在經歷2023年的階段增長后，眼科醫(yī)療機構開始遭遇增長的挑戰(zhàn)。10月28日，何氏眼科披露2024年第三季度業(yè)績報告，這也是其自上市以來交出的“最差”成績單。2024年前三季度，何氏眼科營業(yè)收入為8.65億元，同比下降8.4%；歸母凈利潤為1637.55萬元，同比下降83.53%。特別是在第三季度，何氏眼科歸母凈利潤為-768.85萬元，同比下降136.5%。利潤不僅大幅下滑，且第三季度由盈轉虧，業(yè)績表現(xiàn)也遠遠低于市場預期。在本就競爭激烈的眼科賽道中，何氏眼科不僅未能扭轉頹勢，反而持續(xù)深陷泥沼，營收、利潤雙雙下滑，繼續(xù)在行業(yè)中排名末位。

銷售費用不斷上漲，卻走不出固有區(qū)域

 眼科醫(yī)院長期以來一直被視為醫(yī)藥行業(yè)中一個相對穩(wěn)定的領域，其消費特性相較于其他醫(yī)藥行業(yè)領域更為顯著。但即便如此，何氏眼科在2024年的前三個季度依然持續(xù)保持負增長狀態(tài)。

財報顯示，2024年前三季度何氏眼科營業(yè)收入為8.65億元，同比減少8.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1637.55萬元，同比減少83.53%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1478.94萬元，同比減少84.57%。

值得注意的是，2024年第三季度何氏眼科營業(yè)收入2.8億元，同比下降13.32%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，虧損768.85萬元，同比下降136.5%。利潤不僅大幅下滑，且第三季度由盈轉虧。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2024年的前三季度，何氏眼科除營業(yè)成本保持增長外，營業(yè)收入、利潤總額、歸母凈利潤等多項指標均為負增長。

一位從事醫(yī)療行業(yè)的分析師對北京商報記者表示，從業(yè)績指標可以看到何氏眼科經營方面的兩大問題，一方面是市場競爭偏弱，在高度競爭的市場環(huán)境下，何氏眼科為了吸引客戶、保持市場份額，可能不得不降低產品或服務價格。成本沒有得到相應控制，就會導致營收增長困難甚至下降，而利潤也會受到擠壓。另一方面則是業(yè)務拓展不力，何氏眼科的業(yè)務區(qū)域主要集中在遼寧省內，收入占比常年維持在90%以上水平。這種單一區(qū)域市場的依賴使得公司的業(yè)務發(fā)展受到地域限制，抗風險能力較弱。

上市后業(yè)績變臉，機構用腳投票

 何氏眼科的創(chuàng)立可追溯至1995年，在以遼寧為中心的東北地區(qū)建立起一定的品牌影響力。然而，無論是在規(guī)模還是盈利方面，何氏眼科相較于同行業(yè)競爭者仍存在顯著差距，并且長期處于行業(yè)排名的末位。

以2024年上半年的財務指標對比，愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科2024年上半年營業(yè)收入分別為105.45億元、20.51億元、14.2億元，歸母凈利潤分別為20.5億元、2.65億元、0.43億元，而何氏眼科2024年上半年營業(yè)收入為5.85億元，同比下降5.84%；歸母凈利潤為0.24億元，同比下降69.29%?？梢钥吹?，何氏眼科的營收規(guī)模和凈利潤兩項指標均墊底。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，何氏眼科在上市之前也曾有過業(yè)績增長期。上市前五年，2017年至2021年，何氏眼科營業(yè)收入呈逐年上漲趨勢，分別為4.76億元、6.14億元、7.46億元、8.38億元及9.62億元；但歸母凈利潤增長緩慢，甚至出現(xiàn)負增長，分別為0.46億元、0.56億元、0.81億元、1億元及0.86億元。

2022年3月，何氏眼科成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板，但當年交出的成績單令市場始料不及。2022年，何氏眼科營業(yè)收入同比減少0.74%至9.55億元，歸母凈利潤同比減少61.55%至0.33億元。上市首年，業(yè)績便出現(xiàn)明顯下滑。

在此背景下，何氏眼科頻繁遭遇重要股東減持。2024年10月9日，何氏眼科發(fā)布公告稱，股東北京信中利美信股權投資中心（有限合伙）及其一致行動人共青城鵬信投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）計劃減持公司股份。自公告披露之日起十五個交易日后的三個月內（即2024年10月31日至2025年1月30日期間），通過證券交易所集中競價交易方式減持公司股份合計不超過83萬股，占公司剔除回購專用證券賬戶中股份數(shù)量后的總股本比例的0.53%。

在此之前，美信基金和鵬信基金已經完成了四輪減持，累計減持615萬股。在外界看來，這表明股東對何氏眼科的前景并不看好。

募投項目卡殼，分紅卻不手軟

 在上市之初，何氏眼科也曾是資本市場的寵兒。原計劃募資6.25億元，但實際上募資卻高達12.96億元，超募比例107.24%。然而，這筆巨額資金的使用效率卻備受市場詬病。

據(jù)悉，何氏眼科IPO募集的資金主要用于何氏眼科新設視光中心項目、沈陽何氏醫(yī)院擴建、北京重慶何氏眼科新設醫(yī)院、信息化建設等項目，合計投資金額為4.94億元，多數(shù)項目的建設期在1—2年左右。

然而距離上市已過去兩年半時間，何氏眼科多個募投項目進展緩慢。今年8月，何氏眼科所披露公告顯示，北京何氏眼科新設醫(yī)院項目投資進度已經達到100%，但是尚未達到預計效益，而沈陽何氏醫(yī)院擴建項目與何氏眼科新設視光中心項目的投資進度分別為23.92%和18.21%。兩大主力項目的投資進度尚未達到三成。

值得一提的是，沈陽何氏醫(yī)院擴建項目原計劃擬2024年3月達到預定可使用狀態(tài)，但是如今延期至2025年12月。

截至2024年上半年末，何氏眼科募集資金期末余額仍高達7.25億元，但其中3.3億元被用于購買理財。

在募投項目進展緩慢的情況下，何氏眼科卻在大手筆分紅。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，何氏眼科累計分紅高達3.25億元，而同期累計歸母凈利潤僅為1.83億元。尤其是在2022年上市首年，何氏眼科歸母凈利潤僅0.33億元，卻大手筆分紅1.58億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，何氏眼科前十大股東中，何偉直接持有公司19.19%股份，何向東直接持股11.51%，付麗芳直接持股7.68%；何偉通過沈陽醫(yī)健科技和沈陽共好科技間接持股6.85%。其中，何偉與何向東系兄弟關系，何偉與付麗芳系夫妻關系。也就是說，何氏眼科背后的控股家族何氏家族共持有約45.23%的公司股份，成為“慷慨”分紅的最大受益人。

就業(yè)績下滑、大手筆分紅等問題，北京商報記者向何氏眼科發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲得回應。

北京商報記者 王寅浩