A股上市公司回購股份更加常態(tài)化，這是上市公司利潤分配方式的一種變化，把部分原本用于現(xiàn)金分紅或再投資的資金改為回購股份并注銷，用減少股本的方式來提升上市公司投資價值。回購股份的理念是長期思路的轉(zhuǎn)變，不是一次性的活動，投資者和上市公司都要重視其長期性。

越來越多的上市公司開始回購股份并注銷，這對于股價肯定是一件好事，不僅能夠帶來直接的回購買盤，同時還能減少上市公司總股本，提升每股收益，從而降低市盈率水平，進一步增強股票對投資者的吸引力。

把現(xiàn)金分紅和回購股份并注銷做對比，兩者對于投資者來說有所不同。如果是現(xiàn)金分紅，投資者需要支付紅利稅，然后可以用分紅資金做任何想做的事情，其中也包括追加買入剛剛進行現(xiàn)金分紅的股票。

如果是回購股份并注銷，就變成默認投資者把原本用來現(xiàn)金分紅的部分資金直接買入了剛剛分紅的上市公司股票，相當于上市公司進行了一次微小的縮股操作，同時投資者持有的股份數(shù)量不變。這與現(xiàn)金分紅的區(qū)別在于，投資者可以免交紅利稅，同時上市公司條件允許，還可以使用回購貸款，提高上市公司的資金使用效率。

從政策的解讀看，回購增持貸款將會是一個長期的政策扶持，即未來會有源源不斷的回購增持貸款額度提供給上市公司。上市公司可以把原本計劃再生產(chǎn)的金額部分轉(zhuǎn)變?yōu)榛刭徆煞莶⒆N，并使用回購貸款支付，然后把置換下來的回購資金用于再生產(chǎn)，這樣就能低成本地減少上市公司股本。

從中長期來看，回購股份也是一種市值管理的手段，可以降低股票的波動率，降低出現(xiàn)非理性波動的概率。因而，回購股份其實為耐心資本等價值投資者提供了更為穩(wěn)定的長期持股環(huán)境。

作為一項對各方都有好處的資本運作，回購股份并注銷有條件長期運作，上市公司完成一次回購后還會進行下一次，如此而來，上市公司的每股收益能不斷提升，公司股本不斷減少，股價也可以穩(wěn)步上漲，形成一種良性循環(huán)。如果越來越多的上市公司形成了這樣的良性循環(huán)，整個股市的走勢也就形成了長期慢牛走勢。

此外，回購股份并注銷相比傳統(tǒng)的現(xiàn)金分紅，對于部分指數(shù)還具有顯性的利好作用。例如滬深300指數(shù)，對于上市公司進行現(xiàn)金分紅引發(fā)的除息，指數(shù)并不會因此除息，而是直接視為股價下跌，有投資者會認為滬深300指數(shù)下跌了，實際上投資者的價值并沒有出現(xiàn)變化。但如果是回購股份并注銷，那么這一過程投資者得到的是股東價值的提升，并沒有直接獲得現(xiàn)金，股價也出現(xiàn)同步上漲，從股價上看并沒有除息效應(yīng)，此時投資者看到滬深300指數(shù)是上漲的。因此，回購股份并注銷對于股指期貨、股指期權(quán)的投資者來說，中長期同樣具有實際的積極意義。

北京商報評論員 周科競