四季度經(jīng)濟(jì)的聚光燈下，降準(zhǔn)何時(shí)“登臺(tái)”成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

隨著11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的持續(xù)回暖，以及近期創(chuàng)新公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的采用，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期出現(xiàn)了微妙的變化。盡管有聲音認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，降準(zhǔn)并非燃眉之急，但在多重因素的交織下，年底擇機(jī)降準(zhǔn)依舊可期。

首先，從PMI的“晴雨表”中，可以窺見(jiàn)制造業(yè)的活力正在逐步釋放，但生產(chǎn)端的景氣度整體好于需求端，這意味著需求端仍有待進(jìn)一步的政策“加油”。

其次，當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹的持續(xù)走低，CPI和PPI均維持在較低水平，這為貨幣政策的進(jìn)一步放松提供了空間。降準(zhǔn)，作為提振信心、刺激需求的有效手段，自然成為了當(dāng)前貨幣政策的重要考量。它不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)“減負(fù)”，還能為市場(chǎng)注入更多的活力。

與此同時(shí)，12月政府債供給的壓力、MLF的到期以及季節(jié)性因素等多重挑戰(zhàn)，使得資金利率面臨中樞抬升、波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。這進(jìn)一步凸顯了降準(zhǔn)的必要性。降準(zhǔn)如同一場(chǎng)“及時(shí)雨”，能夠緩解資金市場(chǎng)的緊張情緒，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。

當(dāng)然，應(yīng)對(duì)資金壓力，降準(zhǔn)并非唯一的選擇。人民銀行也曾動(dòng)用創(chuàng)新的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具來(lái)應(yīng)對(duì)資金壓力。但降準(zhǔn)的獨(dú)特魅力在于其提供的流動(dòng)性期限長(zhǎng)、成本低，這對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“雪中送炭”。在當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差屢創(chuàng)新低的情況下，降準(zhǔn)更是如同一劑“強(qiáng)心針”，能夠有效降低商業(yè)銀行的資金成本，緩解其息差壓力。

與國(guó)際上的主要經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)在降準(zhǔn)方面仍有較大的操作空間。而今年9月，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝的前瞻性表態(tài)，更是為年底降準(zhǔn)增添了更多的可能性。他明確表示，在今年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25—0.5個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，人民銀行堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，數(shù)次實(shí)施貨幣政策調(diào)整，特別是9月下旬以來(lái)，推出了一攬子增量政策，全力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，這些政策的實(shí)施已經(jīng)取得了顯著成效。

未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)地方債化債供應(yīng)的放量，多地紛紛發(fā)行再融資專項(xiàng)債券置換存量隱性債務(wù)。為助力寬財(cái)政發(fā)力，貨幣政策仍有必要繼續(xù)采取支持性做法，進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策與積極財(cái)政政策的協(xié)同效應(yīng)。

支持性的貨幣政策仍需乘勝追擊，年底擇機(jī)降準(zhǔn)無(wú)疑是一個(gè)值得期待的政策選項(xiàng)。

北京商報(bào)評(píng)論員 岳品瑜