12月首個(gè)交易日，A股三大股指均收漲。隨著年末漸近，多家機(jī)構(gòu)也相繼發(fā)布2025年市場(chǎng)行情展望觀點(diǎn)。部分券商認(rèn)為，A股在2025年有望迎來(lái)“歲末年初行情”。從短期來(lái)看，多家公募認(rèn)為，重磅會(huì)議在即，市場(chǎng)將季節(jié)性博弈2025年經(jīng)濟(jì)工作的部署和政治局會(huì)議的政策措施，12月市場(chǎng)行情表現(xiàn)或偏積極，預(yù)計(jì)會(huì)前政策預(yù)期將再度走高。此外，還有觀點(diǎn)認(rèn)為，中證A500將是本輪行情的一個(gè)代表性指數(shù)，建議主動(dòng)管理投資者可以考慮構(gòu)建中證A500增強(qiáng)策略。

有望迎來(lái)“歲末年初行情”

12月首個(gè)交易日，A股走勢(shì)向好。交易行情數(shù)據(jù)顯示，12月2日早盤，A股三大股指均小幅上漲，截至上午收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別漲1.02%、1.24%、1.41%。下午開(kāi)盤，大盤仍維持上漲趨勢(shì)，截至收盤，A股三大股指分別漲1.13%、1.36%、1.42%。滬深兩市成交額達(dá)1.79萬(wàn)億元。

臨近歲末，部分券商也陸續(xù)發(fā)布新一年度的股市行情展望。多家券商認(rèn)為，A股在2025年有望迎來(lái)“歲末年初行情”，也有觀點(diǎn)認(rèn)為2025年A股行情或以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

中金公司近日發(fā)布的研報(bào)《A股有望迎來(lái)“歲末年初行情”》指出，近兩月結(jié)合外部擾動(dòng)因素尤其是“特朗普交易”持續(xù)強(qiáng)化，A股及港股市場(chǎng)均出現(xiàn)一定回調(diào)，受外部因素影響更大的港股市場(chǎng)調(diào)整較多，A股市場(chǎng)則在資金面支撐下表現(xiàn)相對(duì)具有韌性且近期逐步回暖。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)A股持續(xù)近兩月的“波折期”可能正在過(guò)去，臨近歲末政策重要窗口期，積極因素有望助力A股迎來(lái)“歲末年初行情”。

中信建投證券發(fā)布的研報(bào)也提到，繼續(xù)中期看好中國(guó)股市“信心重估牛”，且認(rèn)為隨著政策逐步加碼展開(kāi)與見(jiàn)效，2025年牛市有望從“流動(dòng)性牛”逐步邁向“基本面牛”。短期首先看好歲末年初的跨年行情。

國(guó)盛證券宏觀熊園團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研報(bào)《干字當(dāng)頭——2025年經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)展望》則認(rèn)為，面對(duì)“波動(dòng)大、預(yù)期差大”的宏觀大勢(shì)，短期看可能階段性“股債雙牛”，全年看，權(quán)益資產(chǎn)（A股）可能震蕩偏上行，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，內(nèi)需、順周期、科技可能交替表現(xiàn)；國(guó)內(nèi)債券利率可能維持震蕩下行趨勢(shì)、波動(dòng)放大，“上有頂、下有底”（區(qū)間可能1.75%—2.3%）；美元指數(shù)很可能會(huì)震蕩為主，總走勢(shì)上相比107左右的高位（11月下旬）應(yīng)趨于回落，但回落空間不會(huì)太大，人民幣則可能面臨貶值壓力。

短期市場(chǎng)表現(xiàn)或偏積極

短期來(lái)看，多家公募認(rèn)為，重磅會(huì)議在即，12月市場(chǎng)行情表現(xiàn)或偏積極，預(yù)計(jì)會(huì)前政策預(yù)期將再度走高。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，進(jìn)入12月后，隨著重磅會(huì)議陸續(xù)召開(kāi)，市場(chǎng)或再度進(jìn)入宏觀交易周期。在政策的帶動(dòng)下，12月市場(chǎng)有望開(kāi)始重新向上。短期內(nèi)在進(jìn)攻和防守間進(jìn)行均衡配置的性價(jià)比可能較高，防守端可關(guān)注處于報(bào)表周期底部的行業(yè)，進(jìn)攻端可關(guān)注政策支持和順周期方向。從當(dāng)下宏觀弱修復(fù)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，2025年是“十四五”收官之年和“中國(guó)制造2025”收官之年，政策可能會(huì)集中在宏觀調(diào)控、房地產(chǎn)、促內(nèi)需等方面，更多關(guān)注產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題替代高能耗低效產(chǎn)能問(wèn)題，但具體政策走向需等待會(huì)議召開(kāi)才能進(jìn)一步明確。

正如上述觀點(diǎn)所言，12月將有中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重磅會(huì)議召開(kāi)。按照往年來(lái)看，12月的中央政治局會(huì)議一般在上旬召開(kāi)，然后召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

中歐基金也認(rèn)為，海外不確定因素持續(xù)擾動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)于12月政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)期逐步醞釀。考慮到政策預(yù)期漸濃，市場(chǎng)交易熱度維持高位，此前積累的下行風(fēng)險(xiǎn)獲得了較好的釋放，后續(xù)市場(chǎng)行情展望偏積極。在2025年兩會(huì)前，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激政策的期待很難出現(xiàn)降溫。

金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)顒傄蔡岬?，自今?月24日一攬子政策發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)從全面估值修復(fù)切換至高位震蕩、行業(yè)輪動(dòng)分化，交投活躍度向理性水平回歸。進(jìn)入12月，重磅會(huì)議在即，市場(chǎng)將季節(jié)性博弈2025年經(jīng)濟(jì)工作的部署和政治局會(huì)議的政策措施，預(yù)計(jì)會(huì)前政策預(yù)期將再度走高，但限于近期政策指引力度，或難再顯著高于人大常委會(huì)前的預(yù)期水平。當(dāng)前多數(shù)寬基指數(shù)的估值已回升至中位數(shù)以上，進(jìn)一步提升仍有待經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快復(fù)蘇帶動(dòng)上市企業(yè)盈利預(yù)期提升。

此外，有業(yè)內(nèi)人士建議，可以考慮構(gòu)建中證A500增強(qiáng)策略。中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果認(rèn)為，中證A500將是本輪行情的一個(gè)代表性指數(shù)，主動(dòng)管理投資者可以考慮構(gòu)建中證A500增強(qiáng)策略，建議考慮超配資產(chǎn)重估與化債方向（金融地產(chǎn)、地方開(kāi)支相關(guān)類），受益財(cái)政的“兩重”“兩新”方向與新質(zhì)生產(chǎn)力。

值得關(guān)注的是，12月2日，華安基金、華寶基金、鵬華基金、工銀瑞信基金旗下的中證A500ETF迎來(lái)首個(gè)上市交易日。至此，第二批獲批的12只中證A500ETF中，已有11只產(chǎn)品開(kāi)啟上市交易，僅剩萬(wàn)家中證A500ETF仍未上市。此前，還有9家公募上報(bào)第三批中證A500ETF，并在11月26日—27日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收材料。

“中證A500指數(shù)不僅涵蓋了部分大市值的個(gè)股，也包含了部分增長(zhǎng)較快的小市值科技生物類龍頭股，使該指數(shù)的成分股分布更加均勻。既有大盤藍(lán)籌等可以分紅派息的股票，也有成長(zhǎng)性的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)股票，可以使跟蹤該指數(shù)的基金取得更好的收益。從投資的角度來(lái)看，這類產(chǎn)品也有望獲得更多投資人的青睞，但也需要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英解讀道。

北京商報(bào)記者 李海媛