航空業(yè)罷工打擊了制造業(yè)的就業(yè)，而颶風影響了就業(yè)調(diào)查的恢復率，美國最新非農(nóng)報告顯示上月就業(yè)增長幾乎停滯。在下一次議息會議到來前，美聯(lián)儲對勞動力市場的解讀將成為未來貨幣政策路徑的關(guān)鍵因素。同時隨著大選臨近，就業(yè)亦作為兩黨經(jīng)濟政策的基礎(chǔ)受到廣泛關(guān)注。

僅增1.2萬

當?shù)貢r間11月1日，美國勞工部統(tǒng)計局表示，上個月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加1.2萬，為2020年12月以來的最小增幅。與此同時，8月和9月就業(yè)人數(shù)被大幅下修11.2萬。

分部門看，上月增加的幾乎所有工作崗位都在醫(yī)療保健和政府部門。醫(yī)療保健就業(yè)增加了5.2萬個工作崗位，分布在門診和護理機構(gòu)。受州和地方政府招聘的推動，政府崗位增加了4萬人。但波音和德事隆的機械師罷工導致制造業(yè)就業(yè)人數(shù)減少了4.6萬人。

與此同時，9月下旬，颶風海倫和米爾頓先后襲擊了美國東南部和佛羅里達州，超過50萬人表示，由于天氣惡劣無法上班，創(chuàng)今年1月以來新高。

美國勞工部稱，10月份機構(gòu)調(diào)查的初始收集率遠低于平均水平，一些行業(yè)的就業(yè)人數(shù)估計很可能受到颶風的影響，然而，不可能量化颶風對非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、平均時薪等數(shù)據(jù)的影響。

失業(yè)率則沒有受到突發(fā)事件的明顯沖擊，保持在4.1%不變。主要是因為22萬人離開了勞動力市場，抵消了家庭就業(yè)崗位減少36.8萬個的影響。

盡管企業(yè)雇主已經(jīng)縮減了招聘，但仍在留住員工，這支撐著工資增長和消費支出。勞工部稱，在9月份上漲0.3%之后，上個月平均小時收入上漲了0.4%。截至10月的12個月里，個人收入同比上漲4%，較9月加快0.1個百分點。

值得一提的是，10月30日公布的上周美國勞工部周初請失業(yè)救濟人數(shù)下降了1.2萬人，至21.6萬人，連續(xù)第三周回落，并處于5月以來的最低水平。這表明，就業(yè)市場可能已經(jīng)度過了颶風影響的階段。

外界對這份大幅降溫的就業(yè)報告已經(jīng)做好了心理準備。市場早就預期，受颶風和罷工影響，10月非農(nóng)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)一定程度的扭曲。機構(gòu)普遍認為，最新數(shù)據(jù)是一次性的異常值。在穆迪分析公司首席經(jīng)濟學家贊迪（Mark Zandi）看來，這些因素（颶風、罷工）使這份報告成為“虛假的”。他估計，經(jīng)濟實際上增加了約15萬個工作崗位，與近幾個月的數(shù)字大致相同。

美國在線招聘網(wǎng)站Indeed的經(jīng)濟學家Cory Stahle指出，10月報告乍一看描繪了美國就業(yè)市場日漸疲軟的景象，但實際上這更多是勞動力市場受氣候災害和罷工事件影響而出現(xiàn)的混亂。“雖然這些事件的影響是真的，也不應被忽視，但它們只是暫時性的，并非勞動力市場崩潰的信號。”

降息預期“過山車”

此前，CME“美聯(lián)儲觀察工具”曾經(jīng)顯示，在遠超預期的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)以及核心PCE環(huán)比加速的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，12月美聯(lián)儲不降息的概率從ADP數(shù)據(jù)公布前的0躍升至超過30%，概率一度逼近40%。

而數(shù)據(jù)公布后，最新的CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，利率期貨市場繼續(xù)押注11月降息25個基點，概率高達98%，押注12月美聯(lián)儲維系基準利率不變的交易員則有所減少，12月美聯(lián)儲不降息的概率已經(jīng)從接近40%縮減至不到20%。同時，美國各期限的國債收益率下降，美國三大股指期貨因降息預期升溫而集體走高。

美聯(lián)儲下周將召開議息會議，在失業(yè)率7月份達到4.3%后，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定以50個基點開始了新一輪降息周期。機構(gòu)普遍認為，在評估上次會議以來的數(shù)據(jù)后，聯(lián)邦基金利率將再次下調(diào)25個基點。市場還預計，美聯(lián)儲將在今年剩下的兩次政策會議上每次降息25個基點，以防經(jīng)濟過快降溫。

“10月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，這不僅僅是因為颶風，我們還看到美國一些地區(qū)經(jīng)濟放緩的跡象。我們認為，這份就業(yè)數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲在11月和12月的利率決策會議上宣布分別降息25個基點，漸進式降息將是未來一段時間的主題。” Bloomberg Economics經(jīng)濟學家Anna Wong等人表示。

數(shù)據(jù)顯示，美國三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化環(huán)比增長2.8%，比二季度放緩0.2個百分點，也不及經(jīng)濟學家預期的3.1%。這一增速雖然較二季度略有放緩，但與歷史相比仍然較為強勁。

高盛認為，罷工和颶風影響了最新非農(nóng)數(shù)據(jù)，就業(yè)增長出人意料地下滑，但失業(yè)率保持不變。雖然美聯(lián)儲可能會將今天數(shù)據(jù)的疲軟部分歸因于一次性因素，但不會改變其繼續(xù)寬松周期的立場。

國盛證券研報指出，美國10月新增就業(yè)大幅下降，但失業(yè)率維持低位，主因颶風天氣和罷工擾動，高頻指標顯示11月就業(yè)將明顯改善。美聯(lián)儲11月和12月大概率各降息25bp，若2025年美國經(jīng)濟確認軟著陸，同時通脹仍偏高，則降息節(jié)奏可能放緩，甚至不排除暫停降息。

不過，也有人認為，美聯(lián)儲可能會選擇“跳過”這份數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒上個月曾表示，10月就業(yè)數(shù)據(jù)“不太容易解讀”，他預期颶風和罷工可能會帶來暫時的打擊，削減掉10萬個工作崗位。

如何影響大選

非農(nóng)數(shù)據(jù)也是本屆美國大選正式開啟前最后一份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。最新民調(diào)顯示，民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯和共和黨總統(tǒng)候選人特朗普競爭正在白熱化。

特朗普競選團隊稱這份報告是一場“災難”，并表示這證明了現(xiàn)任副總統(tǒng)哈里斯對經(jīng)濟的管理有多么糟糕。民主黨政府則回應稱，隨著颶風災后恢復和重建工作的繼續(xù)，就業(yè)增長預計將在11月反彈。拜登在聲明中稱，任內(nèi)一共創(chuàng)造了1600萬就業(yè)，平均每個月18萬，同時他任內(nèi)的失業(yè)率也是近50年來最低的。

在決定選舉的關(guān)鍵州，兩位候選人之間的競爭仍然很激烈。在最近美國媒體的一份調(diào)查中，特朗普在經(jīng)濟方面比哈里斯有優(yōu)勢，更多的選民對這位前總統(tǒng)的國家經(jīng)濟計劃持贊成而非反對的態(tài)度，相比之下對哈里斯經(jīng)濟計劃的負面看法比正面看法多4個百分點。

蒙特利爾銀行資本市場高級經(jīng)濟學家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）表示，擔心特朗普的貿(mào)易政策立場可能對全球經(jīng)濟造成損害，由于共和黨的親商政策，投資者通常會支持共和黨的勝利。但這些可能會被保護主義貿(mào)易措施的長期影響所抵消。

方正證券首席經(jīng)濟學家蘆哲表示，大選前的高波動環(huán)境下適宜保持低倉位，因而非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后資產(chǎn)價格的巨幅波動令市場出現(xiàn)止盈行為。上述基本面和交易因素共同帶動美元和美債利率呈現(xiàn)出V形走勢，美債利率收盤大漲。其認為美國勞務市場延續(xù)“退而不衰”，在暫時性因素消退后，預計11月新增非農(nóng)或有明顯改善。

北京商報記者 趙天舒