財(cái)政部發(fā)出一攬子增量政策信號(hào)。10月12日，財(cái)政部在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，其中提及一攬子增量政策，包括較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù)等?；仡檱?guó)慶節(jié)后的一周內(nèi)，A股經(jīng)歷狂飆行情到震蕩調(diào)整，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)下，財(cái)政部發(fā)布會(huì)又將如何影響經(jīng)濟(jì)及A股？在券商人士看來(lái)，財(cái)政部發(fā)布會(huì)誠(chéng)意滿滿，符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)有望環(huán)比走穩(wěn)，一攬子增量政策則有望帶來(lái)潛在的“慢牛”機(jī)會(huì)，建議高度重視權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)有望環(huán)比走穩(wěn)

財(cái)政部重磅會(huì)議備受市場(chǎng)關(guān)注。10月12日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安，副部長(zhǎng)廖岷、王東偉、郭婷婷出席發(fā)布會(huì)，介紹加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。

會(huì)議介紹，將在近期陸續(xù)推出一攬子增量政策舉措，包括較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)；支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升其抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力；疊加運(yùn)用地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)；加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度，提升整體消費(fèi)能力共四個(gè)方面。

回顧此前，9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況以及最新政策舉措。緊隨其后，9月26日，中央政治局分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，提及加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三保”工作。繼多個(gè)重磅會(huì)議之后，此次進(jìn)行的財(cái)政部發(fā)布會(huì)也成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

在券商人士看來(lái)，此次財(cái)政部發(fā)布會(huì)整體符合期待，甚至超預(yù)期。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，會(huì)議釋放的政策基調(diào)和著力方向總體符合預(yù)期，需要提示的是，相關(guān)預(yù)算調(diào)整需經(jīng)人大常委會(huì)審批，因此對(duì)于具體政策體量，仍需重點(diǎn)關(guān)注10月全國(guó)人大常委會(huì)相關(guān)的議程。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園也解讀稱(chēng)，發(fā)布會(huì)誠(chéng)意滿滿，直接回應(yīng)焦點(diǎn)熱點(diǎn)，正走程序的四大增量舉措均是當(dāng)務(wù)之急，化債規(guī)模將是“近年來(lái)力度最大”，舉債和提赤字也有“較大空間”。“傾向于認(rèn)為我國(guó)中央加杠桿的底層邏輯已經(jīng)大轉(zhuǎn)變，當(dāng)前一攬子政策均是既有著眼當(dāng)下的資金安排，又有立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)有望環(huán)比走穩(wěn)。”熊園如是說(shuō)道。

中信建投證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師周君芝則認(rèn)為，“此次財(cái)政部發(fā)布會(huì)共有五點(diǎn)表述超預(yù)期，包括‘擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)’等。其中在化債和中央加杠桿表述積極，在相關(guān)分析框架中，化債對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響大于增量刺激，有效化債意味著走在正確的對(duì)抗通縮路徑之上。中央財(cái)政和貨幣聯(lián)動(dòng)寬松，對(duì)市場(chǎng)而言，這是一場(chǎng)流動(dòng)性盛宴。‘是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施’，值得市場(chǎng)期待”。

增量政策或帶來(lái)“慢牛”機(jī)會(huì)

回顧國(guó)慶節(jié)后的一周內(nèi)，A股經(jīng)歷狂飆行情到震蕩調(diào)整，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，財(cái)政部的多項(xiàng)重磅發(fā)聲同樣牽動(dòng)投資者的心。

節(jié)后首個(gè)交易日，即10月8日，A股三大股指收漲，滬深兩市成交額再刷新歷史紀(jì)錄。不過(guò)，隨后幾個(gè)交易日則震蕩回撤，10月11日，A股三大股指均以下跌收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌2.55%、3.92%以及5.06%。

那么，當(dāng)前背景下，財(cái)政部發(fā)布會(huì)對(duì)后市經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有何影響？多家券商也呈現(xiàn)出最新解讀。其中，多數(shù)券商認(rèn)為，一攬子增量政策可能帶動(dòng)市場(chǎng)信心回升。

李超認(rèn)為，對(duì)于股票市場(chǎng)而言，若后續(xù)財(cái)政刺激落地，資金強(qiáng)化“三保”，兜底風(fēng)險(xiǎn)，將提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，有助于提振市場(chǎng)信心。對(duì)于債券市場(chǎng)，10月12日會(huì)議期間，“24附息國(guó)債11”總體處于震蕩狀態(tài)，市場(chǎng)情緒略有波動(dòng)，但仍相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)短期10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期而言，若出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激總需求政策，才會(huì)形成債市邏輯反轉(zhuǎn)。

在國(guó)泰君安研究所看來(lái)，財(cái)政部發(fā)布會(huì)重點(diǎn)突出加大化解債務(wù)，有助于地方政府緩解壓力和騰挪資源促發(fā)展。減少收縮性的舉措，也有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持。本輪股市行情的推動(dòng)力來(lái)自無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降推動(dòng)增量資金入市，與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)前景預(yù)期的改觀，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。若從行情節(jié)奏與行業(yè)比較來(lái)看，行業(yè)選擇除流動(dòng)性外，重視增長(zhǎng)前景與質(zhì)量，各行業(yè)增長(zhǎng)前景存在較大差異，后續(xù)市場(chǎng)主線回歸基本面，行情表現(xiàn)將有分化。推薦受益于赤字率上調(diào)和化債的中字頭板塊。重視盈利前景，關(guān)注產(chǎn)能周期有望率先企穩(wěn)，供需格局較優(yōu)、需求提升的成長(zhǎng)型資產(chǎn)。

開(kāi)源證券研究所策略首席分析師韋冀星也在10月13日發(fā)布的文章中指出，與部分投資者認(rèn)為本次會(huì)議偏低于預(yù)期不同，本次會(huì)議可以定位“中性偏積極”，雖然增量政策規(guī)模并未確定，但會(huì)議三大亮點(diǎn)指向財(cái)政持續(xù)發(fā)力且有空間、資金來(lái)源確定、化解風(fēng)險(xiǎn)決心足，因此未來(lái)加力且又平滑的增量政策帶來(lái)潛在的“慢牛”機(jī)會(huì)，當(dāng)前第一階段反彈已經(jīng)基本結(jié)束，“慢牛”進(jìn)入第二階段。

總體而言，在熊園看來(lái)，“一攬子政策有助于穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期，待各項(xiàng)政策落地之后有望實(shí)質(zhì)緩解地方化債壓力，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)可能環(huán)比改善，建議高度重視權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，債券市場(chǎng)短期可能有調(diào)整壓力”。

北京商報(bào)記者 郝彥