17天16板之后，深圳華強9月9日跌停。近期以來，以深圳華強為代表的市場熱門大漲股，未出現(xiàn)過停牌核查情形。有所不同的是，*ST富潤等大漲的問題股卻遭遇了停牌核查。審慎停牌體現(xiàn)出監(jiān)管層的差異化監(jiān)管思路，不過多干擾市場情緒，市場化炒作盡量按市場規(guī)律自解，但對于問題股的投機炒作依然保持高壓監(jiān)管。

資本市場復雜多變，監(jiān)管不能一成不變。用力過猛會打擊市場情緒，放任不管則可能讓違法違規(guī)泛濫成災。兩種極端都不是監(jiān)管良方，唯有差異化監(jiān)管才能更好地平衡各方利弊。

關(guān)于妖股特停核查，市場上一直有爭議。一大漲就停牌核查，澆滅的是剛剛積攢起來的市場熱情。但對于一些問題股的無厘頭過度炒作，如果聽之任之，不僅不利于市場穩(wěn)定，還可能讓投資者遭受更大的投資損失。

無論是博士眼鏡還是樂心醫(yī)療，抑亦或是深圳華強和科森科技，近期熱門題材概念炒作的大牛股均經(jīng)歷了完整的市場化炒作，未曾因停牌打亂市場的炒作節(jié)奏。

一段時間內(nèi)，概念炒作的龍頭股很大程度上影響著市場的交投情緒。市場的賺錢效應，以主題投資為最。以深圳華強為例，股價的持續(xù)走強，帶動了整個華為海思概念板塊的持續(xù)性上漲，板塊賺錢效應極佳。不僅讓部分投資者賺到了錢，還極大提升了市場的投資信心。

綜合近期的市場表現(xiàn)來看，監(jiān)管思路很明確，對于熱門的概念炒作，常態(tài)化重點監(jiān)控，但標的公司只要合規(guī)履行信息披露義務，及時做好風險提示，期間未出現(xiàn)操縱股價等違法違規(guī)情形，那么有形之手就不會主動干預。

不同股票質(zhì)地不同，對應的投資安全邊際亦有差異。區(qū)別于正常股，對問題股的過度投機從嚴監(jiān)管大有必要。以*ST富潤為例，股價大漲之后遭遇了停牌核查。同樣是概念炒作，問題股帶來的投資風險會更大，因此，對問題股的停牌核查不可或缺。停牌核查有利于市場情緒回歸理性，引導投資者充分認識問題股的投資風險和炒作風險，從而遏制炒差風氣。

對正常股與問題股實行差異化監(jiān)管，這是近期市場所釋放出的監(jiān)管信號。對于正常股的概念炒作，充分尊重市場化規(guī)律，畢竟非理性的炒作只是一時，理性的估值才是正常股的常態(tài)。炒作情緒退潮，概念股估值自然會回歸理性。

對問題股的過度投機，則要“露頭就打”，及早遏制。相比之下，問題股的過度投機更容易出現(xiàn)操縱股價、內(nèi)幕交易等嚴重損害投資者利益的違法違規(guī)行為。對問題股監(jiān)管得的越嚴格，投資者利益就越有保障。

市場對停牌核查高度敏感，視其為監(jiān)管層對投機炒作的容忍度指標。停牌核查更加審慎，既是監(jiān)管層對市場情緒的呵護，也是差異化監(jiān)管的體現(xiàn)。

當然，差異化監(jiān)管并不是鼓勵投機炒作，投資者對此要有充分的認知。投機炒作具有兩面性，不能只看到賺錢效應，忽視了炒作過后的一地雞毛。

北京商報評論員 董亮