聚焦中高端、發(fā)力餐飲渠道，對于金種子酒而言都未挽回虧損業(yè)績。10月30日，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“金種子酒”）舉辦2024年三季度業(yè)績說明會。在此次業(yè)績說明會上，金種子酒管理層針對業(yè)績表現(xiàn)、渠道布局等投資者關(guān)心的問題進(jìn)行了解答。

就在此次業(yè)績說明會舉辦的五天前，金種子酒發(fā)布了2024年三季報(bào)，-24.9%營收增幅以及持續(xù)擴(kuò)大的虧損面揭開了華潤系入主華袍下的生存現(xiàn)狀。如今，當(dāng)借力華潤渠道效果并未凸顯時(shí)，金種子酒未來扭虧之路還有多遠(yuǎn)？

單季營收創(chuàng)20年新低

此次業(yè)績說明會上，金種子酒總經(jīng)理何秀俠指出：“白酒主營業(yè)務(wù)下降的原因在于行業(yè)周期調(diào)整導(dǎo)致行業(yè)整體銷售沒達(dá)預(yù)期。此外，公務(wù)招待、消費(fèi)降級等對團(tuán)購客戶及消費(fèi)影響近期明顯。業(yè)務(wù)操作層面，表現(xiàn)為底盤產(chǎn)品‘柔和、祥和’價(jià)值鏈優(yōu)勢在下降，公司基于費(fèi)用考慮沒有及時(shí)調(diào)整。導(dǎo)致終端進(jìn)貨意愿不足，銷量下降。”

從前三季度表現(xiàn)來看，金種子酒業(yè)績難言滿意。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，1—9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比下降24.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9952.61萬元，虧損同比擴(kuò)大；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.56億元，同比下降322.89%。值得注意的是，金種子酒三季度單季營收創(chuàng)近20年來新低。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金種子酒三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比下降54.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.11億元，同比下降3843.21%。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛表示，安徽市場消費(fèi)升級較為明顯，其中中低端市場萎縮較為嚴(yán)重。因此，金種子酒40—50元優(yōu)勢價(jià)格帶也逐漸受影響，導(dǎo)致其幾大主力產(chǎn)品發(fā)展、銷售不暢，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績虧損。

從2022年引入華潤系以來，金種子酒似乎并未迎來一場漂亮的“業(yè)績翻身仗”。北京商報(bào)記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，金種子酒三季度營收不及華潤系入主前水平。據(jù)歷年金種子酒財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年前三季度至2024年前三季度，金種子酒分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.07億元、8.15億元、10.73億元以及8.06億元。不僅如此，從近四年?duì)I收增幅來看，金種子酒首次出現(xiàn)負(fù)增長。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度至2024年前三季度，金種子酒營收增幅分別為21.58%、0.99%、31.73%以及-24.9%。

除營收外，在華潤系入主的近三年里，金種子酒尚未走出虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度至2024年前三季度，金種子酒分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.44億元、-1.36億元、-3485.94萬元以及-9952.61萬元。

業(yè)內(nèi)人士指出：“金種子酒業(yè)績不佳的原因，主要是因此前業(yè)績長期不振累積形成的，僅僅依靠華潤系入主一年很難解決頑疾。作為金種子自身而言，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以低端產(chǎn)品為主，拖垮整體毛利率水平是目前主要的問題所在。”

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“腳重頭輕”

近年來，當(dāng)眾多酒企旗下高檔產(chǎn)品逐漸成為業(yè)績主要貢獻(xiàn)者時(shí)，反觀金種子酒卻仍以低端產(chǎn)品作為業(yè)績主要支撐。據(jù)2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)，金種子酒1—9月高檔、中檔以及低檔產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.48億元、1.72億元以及4.33億元。經(jīng)粗略計(jì)算，金種子酒前三季度低檔產(chǎn)品是中高檔產(chǎn)品營收總和的1.97倍，此外低檔產(chǎn)品營收占總營收的53.72%。

過度依賴低檔產(chǎn)品也使得金種子酒毛利率與行業(yè)平均水平存在一定差距。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度、二季度以及三季度金種子酒毛利率分別為44.52%、43.48%以及38.67%，相較于行業(yè)50.27%、50.3%以及45.52%而言，有近7個(gè)百分點(diǎn)的差距。

針對金種子酒毛利率低于行業(yè)水平的原因，何秀俠在回答北京商報(bào)記者提問時(shí)表示，馥合香系列產(chǎn)品在推廣過程中，結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未達(dá)預(yù)期，是毛利低的主要原因；企業(yè)前期為提高市場供應(yīng)及時(shí)性、增加瓶儲時(shí)間提升產(chǎn)品質(zhì)量等舉措，疊加銷售計(jì)劃未達(dá)預(yù)期等原因，成品酒庫存增加，造成存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)；企業(yè)成立運(yùn)營管理部，從產(chǎn)銷計(jì)劃、倉儲管理等加強(qiáng)運(yùn)營效率提升。

事實(shí)上，對于將重心放在低檔產(chǎn)品的金種子酒而言，也曾通過推新品、煥新上市等方式押注高端局。據(jù)了解，目前金種子酒中高檔產(chǎn)品以馥合香系列產(chǎn)品為主，價(jià)格帶橫跨188—888元。對于馥合香系列產(chǎn)品的看重，何秀俠曾在2024年一季度業(yè)績說明會上指出：“2023年馥合香系列煥新上市，目前尚處于品牌推廣期。預(yù)計(jì)今年馥合香系列產(chǎn)品業(yè)績翻番達(dá)5億元以上，明年繼續(xù)翻番。”

隨著三季度業(yè)績發(fā)布，以馥合香系列產(chǎn)品為代表的中高檔酒僅合計(jì)完成了2.2億元營收。對于能否完成既定目標(biāo)，何秀俠在回復(fù)北京商報(bào)記者提問時(shí)指出，目前戰(zhàn)略市場阜陽、合肥及部分重點(diǎn)市場，按預(yù)定計(jì)劃推動中。由于消費(fèi)環(huán)境變化，完成5億元目標(biāo)仍有差距。

白酒從業(yè)者指出，目前中高端市場份額已逐漸被頭部企業(yè)瓜分殆盡。金種子酒在安徽市場以低端形象示人，因此在推出高端產(chǎn)品時(shí)，需要很長時(shí)間消費(fèi)者培育。從目前終端市場情況來看，若無法嫁接華潤系渠道，金種子酒高檔產(chǎn)品想要達(dá)到目標(biāo)尚存難度。

前路幾何

如今，當(dāng)營收不及華潤系入主前水平、歸母凈利相較于去年同期虧損面持續(xù)擴(kuò)大時(shí)，金種子酒將如何扭虧？

此前2024華潤酒業(yè)渠道伙伴大會上，何秀俠曾針對未來市場渠道布局戰(zhàn)略指出：“當(dāng)前背景下，宴席成為競爭的決勝場景。安徽白酒市場價(jià)格帶向100—200元/瓶聚焦，縣級市場聚焦于80—120元/瓶，該價(jià)格帶與金種子酒產(chǎn)品主推價(jià)格一致，給了金種子‘上車’的機(jī)會。”

盡管產(chǎn)品價(jià)格帶下探與金種子酒的產(chǎn)品“舒適圈”相重疊，但結(jié)合安徽省內(nèi)市場情況來看，金種子酒卻面臨著更為激烈的市場競爭。公開資料顯示，金種子酒重點(diǎn)布局的中低端價(jià)格帶占據(jù)徽酒市場總規(guī)模七成以上，是目前安徽省內(nèi)競爭最為激烈的價(jià)格帶。在此價(jià)格帶上，古井貢酒、迎駕貢酒，以及汾酒、牛欄山等中低端產(chǎn)品均有布局，其中相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在該價(jià)格帶古井貢酒于2021年便占據(jù)1/4市場份額。

激烈的市場競爭無疑為金種子酒業(yè)績提升增添了更多不確定性。與此同時(shí)，從產(chǎn)品以及渠道層面來看，金種子酒似乎也面臨較大挑戰(zhàn)。目前下沉市場中，100—300元價(jià)格帶中低端產(chǎn)品以餐飲、宴席場景為主。但從產(chǎn)品層面來看，金種子酒在餐飲渠道的表現(xiàn)略顯乏力。何秀俠指出，今年底盤產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)預(yù)期，主要原因?yàn)榇焊麧q價(jià)導(dǎo)致價(jià)值鏈優(yōu)勢降低、投入方式影響餐飲狀態(tài)導(dǎo)致部分客戶餐飲場所覆蓋降低、由于市場預(yù)期經(jīng)銷商及終端存貨意愿低。

除產(chǎn)品外，從渠道層面來看，盡管華潤系入主金種子酒已超兩年，但渠道資源過渡似乎并不順暢。何秀俠在回答北京商報(bào)記者提問時(shí)指出，在華潤背書下首先解決渠道的信任問題，縮短溝通周期。目前華潤啤酒渠道進(jìn)入金種子的數(shù)量為118家。未來華潤系企業(yè)團(tuán)購資源、環(huán)皖市場的啤酒客戶中適合做白酒的渠道仍有加入金種子酒的空間。

香頌資本董事沈萌向北京商報(bào)記者指出，華潤系雖涉足多個(gè)白酒品牌，但像山西汾酒的渠道不屬于華潤控制，而其他品牌并不具備可以賦能的渠道。同時(shí)，金種子酒屬于區(qū)域性品牌，在白酒消費(fèi)需求下滑時(shí)，業(yè)績便更加脆弱。

北京商報(bào)記者劉一博 馮若男