17天16板之后，深圳華強(qiáng)9月9日跌停。近期以來(lái)，以深圳華強(qiáng)為代表的市場(chǎng)熱門大漲股，未出現(xiàn)過(guò)停牌核查情形。有所不同的是，*ST富潤(rùn)等大漲的問(wèn)題股卻遭遇了停牌核查。審慎停牌體現(xiàn)出監(jiān)管層的差異化監(jiān)管思路，不過(guò)多干擾市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)化炒作盡量按市場(chǎng)規(guī)律自解，但對(duì)于問(wèn)題股的投機(jī)炒作依然保持高壓監(jiān)管。

資本市場(chǎng)復(fù)雜多變，監(jiān)管不能一成不變。用力過(guò)猛會(huì)打擊市場(chǎng)情緒，放任不管則可能讓違法違規(guī)泛濫成災(zāi)。兩種極端都不是監(jiān)管良方，唯有差異化監(jiān)管才能更好地平衡各方利弊。

關(guān)于妖股特停核查，市場(chǎng)上一直有爭(zhēng)議。一大漲就停牌核查，澆滅的是剛剛積攢起來(lái)的市場(chǎng)熱情。但對(duì)于一些問(wèn)題股的無(wú)厘頭過(guò)度炒作，如果聽之任之，不僅不利于市場(chǎng)穩(wěn)定，還可能讓投資者遭受更大的投資損失。

無(wú)論是博士眼鏡還是樂(lè)心醫(yī)療，抑亦或是深圳華強(qiáng)和科森科技，近期熱門題材概念炒作的大牛股均經(jīng)歷了完整的市場(chǎng)化炒作，未曾因停牌打亂市場(chǎng)的炒作節(jié)奏。

一段時(shí)間內(nèi)，概念炒作的龍頭股很大程度上影響著市場(chǎng)的交投情緒。市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)，以主題投資為最。以深圳華強(qiáng)為例，股價(jià)的持續(xù)走強(qiáng)，帶動(dòng)了整個(gè)華為海思概念板塊的持續(xù)性上漲，板塊賺錢效應(yīng)極佳。不僅讓部分投資者賺到了錢，還極大提升了市場(chǎng)的投資信心。

綜合近期的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，監(jiān)管思路很明確，對(duì)于熱門的概念炒作，常態(tài)化重點(diǎn)監(jiān)控，但標(biāo)的公司只要合規(guī)履行信息披露義務(wù)，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示，期間未出現(xiàn)操縱股價(jià)等違法違規(guī)情形，那么有形之手就不會(huì)主動(dòng)干預(yù)。

不同股票質(zhì)地不同，對(duì)應(yīng)的投資安全邊際亦有差異。區(qū)別于正常股，對(duì)問(wèn)題股的過(guò)度投機(jī)從嚴(yán)監(jiān)管大有必要。以*ST富潤(rùn)為例，股價(jià)大漲之后遭遇了停牌核查。同樣是概念炒作，問(wèn)題股帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，因此，對(duì)問(wèn)題股的停牌核查不可或缺。停牌核查有利于市場(chǎng)情緒回歸理性，引導(dǎo)投資者充分認(rèn)識(shí)問(wèn)題股的投資風(fēng)險(xiǎn)和炒作風(fēng)險(xiǎn)，從而遏制炒差風(fēng)氣。

對(duì)正常股與問(wèn)題股實(shí)行差異化監(jiān)管，這是近期市場(chǎng)所釋放出的監(jiān)管信號(hào)。對(duì)于正常股的概念炒作，充分尊重市場(chǎng)化規(guī)律，畢竟非理性的炒作只是一時(shí)，理性的估值才是正常股的常態(tài)。炒作情緒退潮，概念股估值自然會(huì)回歸理性。

對(duì)問(wèn)題股的過(guò)度投機(jī)，則要“露頭就打”，及早遏制。相比之下，問(wèn)題股的過(guò)度投機(jī)更容易出現(xiàn)操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的違法違規(guī)行為。對(duì)問(wèn)題股監(jiān)管得的越嚴(yán)格，投資者利益就越有保障。

市場(chǎng)對(duì)停牌核查高度敏感，視其為監(jiān)管層對(duì)投機(jī)炒作的容忍度指標(biāo)。停牌核查更加審慎，既是監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)情緒的呵護(hù)，也是差異化監(jiān)管的體現(xiàn)。

當(dāng)然，差異化監(jiān)管并不是鼓勵(lì)投機(jī)炒作，投資者對(duì)此要有充分的認(rèn)知。投機(jī)炒作具有兩面性，不能只看到賺錢效應(yīng)，忽視了炒作過(guò)后的一地雞毛。

北京商報(bào)評(píng)論員 董亮