下滑12位至第98位。今年一季度末，華潤元大基金規(guī)?？s水至22億元，公司排名后退一位至99名。

“基金牌照放開這幾年，銀行、保險(xiǎn)系基金公司迅速崛起，其他中小型基金公司逐漸淪為陪跑，甚至掙扎在生存線以下。另一方面，市場風(fēng)格輪動，如今股債市難言好轉(zhuǎn)，又沒有什么新的投資機(jī)會，沒有股東方的支持，中小型基金公司想實(shí)現(xiàn)彎道超車難上加難。”北京一家次新基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示。

部分中小型基金公司經(jīng)營多年規(guī)模遲遲沒能有所突破，以規(guī)模為基礎(chǔ)收取管理費(fèi)為營業(yè)收入的模式導(dǎo)致公司收入有限，部分中小型基金公司對股東凈利潤貢獻(xiàn)較小，甚至連年收益虧損，遭受股東方股權(quán)拋售。這樣的例子并不少見，最典型的就是成立已有六年的西部利得基金（原紐銀梅隆西部基金），自成立起連續(xù)五年凈利潤虧損，2014年，西部利得原股東方紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司向上海利得財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的紐銀梅隆西部基金49%股權(quán)，西部利得基金變身內(nèi)資基金公司。此外，金元順安基金、國聯(lián)安基金均因賺錢能力不足遭遇股東方拋棄。

核心人才外流

在資本混業(yè)經(jīng)營的沖擊下，基金行業(yè)打響人才爭奪戰(zhàn)，而人才競爭中最大的“受害者”就是中小型基金公司。在人才競爭戰(zhàn)略上，中小型基金公司不具備建立國內(nèi)一流投研人才的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，薪資待遇也很難與大型基金公司雄厚的資本實(shí)力抗衡，造成大量的投研強(qiáng)將外流，核心人才缺失背后，上到公司經(jīng)營戰(zhàn)略部署、下到公司投研實(shí)力、產(chǎn)品業(yè)績都將受到較大影響。

北京商報(bào)記者注意到，中小型基金公司的投研人員離職率高企，流動性多高于行業(yè)平均成為基金行業(yè)常態(tài)。晨星網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模排名靠后的中小型基金公司德邦基金、太平基金、華宸未來資管的基金經(jīng)理平均任職時(shí)間分別為1年、1年47天、1年131天。放眼全行業(yè)，公募基金公司基金經(jīng)理的平均任期為2年160天，類似易方達(dá)基金、工銀瑞信基金這樣的大型基金公司的基金經(jīng)理平均任職時(shí)間都在三年以上。

中小型基金公司吸引人才能力不強(qiáng)，留住人才也并不容易。今年以來，多位總經(jīng)理級別高管因個(gè)人原因出走，而其主要來自中小型基金公司。如寶盈基金總經(jīng)理汪欽于今年1月因個(gè)人原因離職，接著海富通總經(jīng)理劉頌于2月3日離職，2月13日，華潤元大基金總經(jīng)理林瑞源確認(rèn)離職，后由孫曄偉接任。今年初，寶盈基金原明星經(jīng)理彭敢、張小仁雙雙離職，3月28日，英大基金原一拖二基金經(jīng)理張瑋因個(gè)人原因出走。

盈碼基金研究員楊曉晴表示，中小型基金公司人才基礎(chǔ)薄弱，投研強(qiáng)將出走，基金公司又沒能立刻做好新人員補(bǔ)充，往往會通過一拖多的形式進(jìn)行基金運(yùn)作管理，部分基金經(jīng)理甚至“跨界操刀”，管理自己不擅長的基金類型。

中小型基金公司公募業(yè)務(wù)開展難，通過公募業(yè)務(wù)做大公司規(guī)模更是難上加難。此前基金子公司通道業(yè)務(wù)由于沒有凈資本約束，費(fèi)率相比券商和信托低很多，給了中小型基金公司發(fā)力通道業(yè)務(wù)的空間，通過通道業(yè)務(wù)做大公司規(guī)模成為新的突圍路徑，然而這背后聚集的風(fēng)險(xiǎn)隱患也逐漸爆發(fā)，如華宸未來資管就在發(fā)展前期大規(guī)模開展通道業(yè)務(wù)，不過由于公司風(fēng)控能力不強(qiáng)、投資行為過于激進(jìn)，導(dǎo)致多起違約事件集中爆發(fā)，公募業(yè)務(wù)受到波及，基金業(yè)務(wù)全面停滯。

股東管理體制僵化

背靠大樹好乘涼，北京商報(bào)記者注意到，近年來成長起來的基金公司多是以銀行系、保險(xiǎn)系為主的中小型基金公司，借助股東方雄厚的資本實(shí)力、充足的渠道客戶資源，銀行系、保險(xiǎn)系中小型基金公司規(guī)模得以迅速擴(kuò)張。對于其他沒有股東優(yōu)勢的中小型基金公司來說，這種成長速度可望而不可及。

基金公司獲股東鼎力扶持公募業(yè)務(wù)猛增在去年興起的委外業(yè)務(wù)上體現(xiàn)得淋漓盡致。如銀行系基金公司興業(yè)基金，憑借興業(yè)增益五年定開債券基金、興業(yè)14天理財(cái)債券型基金等委外定制基金產(chǎn)品的發(fā)行實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的“大躍進(jìn)”，數(shù)據(jù)顯示，2016年興業(yè)基金規(guī)模上漲586億元，上漲幅度近80%，規(guī)模排名從2015年底的34位上漲至18位，名次上移16位。其次，中加基金去年內(nèi)規(guī)模上漲239億元至414億元，上漲幅度為136.5%。

楊曉晴表示，“2016年成為了機(jī)構(gòu)委外的大年，銀行委外資金成為了各家基金公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)方向，在資源爭奪的過程中，有公司股東背景、具有天然渠道優(yōu)勢的銀行系基金公司凸顯出了競爭優(yōu)勢，這是其他基金公司無法比擬的”。

“公募基金行業(yè)現(xiàn)在是‘銀行系’公司獨(dú)大，這其實(shí)是‘拼爹’游戲。我們公司大股東近年來對公司幾乎沒有任何的資源支持，在去年爆發(fā)的委外業(yè)務(wù)上，只有喝湯的份。”深圳一家次新公司部門負(fù)責(zé)人表示。

如果說股東支持力度不夠只會令中小型基金公司發(fā)展乏力，規(guī)模增速緩慢，股東方與高管層在公司運(yùn)作治理、投資理念上不可調(diào)和的矛盾更會全面限制公司發(fā)展。北京一家小型基金公司市場部分析人士表示，“資管行業(yè)的核心競爭力是專業(yè)性，由于股東方對公募基金行業(yè)的認(rèn)知程度有限，很難給予有力支持，比如在公司推行股權(quán)激勵(lì)制度上就需要股東方的大力支持，若不能得到首肯，巧婦難為無米之炊，高管層也不得不退步”。

北京商報(bào)記者注意到，目前已有九泰基金、創(chuàng)金合信基金、永贏基金等在內(nèi)的15家基金管理公司積極開展股權(quán)激勵(lì)制度，中歐基金、前海開源基金更是通過開展股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的突圍，不過目前來看，基金公司開展人才激勵(lì)制度的數(shù)量在業(yè)內(nèi)仍占比不高。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 王晗