在取代口子窖成徽酒“榜眼”之后，迎駕貢酒距離百億目標似乎還有一段路要走。12月4日，迎駕貢酒舉辦2024年三季度業(yè)績說明會。在此次說明會上，迎駕貢酒總經(jīng)理秦海在面對能否完成內(nèi)部制定的全年目標時，給出了“能否實現(xiàn)取決于市場需求等諸多因素，具有不確定性”的回復(fù)。

無論是誓師動員大會再度提出沖擊百億的“大目標”，還是《2024年度財務(wù)預(yù)算方案》內(nèi)部規(guī)劃營業(yè)收入80.64億元、凈利潤28.66億元的“小目標”，對比前三季度55.13億元營收以及20.06億元凈利潤水平，迎駕貢酒似乎尚存壓力。但對于當(dāng)下的迎駕貢酒而言，百億之路上，不僅要面臨省內(nèi)市場的“內(nèi)卷”，同時還面臨著征戰(zhàn)全國化市場的重任。如今，當(dāng)省外市場尚待“發(fā)育”，迎駕貢酒拿什么躋身百億俱樂部？

目標尚存差距

此次業(yè)績說明會上，迎駕貢酒針對投資者關(guān)心的三季度業(yè)績以及企業(yè)未來規(guī)劃等問題進行了一一解答。站在四季度白酒銷售旺季以及元旦、春節(jié)消費高潮，秦海指出，迎駕貢酒春節(jié)營銷根據(jù)市場現(xiàn)有動銷及庫存情況，實施一地一策。隨著經(jīng)濟環(huán)境、消費市場回暖，未來值得期待。

盡管對于消費旺季市場持續(xù)布局，但從三季度微增的數(shù)據(jù)疊加當(dāng)下消費市場現(xiàn)狀來看，迎駕貢酒四季度不得不使出全力才能完成內(nèi)部制定的全年目標。公告數(shù)據(jù)顯示，迎駕貢酒1—9月實現(xiàn)營業(yè)收入55.13億元，同比提升13.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.06億元，同比提升20.19%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.75億元，同比提升22.34%。從單季度來看，迎駕貢酒三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.11億元，同比提升2.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.25億元，同比提升2.86%。

盡管迎駕貢酒前三季度業(yè)績有所提升，但距離全年業(yè)績目標尚存差距。對比年初披露的《2024年度財務(wù)預(yù)算方案》中提出的營業(yè)收入80.64億元、凈利潤28.66億元的“小目標”，經(jīng)粗略計算，迎駕貢酒若想達到這一目標，四季度需實現(xiàn)營業(yè)收入約25.51億元、凈利潤8.6億元，相較于2023年四季度19.16億元營收、6.33億元凈利潤需分別提升33.14%、35.86%。此外，對比前三季度13.81%營收增幅、20.19%凈利潤增幅而言，仍存較大差距。

北京商報記者梳理歷年財報發(fā)現(xiàn)，盡管2022—2023年迎駕貢酒四季度營收、凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，但增長幅度均維持在14%—26%。財報數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年迎駕貢酒四季度分別實現(xiàn)營收13.96億元、16.13億元以及19.16億元，同比提升14.24%、15.54%以及18.78%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.2億元、5.02億元以及6.33億元，同比提升-0.24%、19.52%以及26.1%。

盡管80.64億元營收、28.66億元凈利潤目標是迎駕貢酒內(nèi)部制定的“小目標”，但卻也頗具壓力。秦海在接受北京商報記者采訪時指出，該預(yù)算為公司2024年度經(jīng)營計劃的內(nèi)部管理控制考核指標，僅為迎駕貢酒生產(chǎn)經(jīng)營計劃，不代表2024年盈利預(yù)測，該預(yù)算能否實現(xiàn)取決于市場需求等諸多因素，具有不確定性。

業(yè)內(nèi)人士指出，從三季度業(yè)績來看，迎駕貢酒四季度業(yè)績壓力較大，尤其是三季度微增的營收、凈利漲幅，使得迎駕貢酒不得不加大四季度營銷以追平此前營收、凈利增幅放緩。

中低端“底色”未褪

距離全年業(yè)績目標仍存一定壓力背后，是迎駕貢酒布局中高端市場之下，尚未褪去的中低端基因。財報顯示，迎駕貢酒將洞藏系列、迎駕金星系列、迎駕銀星系列歸為中高檔白酒，百年迎駕貢系列、迎駕糟坊系列歸為普通白酒。

北京商報記者登錄迎駕貢酒天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，目前店鋪內(nèi)所售產(chǎn)品涉及迎駕貢酒旗下各檔位產(chǎn)品，其中銷量最高的產(chǎn)品為45度175ml迎駕貢酒樂陶小迎駕，售價75元/瓶，已售超2000筆。洞藏系列產(chǎn)品中，52度520ml 4瓶裝迎駕貢酒洞藏6折后售價639.6元，已售超600筆。

值得注意的是，盡管迎駕金星系列、迎駕銀星系列被迎駕貢酒歸為中高檔白酒，但在淘寶、京東等平臺上，上述兩大系列產(chǎn)品單瓶成交價均在百元以下。對比目前行業(yè)水平來看，目前終端市場主要以100—300元價格帶為主，而中高端則主要集中于300—500元價格帶。

酒類資深營銷專家蔡學(xué)飛指出，雖然洞藏6、9、12最近幾年在安徽中端與中高端市場表現(xiàn)活躍，特別是在100—300元價格帶具有較好銷售勢頭，但是迎駕貢酒整體依然是區(qū)域品牌，而且主要整體價格結(jié)構(gòu)有待提升，特別是在目前內(nèi)卷嚴重的安徽市場，面臨著古井、口子窖、宣酒的省內(nèi)競爭，以及川酒、蘇酒、貴酒的不斷滲透，迎駕貢酒依然承壓較大。

2015年以來，迎駕貢酒不斷布局中高端、次高端乃至高端產(chǎn)品。盡管頻頻落子，但從毛利率水平來看，卻并未得到改善。公開資料顯示，去年迎駕貢酒毛利率為71.37%、口子窖為76.48%、古井貢酒為79.07%。盡管業(yè)績超越口子窖位居徽酒第二，但毛利率水平卻在徽酒四家白酒上市公司中位列第三，僅優(yōu)于金種子酒。

此外，據(jù)太平洋證券研報，三季度洞藏系列有所降速，洞藏6表現(xiàn)穩(wěn)健，洞藏9因漲價影響終端出貨增速回落。另據(jù)中金公司和光大證券研報，前三季度洞藏16、洞藏20基數(shù)較低、處于培育拓展階段，金銀星系列收入增長相對較慢。

蔡學(xué)飛指出，雖然生態(tài)、洞藏等概念支撐了迎駕貢酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，但是隨著洞藏系列產(chǎn)品不斷成熟，迎駕貢酒也需要新的產(chǎn)品來支撐企業(yè)增量，而且整體上迎駕貢酒高度依賴安徽省內(nèi)市場，省外市場拓展也成為企業(yè)增長的難點。

距離百億還有多遠

當(dāng)全年“小目標”尚存一定壓力時，反觀曾在年初誓師動員大會上提出沖擊百億“大目標”，迎駕貢酒似乎也并非一路坦途。2024年誓師動員大會上，時任迎駕貢酒總經(jīng)理楊照兵繼2017年后再度提出沖擊百億目標，并表示：“2024年是迎駕貢酒銷售公司沖擊百億至關(guān)重要的一年。”但從此前行業(yè)復(fù)蘇期增長放緩的業(yè)績表現(xiàn)來看，迎駕貢酒還面臨諸多挑戰(zhàn)。公開數(shù)據(jù)顯示，2016—2020年五年間，迎駕貢酒營業(yè)收入規(guī)模從30.38億元增長到34.52億元。而對比同業(yè)，口子窖五年間營業(yè)收入規(guī)模從28.3億元增長至40.11億元。

在這樣的背景下，省外市場成為迎駕貢酒抓住百億機會的道路之一。酒類營銷專家肖竹青認為，想要全國化加速發(fā)展，需要百億規(guī)模作為起步標準；想要沖擊百億，覆蓋全國市場也十分關(guān)鍵。但對于迎駕貢酒而言，錯過了最好的全國化時機，一定程度上也推遲了跨越百億終點線的進度。

一面是全年業(yè)績目標承壓，一面又是中高端產(chǎn)品并未形成穩(wěn)定規(guī)模，對于當(dāng)下的迎駕貢酒而言，如何躋身百億俱樂部成為當(dāng)下行業(yè)關(guān)注的焦點。其中，如何在“內(nèi)卷”的安徽省內(nèi)市場穩(wěn)定住存量空間的同時，拓展全國市場更多增量空間，則是當(dāng)下迎駕貢酒亟待思考的問題。

業(yè)績說明會上，針對省外市場發(fā)展，秦海在回復(fù)投資者提問時指出，省外市場放緩主要系消費需求端承壓。對于全國化擴張，迎駕貢酒將聚焦安徽、江蘇、上海核心市場，加強重點板塊市場建設(shè)，穩(wěn)步推進泛區(qū)域化布局。

三季報數(shù)據(jù)顯示，迎駕貢酒7—9月省外市場實現(xiàn)營收5.16億元，占當(dāng)期總營收的30.16%。蔡學(xué)飛指出，迎駕貢酒最近幾年憑借“洞藏”系列，在安徽市場上的業(yè)績增速明顯，但是客觀地說，迎駕貢酒面臨著全國名酒在安徽的布局，以及安徽省內(nèi)古井貢酒、口子窖、金種子酒、宣酒等品牌的內(nèi)部競爭，因此面臨著一定的市場競爭風(fēng)險。此外，在全國化方面，迎駕貢酒也依然存在著品牌價值不足、缺乏全國運營經(jīng)驗等短板。

北京商報記者 劉一博 馮若男