在英特爾剛剛宣布啟動(dòng)改革后，一個(gè)更大的消息就震驚了市場(chǎng)。據(jù)外媒報(bào)道，高通已就收購(gòu)事宜接洽英特爾。雖然報(bào)道援引知情人士的爆料稱(chēng)，交易還遠(yuǎn)未確定，高通并未正式向英特爾提出收購(gòu)要約，且達(dá)成交易的障礙仍很大，但如果交易能夠順利完成，這將是近年來(lái)規(guī)模最大、深刻影響市場(chǎng)的交易之一。

“上架出售”

英特爾自從上個(gè)月發(fā)布業(yè)績(jī)大跌的二季度財(cái)報(bào)、官宣裁員1.5萬(wàn)人后，便進(jìn)入動(dòng)蕩不斷的“多事之秋”，公司近一個(gè)月來(lái)已被各種負(fù)面?zhèn)髀勊鼑?/p>

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日，《紐約時(shí)報(bào)》、路透社、CNBC等多家海外媒體均轉(zhuǎn)載了這篇報(bào)道，引發(fā)市場(chǎng)熱議。這個(gè)消息大大超出了此前市場(chǎng)傳言的預(yù)測(cè)。本月初，多家媒體報(bào)道稱(chēng)，高通計(jì)劃收購(gòu)的是英特爾部分芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，且當(dāng)時(shí)雙方也處在交易早期的意向接觸階段。

據(jù)路透社報(bào)道，英特爾目前已經(jīng)與高盛、摩根士丹利等投行開(kāi)會(huì)討論，考慮分拆出售部分業(yè)務(wù)來(lái)度過(guò)危機(jī)。緊接著，英特爾的多項(xiàng)業(yè)務(wù)都被傳出將“上架出售”：其中包括與高通洽談收購(gòu)PC芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、計(jì)劃放棄自動(dòng)駕駛芯片公司Mobileye的股份，同時(shí)在為芯片代工業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上尋找買(mǎi)家。

如今，被各種負(fù)面?zhèn)髀劙挠⑻貭栒幱谖C(jī)時(shí)刻，公司股價(jià)今年以來(lái)已經(jīng)下跌超過(guò)55.96%，市值為934億美元。高通最新市值則為1882億美元，約是其兩倍。

英特爾的問(wèn)題在8月初就凸顯出來(lái)，當(dāng)時(shí)該公司宣布季度虧損16億美元，并宣布暫停派息，裁員15%，約1.5萬(wàn)人受影響。在上周的董事會(huì)議上，CEO基辛格和其他高管還向董事會(huì)提交一份成本削減計(jì)劃，可能包括剝離不必要的業(yè)務(wù)，并重組資本支出。

本周早些時(shí)候，基辛格在公司官網(wǎng)發(fā)布了一封公開(kāi)信，稱(chēng)英特爾計(jì)劃將剝離旗下的芯片代工業(yè)務(wù)，并將其設(shè)立為獨(dú)立子公司，間接否認(rèn)了出售的說(shuō)法。此外，英特爾還調(diào)整了制造基地?cái)U(kuò)張計(jì)劃，決定將波蘭、德國(guó)兩國(guó)的項(xiàng)目暫停兩年。

對(duì)于公司近一個(gè)月來(lái)所經(jīng)歷的各種傳言與質(zhì)疑，基辛格在內(nèi)部信中表示，英特爾目前正處在“四十多年來(lái)最重要的轉(zhuǎn)型變革”。按照英特爾的說(shuō)法，這些調(diào)整改革都是其降低成本計(jì)劃的一部分。按照先前披露的計(jì)劃，公司到2025年計(jì)劃削減成本100億美元。

奇怪的匹配

作為PC處理器的先驅(qū)，英特爾憑借在PC電腦和服務(wù)器中無(wú)處不在的芯片，已經(jīng)成為美國(guó)硅谷創(chuàng)業(yè)歷史的標(biāo)志，公司旗下的x86架構(gòu)目前在PC市場(chǎng)仍然占據(jù)80%左右的市場(chǎng)份額。

而高通作為智能手機(jī)處理器領(lǐng)域后起的霸主，連續(xù)多年穩(wěn)定占有25%左右的市場(chǎng)份額。

如果高通成功收購(gòu)英特爾，兩家公司合并，智能手機(jī)與PC兩大市場(chǎng)的格局將被徹底改變，多家媒體評(píng)價(jià)，考慮到合并給市場(chǎng)帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響，這起交易將是科技史上最重要的合并。

雖然目前高通、英特爾對(duì)于收購(gòu)傳聞并無(wú)明確回應(yīng)，這起交易的轟動(dòng)程度已經(jīng)引起發(fā)了市場(chǎng)的密切關(guān)注，一眾行業(yè)人士都形容這樣的合并“匪夷所思”。收購(gòu)消息傳出后，兩家公司當(dāng)天股價(jià)出現(xiàn)短暫波動(dòng)后又歸于平穩(wěn)，英特爾盤(pán)中漲9%后下跌，收盤(pán)漲3.3%，高通股價(jià)跌2.87%。

一些分析師一直認(rèn)為，英特爾公司應(yīng)該一分為二，以反映芯片行業(yè)出現(xiàn)的要么側(cè)重設(shè)計(jì)要么側(cè)重制造的趨勢(shì)轉(zhuǎn)變。不過(guò)，伯恩斯坦研究公司分析師斯泰西·拉斯貢在最近的一份研報(bào)中稱(chēng)，立即拆分的可能性不大。英特爾的制造部門(mén)正在賠錢(qián)，而且自從格爾辛格3年前向外部芯片設(shè)計(jì)企業(yè)開(kāi)放公司的工廠以來(lái)，還尚未對(duì)外部客戶(hù)產(chǎn)生強(qiáng)大的吸引力。

與英特爾不同，高通從未運(yùn)營(yíng)過(guò)工廠，這是大多數(shù)芯片設(shè)計(jì)公司都要回避的一項(xiàng)成本高昂的業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)分析師楊世界表示，收購(gòu)英特爾可能會(huì)為高通提供在美國(guó)自己生產(chǎn)的機(jī)會(huì)，并獲得PC和傳統(tǒng)服務(wù)器計(jì)算機(jī)市場(chǎng)上最大的品牌。

但英特爾的問(wèn)題，并不會(huì)因?yàn)楦咄ǖ氖召?gòu)而解決。市場(chǎng)研究公司Semianalysis首席分析師Dylan Patel表示，高通和英特爾是一種“奇怪”的匹配。Patel說(shuō)：“這將導(dǎo)致大量重復(fù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，因此需要大幅削減成本。同時(shí)，高通沒(méi)有能力扭轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，而這又是最重要的業(yè)務(wù)。”

反壟斷審查

目前對(duì)于這起交易能否順利達(dá)成，市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。首先，高通收購(gòu)英特爾交易的成本很高。英特爾最新市值為933億美元，即使不考慮收購(gòu)溢價(jià)，這也將成為史上最貴的一起科技并購(gòu)交易，超過(guò)微軟以690億美元收購(gòu)動(dòng)視暴雪的交易。

最重要的是，兩家芯片巨頭的規(guī)模龐大，且都是各自領(lǐng)域的巨頭公司，如此規(guī)模的交易也必然會(huì)招致嚴(yán)格的反壟斷審查。且高通、英特爾在全球業(yè)務(wù)分布廣泛，除了美國(guó)本土外，歐洲、亞洲各國(guó)的反壟斷部門(mén)都會(huì)接踵而至，高通將不得不面臨時(shí)間漫長(zhǎng)、程序復(fù)雜的監(jiān)管審查。

考慮到上述存在的現(xiàn)實(shí)阻礙，以及雙方的談判當(dāng)前處于早期階段，交易能否成功仍有很大的不確定性。

分析人士稱(chēng)，這筆潛在的交易要想獲得監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，其中一種可能是高通將英特爾的部分業(yè)務(wù)出售給其他買(mǎi)家。對(duì)于高通而言，從財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略角度講，這也是完成這筆交易所必需要做的。

天風(fēng)國(guó)際蘋(píng)果分析師郭明遐表示，并購(gòu)英特爾僅對(duì)高通的AI PC晶圓業(yè)務(wù)有幫助。但從微軟的承諾（其最新Surface機(jī)型都采用高通處理器/ARM架構(gòu)），高通在PC市場(chǎng)成長(zhǎng)只是早晚問(wèn)題。此外，單從英特爾市值約930億美元來(lái)看，此并購(gòu)案對(duì)高通的財(cái)務(wù)壓力極大，且對(duì)獲利能力會(huì)有立即性的負(fù)面影響，凈利率可能從現(xiàn)在的20%以上降到個(gè)位數(shù)甚至虧損。加之考慮到各國(guó)之后的反壟斷調(diào)查，此并購(gòu)案很難在短期內(nèi)完成。如此看來(lái)，高通應(yīng)該沒(méi)有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)去并購(gòu)英特爾才是，此并購(gòu)案若發(fā)生，對(duì)高通可以說(shuō)是災(zāi)難一場(chǎng)。

北京商報(bào)記者 趙天舒